涨疯了？遗憾的是美债收益率还落后经济很多

来源：华尔街见闻

目前，美国预期经济增速达到了7.6%，但10年期美债收益率只有1.6%。尽管二者之间的关系并不是强相关，但如此大的差距是罕见的。

在两年前的很长一段时间里，美债收益率和GDP增长率之间的差额一直在小范围区间内浮动，密切相关。

但目前，美国正面临1966年以来最大的GDP正缺口，这也意味着美债收益率还有很大的上行空间。此前，分析师将经济名义增速增长预期推高至32年以来的高点。

虽然美国10年期国债收益率一度升破1.6%，再次逼近一年高位，但与1966年以来美国经济增长预期相比，该收益率的飙升速度并没有那么高，这表明利率的攀升还将持续。

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随着拜登提出的1.9万亿美元经济刺激措施的即将出台，美国正在提振经济增长和通胀预期。

据彭博统计，美国国内GDP平均预测值达到了32年的最高水平——7.6%（实际GDP平均预测5.5%+PCE平均预测2.1%），并且约翰逊担任总统以来，GDP与10年期国债收益率之间的差距达到了最高峰。

美联储官员表示，美债收益率上升反映出更强劲的增长前景，并淡化了政策应对的必要性，促使交易员大胆推高长期借贷成本。

尽管债券利率和经济增速之间的关系并不是强相关，但如此大的分歧是罕见的。在截至2019年的10年里，名义GDP比10年期国债收益率平均高出不到2个百分点。

对冲基金顾问公司Macro Intelligence Partners总裁Julian Brigden表示，在过去，债券收益率应该等于名义GDP，但现在情况大不一样了。

新债王，DoubleLine Capital LP创始人Jeffrey Gundlach此前曾指出，美国国债收益率应与美国名义GDP和德国国债收益率的平均水平相当，后者是国际市场利率水平的代表。但Gundlach警告说，他的指标只能作为一个参考，而不是一个精确的预测。

此外，Gundlach还用拴在驿站马车上的狗的比喻来描述收益率和GDP之间的关系：狗不可能真的离驿站马车很远。

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责任编辑：郭建