交银国际:九毛九首次覆盖给予买入评级 目标价41港元
新浪港股2021-03-16 08:54:251阅
交银国际发布报告指,太二酸菜鱼是九毛九(09922-HK)增长主要动力,2016-19年公司收入复合年增速(CAGR)32%(太二/九毛九:166%/8%),净利润CAGR47%。2020-22年,该行预计收入增速分别为4%/89%/42%,净利润达2960万/4.9亿元/7.9亿元人民币。
翻座率(2019年4.8)保障了较高单店经营利润率(24%),进而带来迅速的盈亏平衡期(<1个月)及投资回收期(7个月)。食材供应及店员培训较易标准化。2016-20年,餐厅从13家扩张至232家,该行预计2021/22年净增115/130家,太二单店模型领先行业。
九毛九单店经营利润率较低(13%vs.太二24%),随着疫情期间加速关店调整,预计盈利能力会逐步提升。
短期:太二扩张,业绩贡献确定性强。长期:1)九毛九调整成功,2)多品牌孵化能力。首次覆盖给予买入评级,基于2022年市盈率58倍,给予目标价41港元,相当于PEG0.8。
责任编辑:李双双
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