解码碧桂园2020：追随城镇化、降杠杆和科技转型

2020年，从年初的冰点到年末创历史纪录的销售高峰，中国房地产行业走过了先抑后扬的一程。稳坐行业头把交椅的碧桂园，同样交出了一份高质量的业绩答卷。

在最新发布的年报中，碧桂园集团创始人杨国强再次表达了“成就百年基业”的目标。对于这家成立于1992，刚步入而立之年的企业而言，百年大计是空谈还是实干？我们或许可以从追随城镇化战略，稳健财务管理以及科技赋能驱动三个维度去梳理碧桂园的路径规划。

城镇化战略的坚定追随者

随着房地产行业结构分化逐步显现，集中度进一步提升，由龙头企业驱动增长的特征愈发明显。过去一年中，受益于前瞻性的发展战略、多元精准的布局和良好的经营定力，碧桂园的地产主业保持了稳健增速。

根据年报，2020年全年，碧桂园集团连同其联营合营公司共同实现归属于集团股东权益的合同销售额约5706.6亿元，同比增长3.3%，权益销售面积6733万平方米，同比增长8%，销售业绩再创新高。统计显示，2016年至2020年期间，该公司权益合同销售金额复合增长率达到25%。

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在年报发布会上，碧桂园集团总裁莫斌表示，公司有信心未来三年每年录得10%以上的权益销售额增长，并保持各项经营指标同步增长。

这样的信心首先来自于对城镇化战略的坚定追随和对市场的理性预判。

杨国强在年报中表示，“中国的城镇化还有很长的路要走，人民对幸福生活的追求不会变，未来大批农村人口还将进入生活配套更为丰富的县、镇生活”。

公司管理层认为，长期来看，国家将继续稳妥实施房地产市场平稳健康发展长效机制方案，坚持“房住不炒”的总基调及“稳地价、稳房价、稳预期”的调控目标。中国的城镇化进程远未结束，广大县镇居民改善居住环境的需求仍将持续，国内房地产开发市场仍大有可为。

近年来，碧桂园逐步完成了内地所有省份的项目布局。截至2020年底，碧桂园已签约或已摘牌的中国内地项目总数为2958个，业务遍布31个省/自治区/直辖市、289个地级市、1350个县级市/区/县/镇。2020年全年，按目标市场分，碧桂园目标一二线与目标三四线销售金额比例为46：54。

同时，碧桂园前瞻性地深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，很好地契合了《“十四五”规划和2035年远景目标纲要》提出的“两横三纵”城镇化战略格局。2020年底可售货值中，98%位于常住人口50万人以上的区域，93%位于人口流入区域，73%位于五大都市圈，大多数货量的分布符合人口流动趋势。

截至2020年12月31日，碧桂园在国内已获取的权益可售资源约1.75万亿元，潜在的权益可售货值约5000亿元，权益可售资源合计约2.25万亿元，以此前权益销售额为基数，可强力支撑公司未来3.5年以上的发展。

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另一个值得注意的数据，是截至2020年12月31日，碧桂园录得不含增值税的已售未结收入7851亿元，预计未来结算收入稳中有升。这一表现也在很大程度上锁定了该公司今年乃至未来两三年内的业绩提升空间。

稳健财务管理支撑长线发展

去年8月，“三道红线”融资新规浮出水面，分别为剔除预收款后的资产负债率大于70%、净负债率大于100%，以及现金短债比小于1倍，对企业的融资能力与财务安全性提出了更高要求。据媒体报道，监管部门要求试点房企在2023年6月30日前完成降负债目标。

业内普遍认为，“三道红线”将对行业格局产生深远影响，最直接的效果就是结束融资扩张时代，转向经营管理竞争。这其中，经营稳健的头部房企达标压力相对较低，长期将获得更多竞争优势和发展机会，进而推动行业生态的革新。

目前，碧桂园的净负债率与现金短债比都在“绿档”以内。被问及此事，碧桂园集团首席财务官伍碧君在年报发布会上表示，按照当前的经营节奏和既定计划，公司的整体资产负债规模会在2021年至2022年逐步下降，可保证剔除预收款后的资产负债率在2023年6月30日前达标。

从财务数据来看，去年碧桂园降杠杆卓有成效。截至2020年12月31日，碧桂园有息负债总额从3696亿元下降至3265亿元，同比下降11.7%；报告期内，碧桂园净负债率为55.6%。

过往报告显示，碧桂园已连续多年保持净负债率低于70%，这在国内地产企业中并不多见。据中指研究院统计，2020年百强房企这一指标的均值为94.6%，碧桂园远低于行业均值。

同时，去年标普、穆迪和惠誉相继提升了碧桂园的信用评级，这些国际权威评级机构的信用背书大幅提升了该公司的信用水平，有助于拓宽融资渠道，降低融资成本。去年期末碧桂园平均融资成本仅5.56%，同比下降78个基点，融资成本进一步降低。

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据统计，2020年碧桂园共发行了7笔共计35.44亿美元海外债券，票面利率位于3.125%-5.625%区间。今年1月5日，碧桂园成功定价发行双年期共计12亿美元债券，其中5.5年期票据票面利率仅2.7%，再创公司债券融资成本的新低。Wind数据显示，2020年房地产行业海外债融资成本为8.32%，碧桂园的发债利率远低于行业水平。

资金周转方面，碧桂园持续对回款目标强考核，强化标准化、精细化的管理机制。2020年，碧桂园权益物业销售现金回笼约5193亿元，权益回款率达到91%，已连续5年高于90%，在行业继续保持领先。

于2020年12月31日，碧桂园共有可动用现金余额（现金及现金等价物与受限制现金之和）

约人民币1836.23亿元；流动比率（即流动资产除以流动负债之比率）约为1.2，与2019年12月31日一致。

另一方面，碧桂园去年狠抓费用管控。数据显示，该公司去年营销及市场推广成本由2019年度的约163.65亿元下降16.0%至2020年度的约137.52亿元，行政费用由2019年度的约175.38亿元下降20.6%至2020年度的约139.19亿元。营销及市场推广成本和行政费用合计占本年度收入的6.0%（2019：7.0%），对比2019年度下降1.0个百分点。

科技赋能驱动提升全周期生命力

近年来，在科技赋能驱动，提升全周期综合竞争力的新思路下，碧桂园形成了以地产为主业，机器人和现代农业为“两翼”的多元并行发展格局。

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在本次年报发布会上，莫斌表示，有信心建筑机器人和机器人餐厅，在明年全面实现盈利。相信机器人对主营业务的支持是非常强大的。“新业务一定会成功，而它们的成功一定会给股东和投资者带来更多的回报。”

这也是碧桂园方面首次就机器人业务盈利时间表给予明确答案。

自2018年7月创立以来，碧桂园旗下全资子公司博智林重点聚焦建筑机器人及智能施工设备的研发应用，并建立以BIM数字化技术为基础的建筑产业互联网平台，打造覆盖建筑工程全生命周期的智能建造全系统解决方案。

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该公司现有在研建筑机器人46款，绝大多数通用于现浇混凝土工艺与装配式建筑施工，其中18款建筑机器人已投入商业化应用。目前共有4000多名国内外优秀研发人才，集中开展重点产品研发、关键技术攻关，累计递交专利申请近3000项，已获授权近1000项。

而2019年成立的千玺机器人集团打造中国领先的机器人餐厅连锁品牌，通过涵盖中餐、快餐、火锅、煲仔饭、粉面及单机设备为组合的“5+1”业态模式，公司已进军全国多个省市。截至目前，共有80家门店在运营，分布在大湾区九大城市，共投放单机设备583台，遍布十多个省市。

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在设备工厂方面，2020年千玺机器人组装工厂9条产线、7个实验室已完成建设并投入使用，当年设备产量超1800台，设备产值超8000万元。2021年，千玺计划新增5条生产线，预计各类餐饮机器人的年产能力将达到6万余台，具备年产餐饮机器人产值30亿元的生产能力。

作为碧桂园多元并行发展格局的另一翼，现代农业也是碧桂园浓墨重彩的一笔。碧桂园旗下的碧桂园农业控股有限公司（简称“碧桂园农业”）已形成研发服务、智慧种业、现代农业科技园、海外大农业、社区生鲜门店等五大核心业务版块。此外，碧桂园将无人驾驶技术应用到农机具和拖拉机，成功完成了全球首个超万亩无人化农场试验示范项目的实践。

莫斌在年报发布会上介绍称，碧桂园农业将加快前端种业研发，打造我国的“农业芯片”；在中端，使用“公司+基地+农户”的高效生产模式，布局科技农业；在市场端，现代农业将结合“碧优选”门店，减少农产品流通环节，真正做到健康食品“从田间到餐桌”。

对市场而言，碧桂园2020年的业绩表现，再次证明了自己在地产领域一马当先的竞争优势。未来，其高科技综合性企业的发展蓝图和和强大的组织执行力，将使得碧桂园在管理红利时代更加值得期待。（新浪财经 王茜）

责任编辑：蒋晓桐