德银：中国移动目标价升13.3%至85港元 给予买入评级

德银发布研究报告，将中国移动（00941）目标价由75港元上调13.3%至85港元，评级“买入”。

报告中称，公司去年净利升1%至1080亿元人民币，略好过该行预期，期内服务收入升3.4%，不过网络成本升17%拖累盈利表现。期内，能源开支及铁塔租赁费升约60亿元人民币，而维修及营运开支也同比升约250亿元人民币，公司称是源于5G大力推出及资讯与通讯科技（ICT）新业务等带来的影响，该行期望收入未来将加快。去年企业收入同比升26%，家居收入则升20%，但ARPU下跌及流动客户收入跌3%，好消息是公司期望2021年ARPU稳中有升，反映用户转向5G以及行业由流动用户增长转向数码服务增长。

管理层估计，收入及现金经营开支增长将类似，故EBITDA利润率将维持平稳，而今年资本开支指引则为1840亿元，同比增1.5%，或有机会见顶。公司估计，基础5G网络在2022年将启用，之后资本开支将缓慢向下，该行估计，公司将维持每股派息增长平稳或与每股盈利走势一致，而去年该行每股派息升1%。

该行认为，在业绩内中移动未有将公司演绎成企业业务或国际的龙头，当中有14页用（上一年仅9页）于演示业绩，更多用作讲解其IP、数码化业务及满足国际标准的举措，认为对投资者更友善，但公司盈利较十年前低一成，投资者正等待公司有清晰的行动。总括而言，该行仍相信公司及行业正缓慢地走向正确方向。

责任编辑：李双双