快递员猝死!韩国Coupang电商估值600亿美元风光IPO 背后却……
原标题:快递员猝死!韩国电商估值600亿美元风光IPO,背后却……
来源:国际金融报
韩国最大的电子商务公司Coupang于当地时间3月11日赴美IPO。此前,在向美国证监会(SEC)递交申请书之后,该公司一度上调发行价。
知情人士称,几年前,韩国资本机构并不看好Coupang的商业模式。然而在近几年,Coupang因其高效的物流业务而飞速发展,并在当下占据了1/4的韩国电商市场。
创始人,同时也是哈佛辍学生的Bom Kim,从起初创办公司至如今成功赴美IPO,还获得了孙正义的背书,这似乎是一个美妙的商业童话,但同时,看低其增长模式的声音依旧存在。此外,和大多数同类竞争者一样,Coupang不可避免地卷入了丑闻——4天前,一位快递员因脑出血而死亡,疑为过度劳动所致......
估值约600亿美元
3月11日,Coupang登录纽交所,股票代码“CPNG”。该公司目前以每股35美元的价格发行了1.3亿股股票,共筹集了45.5亿美元,公司估值约为600亿美元。
按交易规模计算,Coupang已是美国排名前25位的最大上市公司之一,跻身韩国公司市值排名前五,且超过韩国所有零售商的市值之和。
路透社此前称,Coupang的IPO有望成为纽交所历史上最大规模的亚洲企业IPO,而上一次“最大规模”的IPO还是在2014年阿里巴巴集团的IPO。美媒称,这突显了科技产业中前所未有的“投资者胃口”。
“他们一直都在赚钱,生意前途很好。”Coupang用户、来自首尔的朴廷权对《国际金融报》记者如是说。
Coupang的确在2020年创下漂亮的数字,收入从2019年的63亿美元增加到去年的120亿美元,几乎翻了一番。
Coupang的公开文件显示,2018年初至今,每个季度收入都在增长,亏损逐年缩小,最近三年的营收分别为40.54亿美元、62.7亿美元、119.67亿美元,其间,相应的净亏损分别为10.97亿美元、7亿美元和4.75亿美元。
根据研究公司Digieco的数据,Coupang目前控制着韩国电子商务1/4的市场,高于2019年的18%,拥有5万名员工,是一年前的两倍。迄今为止,累计亏损的40余亿美元已由风险投资承担掉了。对此,首尔投资公司Mirae Asset Daewoo的Kim Myoung-joo表示,虽说Coupang的现金流有所改善,但是它需要更多的资本来维持。
彭博社分析称,Coupang之所以选择赴美上市,是因为纽交所给予的溢价比韩国股票市场多得多,纽约市场的流动性也比韩国大。如果Coupang在韩国上市,市值可能达不到100亿美元。
另有专家分析,选择赴美上市还有一个重要原因,即韩国的上市制度不认可“同股不同权”,而美国认可。如果在韩国上市,创始人Bom Kim能够拥有Coupang 10.2%的股份,但如果在美国股票市场上市,他还将对公司经营拥有76%的表决权。
亚马逊的竞争对手?
据悉,Coupang是韩国为数不多的“独角兽”企业之一,不同于大部分韩企,Coupang内部一直实行的是美企文化。而近几年迅猛的发展势头也使其经常被人拿来与亚马逊对比,在最近的IPO报道中,路透社将Coupang称作“亚马逊的竞争对手”。
Coupang在2010年成立,尽管当时的市场竞争异常激烈,但短短十年间,Coupang已经占据了韩国电商业的主导地位。
英国《金融时报》称,Coupang凭借其激进的营销和廉价的交易变得十分受欢迎,并成为了谷歌Korea Play商店中的明星应用。
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Coupang的成功离不开其高效的交付与物流,据悉,该平台的用户可以在当日交付,并在24小时之内拿到货物,这种“火速送达”的物流服务一开始就在韩国引起了轰动。
Coupang自成立以来就非常积极地扩张物流业务。最近几年,该公司在物流网络上投入了大量资金,该网络涵盖了30个城市、100个运营中心。
除了电商业务外,Coupang还陆续发展了很多新业务,比如fresh(生鲜配送)、eats(食品外卖配送)、fintech(支付服务等),以及online streaming(在线流媒体),可见该公司的长期愿景并不仅仅是单纯做一家“电商巨头”。
值得注意的是,Coupang的成功与前期的资本支持密不可分,软银、红杉和贝莱德都对其有投资。目前,软银是其最大的股东,对Coupang有过两次显要的投资,第一次是2015年的10亿美元,第二次是2018年来自软银愿景基金的20亿美元,此次投资使其估值上升至约90亿美元。
根据Coupang 3月8日提交的文件,软银愿景基金将在其上市后持有约37%的A类股票。
韩国西蒙妮资产管理公司(simone investment managers)私募股权投资经理林光告诉《国际金融报》记者,事实上,Coupang估值约60亿人民币的时候,大部分韩国投资机构都不看好,觉得该公司市场规模有限,在韩国发展会遇到瓶颈。后来红杉中国在关键时机果断注资,扮演了重要的承上启下作用,之后才有了软银、黑石等外资的跟进。
“积极地拥抱外资投资机构,坚定地学习海外成功案例,对Coupang保持在市场的领先地位尤为关键。”林光说。
多名员工“过劳死”
“拥有5000多名司机,在不到24小时内,他们可以完成99%以上的订单”。“凌晨配送。午夜之前下的订单将在次日早上7点前送到顾客的家门口”。早在一年前,美媒这样介绍Coupang。
“高效,快速,迅达”,这是Coupang一直引以为豪的商业优势,但也暴露出了弊端。据韩媒披露,已有数名Coupang的快递员因劳累过度而死亡,最近一次就发生在3月7日。
据了解,死者是一名48岁的李姓男子,去年以合同工的身份加入Coupang。根据当地工会的说法,死者的工资仅比最低工资高一点,他经常在深夜工作。事发之后,Coupang表现出“他的死与工作无关”的立场,之后向死者的亲属表达了歉意。
调查人员称,根据同事的证词,李姓死者被迫配送大量的货物,即使是在一个小时的休息时间也要劳作。“尸检表明,死者死因是脑出血和心血管系统肿胀”。
对于Coupang来说,这已经不是第一次有员工在劳动合同期间非自然死亡了,仅过去一年内就发生了七起类似事件。有评论称,Coupang和亚马逊之间有一些相似之处,最大创新是使用数据和人工智能来想方设法压榨工人。
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韩国正义党议员柳浩荣(Ryu Ho-Jung音译)表示,该公司对效率的痴迷损害了工人的健康。“如果这种情况继续下去,我们将看到更多的死伤事件。”柳浩荣说道。
SK证券分析师Yoo Seung-woo表示:“尽管该行业的工作量和劳动强度确实存在问题,但投资者尚未对劳动问题给予足够的重视。”
劳资问题并没有削减本次IPO的热情,但也引起一些对Coupang能否保持长期可持续增长的质疑。“目前的估值短期内是否可以维持还值得商榷。韩国电商格局尚未定局,之后Coupang是否可以在资本市场的动荡中维持现有估值,还得继续关注后续的发展运营。”林光表示。
记者 周秭沫
责任编辑:邓健
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