天风证券：龙湖集团收入快速增长 维持买入评级

天风证券发布研究报告称，龙湖集团（00960）2020年全年业绩表现出色，物业销售及物业投资收入同步提升，均维持在行业较高增速水平。该行看好公司未来的稳健成长，并维持“买入”评级。

报告中称，公司公布2020年全年业绩，实现营收1845.5亿元人民币（下同），同比增22.2%，归母净利润200亿元，同比上升9.1%，归母核心净利润186.9亿元，比去年同期增长20.2%，毛利540.3亿元，同比增6.4%，毛利率29.3%。董事会建议派发末期股息每股1.03元，全年合计派息1.43元，同比提升19.2%。

天风证券称，公司全年营收同比增22.2%至1845.5亿元。其中物业销售及管理收入1769.7亿元，占总营收的比例达到95.9%，物业投资业务收入75.8亿元，同比上升30.9%，营收占比4.1%。营业收入贡献规模较大的区域包括重庆、杭州、成都、上海和宁波，收入贡献分别达16.4%、9.0%、8.7%、6.6%和6.3%。其中，上海、西安和宁波地区收入较去年大幅上升195.8%、186.3%和96.8%，青岛、济南、厦门、北京、苏南等区域则有不同程度下滑。期内公司物业销售业务收入同比增21.4%至1709.8亿元，结算毛利率27.3%，销售均价14235元/㎡。整体来看，公司在维持快速发展的同时，区域收入占比变化幅度较小，业务结构更趋均衡。

报告提到，截至2020年底，公司租金及管理收入同比增30.9%至75.8亿元，已开业商场建筑面积481万㎡，商场销售额305亿元，同比增14%，全年平均日客流量151万人次，同比降2%，商场整体出租率达到96.9%，收入占比从2016年占营业收入总额的3.5%，逐年提升至2020年的4.1%，同比增0.3pct，累计增加0.6个百分点。公司同时积极布局商业板块，在建物业投资项目货量充足，区位布局良好。截至2020年底，公司在建投资物业合计253.4万㎡。其中，总规划建筑面积约91.3万㎡的8个天街项目预计在2021年开业，另有16个项目建筑面积约162.1万㎡，预计在2022年及以后开业。

该行表示，公司的净负债率从18年底的52.9%下降6.4个百分点至20年的46.5%，比19年降低4.5个百分点，期内现金短债比较去年同期下降0.14个基点，仍维持在4.2x的健康水平，剔除预收款后的资产负债率67%，加权平均融资成本4.39%，比去年同期减少0.15个百分点，连续三年取得下降。公司财务指标持续改善，债务结构良好，平均债务期限6.59年，一年内到期债务仅占11%，债务占比71%。得益于公司稳健的财务经营，信贷评级进一步提升：期内公司获惠誉BBB正面评级，标普BBB、穆迪Baa2稳定评级，大公国际、中诚信、新世纪均给予AAA稳定评级。公司财务指标持续优化，信贷评级进一步提升，融资成本再创新低。

责任编辑：李双双