交银国际:白云山维持中性评级 目标价升至22.5港元
新浪港股2021-03-22 09:24:440阅
交银国际发布报告,广州白云山(00874-HK)2020年销售收入/归母净利润616.74亿/29.15亿元人民币(下同),同比下降5.05%/8.58%。主要原因有1)门诊量下降,2)疫情影响医药物流配送受限,3)王老吉销售收入降幅超出该行的预期。
大南药板块销售额同比减少12.45%,毛利率持续下滑,其中中成药收入同比减少5.89%;化药收入同比减少16.83%,毛利率同比减少3.87个百分点,主要受疫情和行业政策影响。金戈销售收入同比增加10.6%,毛利率下降4.72个百分点。大商业板块受疫情影响相对有限,销售收入同比增长1.86%。
大健康板块全年销售收入同比下滑25%,王老吉凉茶需求受压。该行认为随着疫情缓解,王老吉销售将恢复正常水平,板块毛利率能维持在45%以上。维持中性评级,基于现金流折现模型将目标价从22港元调整至22.5港元。
责任编辑:李双双
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