国金证券宿命：涌金系淡出 确定性的未来？

原标题：国金证券宿命：涌金系淡出，确定性的未来？

树欲静而风不止。

自国联与国金证券合并告吹之后，国金证券于3月12日被媒体报道称京东欲以15亿美元收购其股权的传闻。

国金证券立即于当日发布公告澄清，称公司实际控制人、控股股东及其一致行动人，未与京东就公司部分股权或全部股权进行过接触或讨论。

尽管此次传闻以不实流言而告终结，但国金证券已经在市场上埋下了公司控股权行将易主的种子。

在业内人士看来，不论国金证券最终会“卖身”给谁，涌金系持股逐渐减少甚至退出，几乎是一个确定的未来。

淡出的涌金系

2020年，因为涉及内幕交易，国联证券和国金证券的合并被打断。

几个月后的2021年，市场又传出京东要收购国金证券的消息，尽管国金证券发公告澄清了收购传闻，但“国金被收购、涌金系资本退出”，不少业内人士认为将来会必然如此。

2007年，国金证券借壳成都建投成功上市。上市之初，大股东对国金证券的持股是集中的，彼时第一大股东九芝堂集团持股47.17%。随后，湖南涌金投资的加入，使得涌金系资本的持股比例在2007年末达到了72.76%，这是涌金系资本历史上持有国金证券股权比例最多的时候。此后，涌金系资本就开始不断减持、引进新股东。（2018年，九芝堂集团名称变更为涌金集团）

待到拟与国联证券合并的2020年，涌金系资本旗下两大主体——涌金集团和涌金投资——对国金证券的持股比例降到了26.33%（截至2020年11月9日）。

在涌金系原掌门人魏东离世后，涌金系资本卖掉了近50%的国金证券的股权。

“去年出售国金证券的股权本是确定性事件，因为老板娘（陈金霞）基本在国外，要一堆上市公司的股份没用。这些年涌金系资金不断从曾经控股的上市公司退位、出售股权，在国内的投资，基本以规避披露、‘闷声发大财’的财务投资为主。”有接近国金证券的机构人士称。

自陈金霞接管涌金系之后，涌金系资本就开启了从公众上市公司退出前十大股东的历程。2011年，涌金实业从大华股份前十大股东消失；2014年，陈金霞个人从赛轮轮胎（原“赛轮股份”）前十大股东消失；2015年，涌金投资从千金药业第二大股东退下，并消失在前十大股东中；同年，九芝堂集团（2018年更名为涌金集团）从上市公司九芝堂的控股股东的位置退下，到了2018年，不再出现在前十大股东中。

“既然去年跟国联证券已经商量好了出让股权，涌金系逐渐退出的确定性就会很大，只是在交易对手、交易时间上会有一些调整。”上述机构人士称。

退出前十大，不代表涌金系的消失。近年来，涌金系资金依然活跃在资本市场，偏好PE、Pre-IPO等中长期投资，也投中了不少知名项目，不乏相关公司上市后成功实现退出的案例。因为其对资金量有所控制，不少项目持股在披露线以下，市场上的公开信息较少。

在机构人士看来，这是正常操作。如果一个投资机构没有募资需求，“闷声发大财”相比高调入场是更好的选择。

券商整改国进民退

而另一个涌金系资本可能放弃国金证券控股权的理由，是民营券商高速激进发展时代的结束。

2019年，证监会发布了《证券公司股权管理规定》，对券商的控股股东、主要股东提出了多项严格的要求。并给了不符合规定条件的股东们，5年的过渡期。逾期未达到要求的，很多业务将不能开展。

在这个要求中，其中一项基本制度，就是强化穿透核查、厘清股东背景及资金来源，防止规避监管。另外，《规定》还对从事杠杆业务券商的控股股东、主要股东的数量化指标要求进行了优化，要求其具备较高管控水平和资本补充能力。

“民营券商未必能达标，尤其是穿透核查这块，有些民营券商规避还来不及呢，这几年不少民营券商都在寻求国资的加入。国金第一次找的并购对象是国联，国联证券的实控人是无锡市国资委。而这次消息传的京东收购国金证券，一开始可信度显然就不大。”上述机构人士称。

根据21世纪经济报道整理，截至2021年3月，证券业协会上共登记有112家券商（剔除同一主体下的资管公司），其中，实控人为民营资本的券商共有35家（6家为外资券商）。

上述民营控股的“知名”券商们，在过去一两年或多或少发生着与国资联姻的故事。

2019年底，太平洋证券发公告称要被贵州省国资委下属的华创证券收购，引起市场关注，尽管在半年后太平洋又公告了这项收购案终止进行。

2020年，民生证券将注册地迁至上海，并战略性引入上海国资、降低了泛海系资金的持股。

同一年，国盛证券、新时代证券两家券商被证监会接管，国盛证券法人代表在随后变更为江西证监局副局长周军。

此外，方正集团的破产，导致方正证券面临被重整收购。而经过层层筛选，最终敲定珠海华发、中国平安、深圳特发三家公司组成联合体作为方正集团重整投资者。其中，珠海华发和深圳特发分别隶属于珠海国资委和深圳国资委。

（作者：王媛媛 编辑：朱益民）