中欧基金：债基震荡幅度较大，注意把握交易性机会

解读：

国债即将发行：当日财政部发通知称，两期特别国债共计1000亿将于6月18日招标，受北京疫情反复的影响，另有消息面称1万亿特别国债将全部采取市场化发行的方式，并将于7月底发行完成。供给压力冲击债市情绪。

央行2000亿MLF操作：央行如期开展MLF操作，但较之到期规模7400亿而言，续作量2000亿明显缩减，利率不变，注意把握交易性机会

债券市场近期波动幅度较大，“降息”预期落空。表现出央行防止资金空转、无意进一步降低短端利率水平的意图。但早上9点20公布的MLF操作仅2000亿规模、且利率并未下调迅速压制了多头情绪；9点半到10点陆续公布的经济数据低于预期，导致收益率又掉头向下，并在日间底部震荡；午盘后先是资金面边际收敛印证了货币政策态度的担忧，昨日（6月15日）早盘，而尾盘消息面一出，特别国债发行在即，供给压力的担忧导致收益率快速大幅上行。

中欧点评：

5月初以来债市明显调整，源于疫情、政策、经济三方面因素的交叉影响，短期内影响债市的主导因素依然是新冠疫情反复的情况、特别国债发行在即的供给冲击以及资金面波动等因素，预计短期内债市依然维持震荡行情，甚至出现波动幅度较大的情况，中欧基金：债基震荡幅度较大，或可把握一些交易性机会。

从中长期看，全年经济增速的下滑依然较为确定，北京出现类似新冠初期的案例引发二次爆发的担忧，对经济的负面影响可能将持续更长时间，但政策响应效率更高，收益率有所下行，重现二三月份极度恐慌情绪的概率很小；资金面方面，虽然央行打击资金空转引发资金利率和债券利率的重定价，但紧资金与当前政策意图背离，目前央行合理充裕的基调并无改变。重点需关注经济基本面是否超预期、中美摩擦的演变以及央行逆周期调节力度等对债市的影响。

责任编辑：石秀珍 SF18