瑞银：全球股市还能上涨5%至10%，但要警惕目前的收益率水平

瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）预计全球股市还有5%至10%的上涨空间，新兴市场、金融、能源股和小型股是最佳投资对象。

在周二举行的月度投资电话会议上，瑞银英国首席投资官卡罗琳·西蒙斯（Caroline Simmons）表示，分析师特别偏爱亚洲和中国等新兴市场。她还支持周期性和价值型股票——那些表现与经济复苏相符的股票或那些估值低于其财务状况的股票将会回归价值。

西蒙斯的观点是基于这样一种预期，即经济复苏将在今年扩大并加速，继续支持从科技等高增长行业向受益于工业生产加速和通胀上升行业的轮换。

“就行业构成而言，小型股往往比大型股更具周期性，因此它们更贴近经济复苏，估值仍具吸引力，”西蒙斯在电话会议上表示。

她补充道，“MSCI小型股指数的市净率相对于MSCI全球指数的市净率而言，比长期平均水平低了近两个标准差，因此，尽管自去年11月以来小型股的表现已经相当强劲，但其定价仍具有吸引力。”

西蒙斯指出，自2019年底以来，金融类股的表现落后标普500指数约5%，但随着价值和通胀预期的加速循环，金融类股最近开始回升。

美国10年期国债收益率和全球其他国债收益率近期走高，引发股市了波动，因此投资者开始质疑容易受到高利率影响的成长型行业的估值。

周四上午，欧洲10年期国债收益率徘徊在1.6209%左右，但瑞银预计年底前将达到2%左右。

“更高的收益率和更陡峭的收益率曲线通常对金融业更有帮助，因为帮助他们的净息差，他们也通常看到不良贷款的改善，”西蒙斯说。

与此同时，截至周二下午的电话会议，自2019年底以来，能源股的表现落后标普500指数约33%，瑞银认为，能源股还有相当大的追赶空间。

西蒙斯预计，到今年年底，布伦特原油价格将触及每桶75美元。她还指出，能源企业提供了强劲的现金流和股息收益率。周四上午，布伦特原油期货价格为每桶63.60美元。

虽然不断上升的债券收益率引起了市场的一些不安，但西蒙斯认为，债券收益率的持续攀升并不一定意味着股市涨势的终结。

她指出：“在过去25年里，10年期美国国债收益率有10次上升超过100个基点，而在所有这些情况下，全球股市都实现了持平或正回报。”

瑞银全球财富管理首席投资官马克·海夫勒（Mark Haefele）周一在致投资者的一封信中指出，不断上升的通胀预期也往往会降低股票风险溢价，不过他补充说，“在其他条件相同的情况下，更高的收益率确实对股票估值构成了阻力。”

海夫勒强调，尽管收益率上升，但目前的估值高于股票风险溢价的长期平均水平。

“我们不认为通胀或收益率存在风险。我要说的是，如果在美国（国债）收益率更高，或许超过2.25%，那么这确实可能会对股票估值产生影响，这将成为一场关于盈利增长是否强劲到足以抵消估值影响的讨论，”海夫勒说。

责任编辑：刘玄逸