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交银国际发布报告，海通证券（06837-HK）2020年前三季度营业收入/归母净利润分别同比增长11%/15%，净利润扭转上半年下跌的形势；加权平均ROE6.42%，同比上升0.3个百分点。经纪（同比+11.4亿元/+42%）/投行（同比+13.0亿元/+51%）手续费净收入合计贡献前三季度收入增量的90%。3季度资产减值损失大幅减少，与上半年相比恢复至较低水平。

交银国际发布报告指，根据官方数据，10月1日，海南四家离岸免税店的销售额超过1亿元人民币，同比增长2.3倍。由于海外旅行受限以及国内旅游业的复苏，该行预计离岸免税销售额将在20年4季度继续为海南美兰国际机场带来可观的收入。此外，该行认为，目前主要贸易航线上强劲的运费和坚挺的货运量将继续支撑中远海控（01919-HK/买入）的股价表现。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，该行预计4季度美国和欧洲的需求保持坚挺，将提升中国外运（00598-HK）的货量。强劲的海运运费和持续改善的空运运价，将支撑货运代理分部在4季度的运营。由于1）低利润合同的减少和2）运营效率不断提升带来费用的降低，该行认为，下半年合同物流的利润将同比增长，进而支撑整体利润率和抵消项目物流恢复缓慢的影响。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，平安保险（02318-HK）预计寿险改革项目年底全部落地，成效将于明年开始体现。平安寿险改革：产品上，构建差异化的“寿险+”产品体系；代理人渠道上，短期聚焦“增员+增产”，长期打造一支“三高”队伍；实施全面数据化经营。寿险改革成效预计将从明年开始体现。公司对代理人基本法也进行了调整。

交银国际目前将联想集团（00992)目标价由5.8港元上调至6.2港元，同时重申“买入”评级。交银国际发表研究报告表示，联想集团2021财年首季度业绩好于预期，主要受惠于强劲的PC出货量和成本控制的优化，基于优于预期的业绩及更好的个人计算机（PC）销售趋势的可见性，交银国际将其2021财年每股盈利预测提高7%，而目标价则由5.8港元上调至6.2港元，重申“买入”评级。

交银国际发布报告，由于需求旺盛以及上游硅料价格大幅上涨，近期光伏组件价格明显上涨。该行认为，这将导致2020年竞价项目的年内并网率明显降低，但需求仅为延迟并不会消失；长期来看，随着成本下降，光伏产品价格仍将不断下跌，本轮价格上涨并不会影响光伏行业长期发展趋势。

交银国际发布报告，受市场复苏的推动，联想集团（00992）6月止季度（21财年1季度）PC业务呈现强势。该行预计本季度联想个人电脑（PC）出货量将比上一季度增长21%，税前利润率达到6.0%，这得益于规模和产品结构的改善。在家工作、游戏笔记本和Chromebook（用于教育）仍然是PC市场的主要驱动力。个人电脑渠道库存水平可能较三个月前有所上升，但仍低于正常水平，应该利好9月止季度持续增长。

20年上半年业绩符合预期。收入同比增长14.1%至646亿元人民币（下同），主要由于房地产开发和物业管理的增长。毛利率保持稳定在30.2%。核心利润同比增长4.7%至55.6亿元，符合预期。充足的可售资源支持销售进度。世茂预计，20年首8个月累计合同销售将达到1700亿元，为全年销售目标的57%。世茂在20年下半年拥有4，000亿元的可售资源，仅需47%的去化率即可完成今年的销售目标。

交银国际发布报告，上半年的邮储银行（01658-HK）收入和拨备前利润同比增长3.4%/2.1%，得益于净利息和手续费收入稳定增长。但是上半年的贷款减值损失增加21%，导致净利润下降10%。上半年净息差环比收缩5个基点，同比收缩13个基点。不良率环比上升3个基点至0.89%。但是拨备贷款覆盖率和拨贷比分别环比提高13个百分点/21个基点至400%/3.54%。

交银国际发布报告，绿叶制药（02186-HK）利斯的明透皮贴剂（多日贴）（LY03013）已获国家药监局批准启动临床试验。公司的全新1类NTRK小分子抑制剂LPM4870108片（LY01018）已获得药监局批准进入临床。复星医药（02196-HK）获得Polyphor授权CXCR4拮抗剂Balixafortide以及相关产品，在中国大陆及港澳台地区的独家临床开发及商业化权利。

交银国际发布研究报告，大幅调高福莱特玻璃（06865）目标价55.6%，由14.65港元升至22.8港元，重申“买入”评级。报告指出，由于需求旺盛，每平方米3.2、2.0毫米光伏玻璃价格由8月的26元人民币、22.5元人民币，涨至9月的30元人民币、24元人民币；随着供不应求加剧，10月新单价格续涨至35元人民币、28元人民币，远超市场预期。

交银国际发布报告，该行预计联想（00992-HK）未来2-3个季度的盈利将保持强劲，因为在大量订单积压和中国PC市场（联想约占35%）复苏的预期下，PC前景乐观，加上主要市场（拉丁美洲/美国）的智能手机总体需求上升，以及关键DCG客户的订单强劲。基于目前的可见性，该行预计即将到来的21财年4季度（3月结）将表现强劲且优于季节平均水平，带动盈利同比大幅增长。

消费行业周报：黄金周出行人次及旅游收入：国庆假期前四天全国共接待国内游客4.3亿人次（较劳动节假期增长3倍，同比下降22%）；旅游收入3，120.2亿元人民币（较劳动节假期增长6倍，同比下降31%）。国庆消费—微信支付数据：假期前三天，景区门票/酒店/国内免税店微信支付交易金额较“五一”分别增长83%/71%/156%。

交银国际发布报告，20年前九个月，中国外运（00598-HK）录得净利润21亿元人民币，降幅进一步收窄至1.7%。20年3季度收入同比增24.6%，令前九个月的总收入同比增长11.5%至623亿元人民币。3季度的毛利率同比上升0.8个百分点，而前九个月的毛利率同比基本持平，为5.5%。前九个月的经营利润同比略微下降1.5%，但第3季度同比增长20.9%。

交银国际发布报告指，9月国内手游流水环比下滑10%，因暑期结束，腾讯（00700-HK）头部手游流水环比回调，受运营活动带动，网易（（-HK）、阿里（-HK）头部手游维持增势。新游中，腾讯《妖怪名单之前世今生》、网易《阴阳师妖怪屋》目前已降至畅销榜100名、50名左右。出海手游方面，9月腾讯环比持平，网易《荒野行动》/《明日之后》流水环比回调近40%/30%至3900万美元/1000万美元。

交银国际发布报告，东阳光药（01558-HK）前三季度营业收入21.7亿元（人民币，下同），同比下降51.07%，相较上半年（同比-32%）降幅进一步扩大，主要是核心产品可威（奥司他韦）3季度销售下滑所致。受到更严格防控影响，流感受感染人群会有所降低，核心产品可威4季度恢复存挑战。

交银国际发布报告，东风汽车（00489-HK）拟在A股发行和上市后的三年内提高现金股息的比例。每年以现金方式分配的股息将不低于利润的40%。该行相信将提振股价。根据40%的派息比率，该行预计其每股股息将由2020年的0.35元人民币升至2021/22年的0.52/0.61元，对应股息率7.6%/8.8%。

交银国际发布报告，香港上周末一手市场成交量环比下降19%至337宗，而截至11月29日本月成交量环比增长76%至2600宗。二手市场方面，上周末50大屋苑的成交量下降24%至111宗。

交银国际发布报告，联想集团（00992-HK）20年4季度联想的出货量又创纪录，同比增长29%到2310万台，其市场份额更上升0.5个百分点至25.2%。该行认为最大亮点是份额上升，联想的美国市场份额也增长了2.6个百分点到18.2%。展望21财年3季度业绩，该行预计联想税前利润将达到4.64亿美元（同比增长19%），收入161亿美元，电脑业务税前利润率6.2%。

交银国际发布报告，中集安瑞科（03899-HK）与合斯康敲定了关于生产燃料电池汽车氢气瓶的合资公司协议。该行预计，到2025年，合资公司的氢气瓶销售额将达到7亿元人民币（下同）。安瑞科的目标，是在未来几年让氢能相关业务成为公司的新增长动力，其产品范围将完全覆盖氢能上下游产业链。

交银国际发布报告指，自资产出售的决议案以近全票通过后，昆仑能源（00135-HK）应于3月底移交陕京线和大连液化天然气码头。公司早前宣布，出售收入净额的50%将用于股息分配，即每股2.6港元。该行相信昆仑可能在即将到来的业绩公告和发布会中披露股息计划。

啤酒：华润啤酒（291HK/买入）21年上半年销售额同比增长13%，净利润增长106%。毛利率（42.3%）同比增长192个基点，息税前利润率（22.4%）增长474个基点，均创历史新高，主要受平均售价增长7.5%的推动，次高端或以上产品销量增长51%。电子烟：思摩尔（6969HK/未评级）上半年销售额同比增长79%，净利润增长127%。

交银国际发布报告，由于低基数效应及投资者预期1季度和2季度业绩强劲，该行预计21年上半年消费公司继续跑赢大市。预计落后公司将赶上，首选百威亚太（01876-HK/买入）和宝胜（03813-HK/买入）。责任编辑：李双双

交银国际发布报告，2021年春运客运量较2020年下降35%，仅是2019年的23%。“就地过年”带动了春节假期（2月11日-17日，下同）本地消费及线上消费的进一步提升，线上娱乐内容行业受益于寒假及春节内容运营及红包营销活动，各平台用户活跃度及充值流水明显提升。零售及餐饮消费恢复明显，全国消费市场主要呈现居家购物、到家配送、本地游玩、电影娱乐等特点。

交银国际发布报告，1月新增社融同比增长2%至5.17万亿元人民币（下同），比彭博预测高12%。去除政府债券的新增社融同比增长14%，得益于人民币贷款同比增长9%，加上银行承兑汇票强劲反弹（几乎是2020年1月的4倍）。1月底，存量社融增速进一步环比下降0.3个百分点。随着经济增长继续复苏，该行认为存量社融的增长将继续放缓，系统流动性将收紧。

交银国际发布研究报告，将网易-S（09999）目标价由204港元调高13%至230港元，维持“买入”评级，基于强劲的新游戏储备，上调网易中长期收入预测。报告中称，国家新闻出版署昨日（2月9日）公布最新一批进口游戏过审名单，网易三款重点端游/IP改编手游获得版号。目前网易已公布游戏储备有28款，其中13款已取得版号，包括《哈利波特》、《星战前夜：无烬星河》等。

交银国际发布报告，阿里巴巴（BABA.US）于21财年3季度总收入为2210亿元人民币（下同），同比增37%/环比增43%，超出该行预期3.3%。经调整每股收益为22.04元，同比增21%/环比增23%，超过该行预期6%。

交银国际发布报告，众安在线（06060-HK）2020年保费同比增长14.1%，增速较上半年保持平稳，该行预计增长主要来自健康和生活消费生态。预计全年综合成本率同比继续改善，但略高于上半年。

交银国际发布报告，丽珠医药（01513-HK）预告，2020年归属股东净利润为16.3亿-18.2亿元人民币（下同），扣非后净利润为13.7亿-14.9亿元，后者同比增15-25%，每股盈利1.72-1.93元，基本符合该行预期。艾普拉唑、醋酸亮丙瑞林微球成为公司收入增长的驱动力，收入占比有望进一步提高。此外，抗病毒颗粒、检测试剂销量同比稳健增长。

交银国际发布报告，第四批国家集采最多10家入围，对应的实际申报企业数量可在13家及以上，对比前三批入围数量增多。该行认为，更多入围药企将会带来更激烈的价格竞争，注射剂是重点关注产品。看好制药龙头和创新型生科企业，包括中生制药（01177-HK）和康方生物（09926-HK），维持二者买入评级。责任编辑：李双双

交银国际发布报告发布报告，指中信建投（06066-HK）全年净利润增速较前三季度放缓，或因4季度加大拨备计提力度。根据业绩快报，中信建投初步核算2020年实现营业收入233.5亿元人民币（下同），同比增长71%，增速高于该行预期12个百分点；归母净利润95.1亿元，同比增长73%，低于预期14个百分点，较前三季度96%的增速有所放缓，预计公司增提信用资产减值损失。

主题：互联网行业周报：外卖：2020年，全国外卖订单量/交易规模达171.2亿单/8352亿元人民币（下同），同比增7.5%/14.8%，线上餐饮占餐饮行业规模将超20%。快递：2020年，全国快递业务量达830亿件，同比增31%，其中12月接近89亿，同比增32%。

交银国际发布报告，华润置地（01109-HK）2020年的合同销售总额为2，850亿元人民币（下同），同比增长17.5%，比2，620亿元的目标高8.8%。该行预计2021年的可售资源约为5100亿元，假设去化率60-65%，该行预计2021年销售增长7-16%。但是该行注意到，大多数主要1/2线城市的限价政策非常严格，该行相信华润置地的开发业务毛利率将下降至约25-30%，并拖累近期盈利增长。

交银国际发布报告，信义光能（00968-HK）预计2020年归母净利润同比增长75-95%至42.3-47.1亿港元，远超市场预期。业绩大增主要由于光伏玻璃量价齐升。此外，近期工信部放开光伏玻璃扩产限制。信义光能随后配售3亿股新股，所得款项净额38.8亿港元。

交银国际发布报告，注册制实施以来，投行业务总体呈集中趋势，IPO承销金额前五名市场份额保持在50%以上。年初以来，科创板和创业板IPO承销市场份额高度集中。科创板的储备项目集中于龙头券商；创业板储备项目金额前三名仍是龙头券商，中小券商排名有所进步。

交银国际发布报告，上周末香港房地产一手市场成交量环比下降36%至65宗。二手市场方面，上周末50大屋苑的成交量上升11.6%至144宗。运输及房屋局宣布，未来十年房屋供应目标为43万个单位。

交银国际发布报告，12月10日，碧桂园服务（06098-HK）宣布以每股45.0港元的价格配售1.73亿股新股，较前一日的收盘价49.7港元折让9.5%。碧桂园服务看到在城市服务业和物业管理服务业逐渐出现大型的并购标的，希望为未来的潜在并购准备充足的现金流。该行认为此次配股表明公司打算继续增强其在城市服务及设施和设备管理服务方面的能力和优势。

交银国际研究部发出报告，媒体报道，高盛集团将收购高盛高华的中资股东持股，实现100%控股，有望成为首家外商独资券商。高盛看好中国的业务增长机遇：外资持续流入内地证券市场带来交易提升，跨境投行业务的增长，以及私人财富管理和资产管理业务的增长。高盛高华的收入结构上，投行业务占比较高，但IPO市场份额较低，且呈下降趋势。

交银国际研究部发出报告，指中电建2021年5吉瓦光伏组件集采开标，这是面向2021年市场的第一次组件大型集采。本次报价均价仅比当前价格低约5-7%，且远高于今年2季度低点，我们认为反映出组件厂商普遍预计明年组件成本以及光伏玻璃价格下降空间有限。

交银国际研究部发出报告，指舜宇光学（02382-HK）11月份手机出货疲软在预期之内；维持买入评级，目标价为185元，潜在涨幅为20.4%。由于半导体组件短缺，舜宇光学摄像头模块/手机镜头的出货量在11月环比下降18%/19%。我们认为这在一定程度上在预料之内，因为我们早前的调研发现，由于1）领先晶圆代工厂的产能紧张以及2）中国智能手机制造商为争取市场份额而积极进行增产计划，5GSoC出现短缺。

交银国际研究部发出报告，指人民币贷款和政府债券推动新增社融：11月新增社融同比增长7%至2.13万亿元（人民币．下同），比彭博市场预期高3%。去除政府债券新增社融同比下降5%，占新增社融的81%，主要由于新增公司债券下降（同比下降74%，占新增社融的4%）。我们预计企业债券发行将在未来几个月内逐步正常化。

交银国际发布报告，中国国家邮政局预计2020年12月快递量将同比增长36.7%至90亿件。然而，该行预计整个行业的均价下降将继续削弱快递的运营表现，会在短期内抑制中通（ZTO.US/02057-HK；买入）的股价。

交银国际发布报告，中广核（01816-HK）的整体电力销售在20年3季度同比增长49.1%和环比增长17.8%至58，157吉瓦时。该行维持对公司全年电力销售的估计，并预计到2020年底，其总发电量同比增长0.6%，同时直供电销售比率将增长至33.0%。目前，中广核有六座核电厂在建，其中四座将在2022年之前投入运行。该行维持对其20年核心利润同比增长2.8%至97亿元人民币（下同）的预测。

交银国际发布报告，国内手游方面，腾讯（00700-HK）流水环比持平、网易（09999-HK）环比下滑5%+，1）腾讯10月上线《天涯明月刀手游》仍居iOS畅销榜前五名，估算11月流水超12亿元；2）11月新游：腾讯《街霸：对决》/网易《黑潮之上》目前在iOS手游畅销榜6-9名/30+，估算首月流水2-3亿元/6000-8000万元。

交银国际发布报告，保利协鑫能源（03800-HK）股价近期大幅上涨源于一些利好信息。保利协鑫能源FBR颗粒矽项目已具备了大规模生产的技术条件。保利协鑫能源当前颗粒矽产能约年产1万吨，保利协鑫能源预计明年下半年有望扩张至年产3万吨，完全达产后年产能达到5.4万吨。

交银国际发布报告，海丰国际（01308-HK）前九个月的集装箱运费同比下降了3%，但由于设备和集装箱短缺，运价自10月份以来一直攀升。该行预计在4季度的旺季，运价上涨趋势将持续。需求增加（特别是东南亚）加上运力偏紧，将进一步支撑海丰4季度的收益。

交银国际发布报告，20年3季度小米（01810-HK）业绩强劲；物联网毛利率好于预期。受智能手机47%的收入增速推动，小米3季度收入同比增34%至722亿元人民币（下同）。

交银国际发布报告指，11月初以来，上海集装箱运价指数已翻倍。由于东方海外国际（00316-HK）欧线的固定费率合同占比较少，该行认为近期走强的欧洲运费可以立即提高东方海外的收入。鉴于主要东西贸易航线占公司收入比重较大，该行预计4季度业绩有望超市场预期。

交银国际发布报告，9月份的全球旅客需求环比略有改善。总收入客公里同比下降75.2%。进出口方面，以美元计，中国10月份的出口增速同比增长11.4%。该行认为，中国强劲的出口增长势头将持续到2021年初。

交银国际发布报告，10月国内手游：新游带动流水环比提升。腾讯（00700-HK）环比增15%，网易（09999-HK）环比回调15-20%，10月新游中，腾讯《天涯明月刀》/《鸿图之下》上线以来排名分别维持畅销榜1-3名/8-18名，该行估算10月贡献流水超10亿/1亿元人民币。网易《时空中的绘旅人》排名在30-90名。

交银国际发布报告，中信证券（06030-HK）2020年前三季度营业收入/归母净利润分别同比增长28%/20%；加权平均ROE7.17%，同比上升0.5个百分点。前三季度营收增速高于上半年，主要由于手续费及佣金收入（同比+43%，对比上半年+27%）和净利息收入（同比+3%，对比上半年-41%）增速的提升，归母净利润增速受到拨备大增（同比+44亿/+443%）的拖累。

交银国际发布报告，中国人民银行和中国银保监会于11月2日发布了互联网小额贷款监管规定草案征求意见稿，针对互联网小额贷款机构发布了更高标准的注册资本、风险控制系统、单一账户限额和信息披露要求。该新草案旨在防止由小额贷款公司的跨区域运营、高杠杆率以及投机和监管套利引起的潜在风险。

交银国际发布报告指，康方生物（09926-HK）旗下AK104，PD-1/CTLA-4双特异性抗体在2/3L子宫颈癌中的客观缓解率达到47.6%，高于PD-1的单一疗法或PD-1加CTLA-4的联合疗法，该行认为这将增强其在全球的商业化潜力。中国生物制药（01177-HK/买入）主要子公司正大天晴的商业化主管加入康方生物，将负责肿瘤产品（尤其是AK104）的商业化和营销。

交银国际发布报告指，中信银行（00998-HK）的前九个月净利润同比下降9.4%，与上半年的同比下降9.8%接近。2020年前九个月中信银行的收入和拨备前利润增长5.1/8.8%，但3季度下降3.6%/2.2%，原因是3季度手续费和投资收入同比下降。前九个月的减值亏损上升25%，导致净利润下降。

交银国际发布报告指，香港方面，该行预计开发商将继续加快新项目的推出以收回现金，而二手市场在接下来的几个月将保持稳定。因此，该行仍然偏好拥有充足住宅货源的开发商，包括新地（00016-HK/买入）和新世界（00017-HK/买入）。

交银国际发布报告，碳中和的愿景将拉动氢能用量。各国领袖最近透露了碳中和的愿景，该行预计在未来5-10年内，氢能作为减碳的重要手段，其使用量将会进入快车道。报告指，“绿氢”（相对灰氢、蓝氢）将为未来供应端的发展方向。该行认为，由清洁能源生产的氢气更能达到去碳化目的。目前，绿氢的生产仍须通过进一步的资金投入和技术突破来降低成本。

交银国际发布报告，滔搏（06110-HK）公布21财年上半年净利润/销售额同比下降11%/7%。虽然毛利率收缩210个基点，但营业利润率仅下降20个基点至12.1%。派息比率为246%（中期息为57%，特别息为189%），股息收益率约为6%。滔搏从7/8月到9/10月，销售势头有所改善。成功开发数字化销售工具。上半年商店面积同比正增长5.2%。

交银国际发布报告，上海医药（02607-HK）的盐酸胺碘酮片通过仿制药一致性评价。三生制药（01530-HK）益赛普降价50%。中国生物制药（01177-HK）瑞舒伐他汀钙片、头孢呋辛酯片通过一致性评价，其与康方生物（09926-HK）共同开发的PD-1单抗派安普利用于三线鼻咽癌获得美国药监局授予快速审批通道资格。绿叶制药（02186-HK）地舒单抗生物类似药在德国获批临床试验。

新华保险（01336-HK）前三季盈利增速呈回升态势维持36港元目标价交银国际发布报告，新华保险（01336-HK）前三季度归母净利润同比下降15%，盈利增速呈回升态势。保费增速领先同业，主要来自银保趸交；3季度个险期交保费增速有所放缓。10年期以上期交保费降幅收窄，预计3季度业务向保障型产品倾斜。3季度投资收益表现较好，前三季度年化总投资收益率5.6%，较上半年提高0.5个百分点。

中信建投2020年前三季度营业收入和归母净利分别同比增长64%/96%，加权平均ROE14.60%，同比上升6.0个百分点。前三季度代理买卖证券净收入和证券承销净收入合计贡献收入增量的45%；投资收益+公允价值变动合计贡献51%。3季度公允价值变动大幅减少，主要由于交易性金融资产公允价值变动收益减少。

交银国际发布报告，药明生物（02269-HK）公布最新运营数据。由于需求旺盛、卫生事件相关的新项目和长期疫苗CMO合同的推动，截至2020年10月15日未完成总订单增长至103亿美元，几乎是19年的两倍。新项目数激增至72个，总综合项目数攀升至312个。管理层将20年下半年/21年净利润同比增长指引上调至40%+/50%。

交银国际发布报告，腾讯影业、新丽传媒和阅文影视举办“合光·向融”为主体的内容发布会，该行认为这标志着阅文生产体系和腾讯影业生产体系在业务上的更深入合作。三个影视主体首次联合发布的片单包括56个项目，有以下趋势：1）三个影视生产主体开始联合出品；2）新丽传媒持续深耕精品剧集，向爱奇艺/腾讯视频稳定输出；3）腾讯影业更为纵深多元。

交银国际发布报告，随着供不应求加剧，每平方米3.2、2.0毫米光伏玻璃价格由8月的26、22.5元人民币（下同）涨至10月的35、28元及以上，远超市场预期。该行预计玻璃价格4季度仍可能继续上涨，明年1季度起将逐渐回落，但全年均价仍有望略高于今年。

消费行业周报：黄金周消费：10月1-8日，主要零售/餐饮企业的销售额达1.6万亿元人民币（下同），日营收同比增长4.9%。票房：10月1-7日，中国票房达到37亿元，为黄金周第二高的水平。国内旅客和旅游收入：为期8天的黄金周期间，全国各旅游景点接待游客人次达6.37亿（同比-21%），旅游收入达4，670亿元（同比-30%）。

交银国际发布报告，该行预计联想集团(00992)未来2-3个季度的盈利将保持强劲，因为在大量订单积压和中国PC市场（联想约占35%）复苏的预期下，PC前景乐观，加上主要市场（拉丁美洲/美国）的智能手机总体需求上升，以及关键DCG客户的订单表现强劲。基于目前的可见性，该行预计即将到来的2021财年4季度（3月结）将表现强劲且优于季节平均水平，带动盈利同比大幅增长。

交银国际发布报告指，中芯国际（00981-HK）向供应商查询后证实，其供应商已受到美国商务部工业实施出口限制。该行认为，如欠缺美国制设备，公司将难以扩展新技术节点，因此出口限制可能会严重破坏中芯的研发和未来的晶圆厂扩产计划。尽管限制对现有业务的影响尚不清晰，但该行预计中芯将能够克服限制对其现有生产业务（28纳米及更旧技术）的打击。

我们重点介绍交通运输行业重要的每周更新数据如下：航空：黄金周期间，国内航空旅行需求强劲复苏。我们预计4季度主要航司的盈利将温和恢复，低票价将抵消客流量上升带来的收入贡献。铁路：国铁集团预计在11天假日期间，全国铁路发送旅客1.08亿人次，同比下降21.7%。

医药行业周报：复星医药（2196HK）控股子公司复宏汉霖（2696HK）授予AccordHealthcare曲妥珠单抗生物类似药（HLX02）在美国、加拿大的独家商业化权利，并将获得2，700万美元首付款、不超过1，300万美元的里程碑付款、销售里程付款和销售提成。白云山（874HK）将拆分广州医药在港交所上市。丽珠医药（1513HK）苯磺酸氨氯地平胶囊通过一致性评价。

交银国际发布报告，中国10/30大开发商前9个月合同销售增幅同比扩大至5.3%/7.3%（前8个月：3.0%/5.8%）。尽管去年同期的基数较高，50/100大开发商在9月份仍然同比增长21.1%/24.8%，高于该行的预期，部分归因于一些大型开发商的折扣策略。展望10月份，该行认为合同销售增长将进一步加速。

交银国际发布报告，新世界发展（00017-HK）20财年基础利润为66亿港元，同比下降25.2%，比该行的预期低13.1%。每股派息持平于2.04港元。净资产负债率略下降至41.6%。香港物业开发的归属利润同比下降67%至26亿港元，而内地物业开发的利润同比增长19%至84亿港元。物业开发业务的毛利率从19财年的39%增至57%。

交银国际发布报告，石药集团（01093-HK）白蛋白结合型多西他赛获得美国FDA批准开展临床试验，将用于实体瘤包括胃癌及前列腺癌的治疗。同类首创（first-in-class）针对Connexin43的单抗ALMB-0168在中国获批临床，用于治疗骨癌、癌症骨转移以及骨质疏松等疾病。医保局发布医保目录调整通过形式审查的药品名单，7款国内已上市的PD-1/PD-L1均进入。

交银国际发布报告，在发布20年上半年业绩后，华润电力（00836-HK）降低了对风电新装机容量的估计，2020年底目标从3.5吉瓦调低到1.3吉瓦。此外，利用小时数下半年也受经济增长放缓的拖累。公司正准备在4季度发行人民币20亿至30亿元的ABS，预期利率为4-5%。截至6月底，公司的应收补贴总额达到92亿元，该行相信此次发行将改善其现金流。

交银国际目前将富力地产（02777）评级由“中性”上调至“买入”，目标价由10.88港元上调至13.38港元。

新能源行业周报：重点新闻：印度拟将2022年可再生能源累计装机目标从175吉瓦提高到220吉瓦。我们认为，按照目前的新增装机速度，即使是完成原定目标难度也很大，因此上调目标更具有象征意义，仍反映了印度政府对可再生能源发展的大力支持。

交银国际发出银行业的报告，该行基于2020年8月中国信贷监测，认为银行在政策支持和良好的需求持续。因此，给予银行业的投资评级是同步。

交银国际发布报告，新鸿基地产（00016-HK）全年基本盈利为294亿港元，同比下降9.4%，较市场预期低2.8%，但较该行预期高4.4%。收入同比下降3.1%，主要由于酒店和电信业务的收入急剧下降。全年每股股息持平为4.95港元。香港合约销售录得336亿港元，较全年目标400亿港元低16%。内房市场反弹带动国内合约销售达人民币95亿元，同比增长107%。

交银国际发布报告，由于异常高的基数，宝胜国际（03813-HK）8月销售同比下跌7.2%（环比增2.9%），而7月份则同比增长0.8%。该行相信同比下降是由于19年8月份同比增长30%的高基数（19年7月只增长22%）。如果使用2年的复合年增长率（CAGR）来除掉基数波动的影响，则8月的销售额增长了9.7%（2年CAGR），而7月的增长率为10.8%，降幅温和。

交银国际发布报告，德国电网机构启动首次煤电淘汰补偿资格招标，最高将有4吉瓦煤电容量有资格获得补偿。该行预计全球现有火电产能退役后将不会再大规模新建产能，而这部分发电缺口大部分将由光伏填补。德国政府对提前淘汰的火电进行补偿的做法，让该行看到火电产能将有更快退出的可能。

交银国际发布报告，暑期推动头部老手游流水提升，符合该行预期。8月，腾讯（00700-HK）《王者荣耀》、《和平精英》增约10%，网易（09999-HK）《梦幻西游》、《率土之滨》增6-7%；2）6-7月上线新游较上线初期热度下滑，腾讯《荒野乱斗》、《龙之谷2》8月流水环比下降超50%、网易《梦幻西游H5》下滑约20%。

交银国际发布报告，如果实行出口限制，中芯新工厂的扩建和7nm技术以上的研发进度可能会受到干扰。该行认为，这对于美国半导体设备供应商来说是潜在的利淡；此外，在中芯主导的国内半导体供应链当中，部分半导体封装公司也将承受负面影响。该行预计中芯股价在短期内持续波动。目标价调低到20港元，基于1.5倍的2021年预期市净率（前为28.00港元/基于2.0倍），下调反映潜在的下行风险。维持中性评级。

交银国际发布报告，印度追加禁用118款中国app，包括腾讯、网易旗下出海手游《PUBGMOBILE》、《KnivesOut》、《LifeAfter》等，其中《PUBGMOBILE》一直居印度畅销榜首位，但仅贡献该游戏2.5%流水，对公司收入影响有限。阿里巴巴66亿元人民币（下同）增持圆通至22.5%；蚂蚁集团寻求9月底港交所上市，10月登陆科创板。

交银国际发布报告，中远海控（01919-HK）20年上半年的业绩好于预期，由于财务成本同比下降18.7%，净利润同比仅微降2.3%至11.37亿元人民币（下同）。总收入同比增长3.2%至740.53亿元，基本符合该行预期。然而，高于预期的运营成本令毛利率从去年同期的10.3%降至9.2%。

网龙的游戏业务上半年不及预期，主要由于疫情影响用户付费金额以及新手游的发布计划。普米教育增长稳定，好于市场表现。我们预计20年下半年游戏收入同比增6%，主要由PC带动，而新手游贡献较小。预计普米下半年收入与上半年持平，从21年开始恢复稳定增长。Edmodo来自埃及的SaaS收入将从21年放量增长。

交银国际目前将中国光大银行（06818）由目标价3.4港元下调至3.1港元，维持“中性”评级。

交银国际发布报告，20年上半年友邦保险（01299-HK）新业务价值同比下降37%，降幅略超市场预期，税后营运溢利/中期分红同比增长5%。新业务价值同比下降主要来自香港市场，其新业务价值/价值率同比下降68%/17个百分点，主要由于卫生事件的影响，内地访客大幅减少，本地客户面对面交流意愿降低。产品组合变化使新业务价值率同比下降。

来源：财华社交银国际的销售及研究团队发出报告，报告指媒体报道，银保监会下发征求意见稿，提出财险业三年行动总体目标，即到2022年，财产险保费收入达到1.7万亿元人民币（下同），保险深度达到1.5%，保险密度达到1200元。

责任编辑：李双双更多内容：www.shuoxu.com，北京将启动为期一个月的消费促进活动。肉类：欧洲最大的猪肉生产商丹麦王冠取消与阿里巴巴拥有的云象供应链的生产协议。交银国际线上销售数据追踪：5月份国内品牌的在线销售增长加速：安踏/李宁+71%/+58%，运动服：阿迪达斯宣布5月份大中华区销售恢复正增长，而耐克/阿迪达斯/FILA则从4月份的强劲增长放缓。

交银国际发布报告指，复星医药（02196-HK）拟向卓瑞门诊增资人民币1020万元。此外，公司马来酸阿伐曲泊帕片用于慢性免疫性血小板减少症适应症（ITP），获国家药监局临床试验注册审评受理。康方生物（09926-HK）PD-1/CTLA-4双抗AK104治疗晚期宫颈癌获得美国FDA快速审批通道资格。

交银国际发布报告，中金（03908-HK）上半年盈利增长强劲，归母净利润同比增长62%，收入及其他收益增长40%。收入增长主要来自投行业务和股票业务，分别贡献收入增量的34%和31%。投行业务收入大幅增长。投资收益的显著增长主要来自投行业务和股票业务。投资管理资产规模稳健增长，主动管理转型领先同业。

交银国际发布报告，宝胜（03813-HK）20年上半年的销售额和净利润分别同比下降12%和97%。展望：管理层预计下半年的销售持平，但重申2021年运营利润率指引为7%。李宁（02331-HK）销售下降1%，但标准化净利润增长22%，超出预期。展望：2020年销售指引为5%，净利润率为10.5%+，意味着下半年的销售/净利润将同比增长10%/>20%。

来源：智通财经网智通财经APP获悉，交银国际首次授予小米集团-W（01810)目标价19港元，评级为“买入”。

交银国际发布报告，物业管理公司是动荡时期的避风港。与房地产开发相比，物业管理具有非周期性、轻资产和现金流强劲的特点。在关联开发商的支持下，物管公司的收益增长可见且稳定。此外，社区增值服务不断增加的贡献将继续推动利润率提升。

交银国际发布报告，搜狐（SOHU.US）复工导致游戏收入环比下降21%；品牌广告业务收入环比增48%，受益于整合直播功能，带动部分传统行业广告业务有所恢复；搜狗收入环比持平，主要因中小企业广告商复苏缓慢。由于经济不确定性，付费用户持续下降，预计游戏收入环比降16%；传统行业品牌广告收入环比小幅回升；下半年搜索或仍面临挑战，预计同比下滑5%。

交银国际发布报告，估算美国市场贡献腾讯总收入仅1%。腾讯/网易（09999-HK）热门IP手游《使命召唤手游》/《哈利波特：魔法觉醒》过审，上线后有望带动下半年以及明年手游收入增长。阿里领投小鹏汽车3亿美元IPO前融资，目前持股14.4%，为最大外部股东。阿里影业计划自新加坡证券交易所主板自愿除牌，除牌后有利于提高联交所成交量，同时减少成本。

交银国际发布报告，在积极的供应链指引下，该行提高智能手机的出货量预期。从海外科技公司上周发布的盈收来看，该行注意到与手机相关的主要公司（三星、联发科和高通）都看好下半年改善或复苏。该行上调2020/21年智能手机出货量预测3%/2%至12.3亿/13.4亿台，同比-10%/+9%。下行风险主要是库存过剩。

交银国际发布报告指，中石油和中石化披露了向国家管道公司转让资产的计划，中石油和中石化的石油和天然气管道估值为历史市净率1.2倍/1.4倍。唯昆仑能源仍在与国家管道公司磋商，这一轮资产转让不包括来自昆仑能源（00135-HK/买入）的任何资产。昆仑表示仍在与国家管道公司进行谈判。