东吴证券：首予港交所买入评级 看好长期发展前景

东吴证券发布研究报告称，看好港交所（00388）长期发展前景，首予“买入”评级，预计2021-23年归母净利142亿港元、166亿港元、191亿港元。基于其“稀缺赛道+轻资产”运营模式和积极优惠的上市政策，各项业务将蓬勃发展，中长期成长空间可观。

报告中称，港交所枢纽地位突出，是优质新经济企业的聚集地，对标国际交易所竞争力不断提升：1）对标海外交易所，港交所交易产品覆盖证券、场内和场外衍生品，整体产品丰富，交易规则较为完善满足不同投资者交易与风控需求。2）A+H互联互通助力港交所成长为连接内地与国际的交易枢纽。3）顶层设计加强内驱动力，上市政策改革吸引大批优质企业赴港上市。

报告提到，港交所盈利模式稳定，传统业务+创新业务双轮驱动港交所业绩发展：

1）港股作为资产配置的重要性上升，市场成交额趋势向上，港交所经营确定性提升。去年港交所日均成交额同比增长48%至1287亿港元。稀缺性的运营特点使港交所各项业务与市场景气高度相关，去年港交所收入同比增长18%至192亿港元，稳定低成本的运营模式是港交所业绩稳定向上的保证，运营成本44亿元，较去年同比增10%。

2）香港市场未来整体向上，港交所传统业务受益明显。港交所的现货业务、衍生品业务和大宗商品业务与资本市场的成交额高度相关，各项业务收入主要来源于交易及系统使用费，占各业务收入68%、64%和5%。

3）公司迎来数字化科技转型，未来创新业务稳定增长。港交所数据收入受市场波动较小，整体保持较高的稳定性。去年港交所数据业务费达到了9.5亿港元（同比增长4%）。公司深耕科技数据战略布局，未来港交所的科技收入占比将向国际交易所靠拢，成为长期业绩增长点。

责任编辑：李双双