招银国际:快手-W维持买入评级 目标价382港元
新浪港股2021-03-25 16:49:290阅
招银国际发布研究报告,维持快手-W(01024)“买入”评级,目标价382港元,强劲的1Q21E用户增长和港股通纳入或为股价潜在催化剂。
报告中称,公司4Q20收入同比增53%,比市场/该行预期高1%/0%。Non-GAAP净亏损人民币7.04亿元,好于市场及该行预期,源于营销费用低于预期。短期板块估值回调及季度业绩波动,不改长期增长逻辑。
该行称,快手4Q20用户増势稳健,MAU/DAU/DAU日均使用时长分别同比增23%/31%/18%,至4.76亿/2.71亿/90分钟。预计用户増势将在1Q21E持续。据QuestMobile数据,快手1-2月用户增速领先于社交娱乐同业。在1/2月,快手主站及极速版应用MAU环比增长6%/16%,DAU环比增长4%/11%,极速版连续两月取得环比双位数增长。
此外,快手用户日均使用时间在1-2月也呈现环比增长,体现用户参与度增强。该行预计快手1Q21E收入同比增33%,而利润率或由于营销费用较高将环比下滑。
报告提到,快手4Q20直播处于淡季,收入同比下降7%,比该行的预期低1%。由于高基数及趋缓的行业增速,预计直播业务在2021财年取得单位数增长,其中1Q21E或出现双位数同比下降。4Q20广告收入同比增170%,比该行的预期高2%。随着KA品牌客户对接、广告形式多样化、算法推荐优化及团队扩充,预期广告业务未来三年收入CAGR 66%,成为公司收入主要推动力。
招银国际称,现阶段其广告业务仍有较大提升空间。4Q20电商GMV同比增314%,带动其他收入同比增8.3倍。该行相信电商业务有望进一步释放TAM潜力,并预计GMV将在2022E财年达到7880亿元。
责任编辑:李双双
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