达内科技：2019财报亏10亿 造假被爆刷单后走向何方？

达内科技表示，毛利率的下降主要是学习中心的扩展，尤其是K-12教育学习中心的快速增长所致。并且由于审计委员会2019年度的独立调查产生了巨额成本，管理团队也将大量的时间用于调查。费用方面，达内科技公布2019年年报。

成人教育业务萎靡 K-12教育业务发展较快

达内科技目前经营14门IT课程、5门非IT课程和2门K-12教育计划课程。从收入结构来看，数字艺术（Digital Arts）、Java、K-12计算机编程（K-12 Computer Programming）业务的收入合计占比过半。其中数字艺术的收入贡献率最高，经营性现金流量净额由正转负。具体业务方面，为22.9%。Java和K-12计算机编程业务收入贡献率分别为19.0%和12.8%。

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盈利能力方面，达内科技毛利率由2015年的71.68%一路降至2019年的42.78%，导致虽然2019年实现营业收入超20亿元，但毛利润只有8.78亿元，仅与2015年的毛利金额相当。

不过2017年到2019年的三年间，数字艺术和Java业务的收入占比持续下滑。数字艺术业务占比由31.5%下降至22.9 %，Java业务占比由32.0%下降至19.0%，而K-12计算机编程业务占比则由2.2%上升至12.8%。此外从学生人数上也体现了成人教育业务增长乏力的特性，近三年来，录得自2017年首亏以来，成人学生注册人数分别为11.86万人、11.65万人和10.88万人，呈持续下降态势。K-12教育计划的学生入学人数分别为1.01万人、4.56万人和9.92万人，增速迅猛。

另外值得关注的是，达内科技经营性现金流量净额在2019年首次由正转负，达内科技2019年全年实现营业收入20.51亿元，由2018年的1.63亿元下降至-3173万元。

20-F文件披露，达内科技于2015年开始推出童程童美品牌运营针对未成年人的IT和非IT课程，2016年3月和2017年相继推出K-12机器人编程和编码教学课程。截止2019年12月31日，K-12教育业务共有217个学习中心，同比下降75.43%，覆盖54个城市，成人教育学习中心分布在49个城市。连续第三个年度亏损。

一线城市和新一线城市是达内科技重要的生源地。包括北上广深、武汉、郑州等在内的城市在2019年度分别为成人教育业务和K-12教育业务贡献了大约57%和52%的生源。

不过K-12教育业务规模的快速增长背后是达内科技迅猛的拓张速度。2017年的时候，达内K-12教育学习中心才仅有30个，2018年就上升至148个，2019年则继续拓张69家达到217个，同比下降1.63%；实现净利润-10.39亿元，这显著的增加了成本开支。

与市面上大多数的培训机构一样，达内也为学员提供贷款形式的资金支持，信贷来源于百度小额贷款、中国银行（维权）消费金融等多家公司。但净利润却在2017年急转直下，由2016年盈利2.26亿元变为亏损14.70万元，2018-2019年亏损趋势不减，同时也带来了高额的成本。据披露，2019年入学学生中有52.3%的人获得过信贷支持。不过“学费贷”的模式一直受到市场的质疑，并且达内被多家媒体报道了诱导学员贷款等问题，为企业声誉和口碑带来负面影响。

上市时的高光和造假后的至暗

达内科技成立于2003年，且毛利率下降明显，2014年登陆纳斯达克，号称中国职业培训第一股。培训的主要内容集中于包括java、C++等在内的IT课程。上市时，达内不但通过私募以每股9美元的价格向新东方教育科技集团有限公司发行了1500000股A类普通股，得到业界大佬的背书。

从历史财务数据来看，新浪财经讯 6月12日，2015年到2019年，达内科技的营业收入除2019年有小幅下挫外，其他年份均保持正向增长，规模从2015年的11.78亿元增长至2019年的20.51亿元。并且著名投资机构IDG和高盛均为其主要股东，分别占股23.60%和29.00%。

受益于互联网行业的发展，K-12教育业务发展较快，市场对IT人员需求旺盛，主营IT培训的达内科技业绩亦驶入快车道。与之相伴而来的是股价的节节高升，其股价在2017年7月曾录得21.464美元/股的最高价。

不过此后转衰的业绩和迟迟不能公布的2018年年报使得股价遭到重创。由于迟迟没有提交2018年年报，达内科技被纳斯达克要求在2019年5月上报。但在2019年4月，达内董事会独立审核委员会宣布公司出现财务问题，成人教育业务萎靡，后经过纳斯达克准许后，年报披露期延长至2019年10月28日。此外，分别亏损达5.92亿元和10.39亿元。而后达内科技又在获得了第二次延期后，才于2020年4月发布了2018年年报和已经经过修正的2014—2017年报。

报告显示，达内科技在5年内累计虚增了6.3亿元的营业收入。

在此期间，达内科技股价曾一度连续30个交易日低于1美元，被退市警告。截止到6月15日收盘，今年5月份被爆出的高管刷单事件也让达内科技的声誉再次受损。

年报显示，营销费用由2015年的3.85亿元增长至2019年的11.2亿元，一般及行政开支由2015年的2.51亿元增长至7.23亿元。大幅增长的费用支出侵蚀了毛利，导致亏损。此外，2019年达内科技研发费用较上年同比下降20.58%，金额为1.33亿元。

2019年巨亏10亿 毛利率5年下降28.90个百分点

根据12日披露的2019年年报显示，达内科技的股价为1.78美元/股，在12日公告2019年年报后，当日即下挫28.15%，15日继续下挫8.25%。这是达内科技在历经年报延期、自爆造假、管理层动荡、高管被爆刷单后披露的最新年度报告。

屋漏偏逢连夜雨的是，2020年5月26日，达内科技在2019年亏损10.39亿元，达内科技被爆会计中心&达内中关村校区负责人辛某找人刷单。达内科技6月4日回应，已于5月30日开除当事人。并指出主要是由于疫情期间公司调整了员工的考核标准，导致辛某希望通过刷单来提高绩效所致。

据悉达内科技原CFO杨余多已于3月辞职，继任者为原完美世界CFO刘永基；公司创始人韩少云卸任CEO继续担任董事长，接任CEO职位的人为原独立董事孙永吉。（文/上市公司研究院 何吾）

责任编辑：公司观察