交银国际：华润置地维持中性评级 目标价33.28港元

交银国际发布报告，华润置地（01109-HK）2020年收入同比增长21.2%至1，795.9亿元人民币（下同）。毛利率仅为30.9%，低于该行预期的31.8%。其他收入和损益同比增长58.7%至45.4亿元，核心利润增长11.6%至241.4亿元，基本符合预期。公司建议派末期股息1.102元，全年派息1.252元，同比增长17.4%。

房地产开发的毛利率下跌7.4个百分点至29.1%。管理层预计，鉴于2016-18年间收购项目的毛利率为22-25%，物业发展毛利率将在2022年进一步降至25%。华润置地财务状况依然良好，仍属于‘绿档开发商’，截至2020年底的现金与短期债比率为2.23倍，净负债权益比为33.3%，负债对资产比率为59.7%（不包括预收款）。

2021年有5，060亿元的可售资源，销售目标为3，150亿元。公司还设定了一个五年目标，到2025年将其应占合同销售额增加一倍，达到3，720亿元，并将租金收入增加一倍到256亿元。该行认为业绩大致符合预期，但毛利率降幅超过预期，可能引发市场广泛的盈利下调，维持中性及目标价33.28港元。

责任编辑：李双双