三天蒸发729亿、严重战略误判 顺丰控股亡羊忙补牢

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三天蒸发729亿，严重战略误判，顺丰控股亡羊忙补牢

来源： 富凯财经

富凯摘要

去年逆势发力收效显著，一众同行怎会坐视？

作者|川扇假

排版|十 一

顺丰作为快递行业的龙头大哥，一直以来凭借服务能力引领行业，这次倒是让投资者们看到顺丰控股的真诚态度了。

在顺丰控股2021年一季度亏损超9亿元的信息公布后，公司股价也直接封死在跌停板。在顺丰控股召开的股东会上，公司董事长王卫针对投资者的质疑及提问时，也充分的表明了歉意，算是少有的因为业绩下滑公开向投资者道歉的上市公司。

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王卫也表示管理层在管理上是有问题的，后续顺丰也将把这次事件当做教训，类似的问题不会出现第二次了，只是并未明说“类似的问题”，是业绩突然爆雷还是股价的一字板跌停。顺丰控股再次印证了，大白马跌落尘埃，只需要一天时间而已。

顺丰吃了苦果

从历年业绩情况看，快递行业由于春节假期原因，在每年一季度营收和净利润都有一定程度的下滑，但顺丰控股的2021年第一季度业绩预告称，预计亏损9亿至11亿元，而去年同期顺丰控股则是盈利9.07亿元，同一时期的业绩差异极大。

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不仅如此，顺丰控股自上市以来还未有发生过亏损。突如其来的预亏使顺丰控股在发布业绩预告后，第二天股票一字板跌停。

对于顺丰控股业绩下跌原因，可以总结为一句话“把对手当傻子”。顺丰控股表示业绩下降第一个原因是新业务前置投入较大，这所谓的新业务其实还是快递业务，主要指对电商件业务规模的投入。但今年一季度顺丰控股业务量增长并不明显，使得一季度运营成本大幅增加。

去年疫情下顺丰控股即便在春节期间仍然不打烊，承接了大量业务，也使公司即便在新冠疫情影响下，仍然实现了一季度业绩的稳定。

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然而今年春节各家快递公司都吃了去年的教训，也纷纷采取不打烊行动，东南亚快递公司极兔也在今年大打价格战搅动市场，这就导致投入大量前期资源的顺丰控股业务量被稀释。顺丰控股由于在今年加大了营运网络的投入，入不敷出下，导致亏损就不可避免了。

另外顺丰控股表示，为保障时效和服务稳定性，公司从去年四季度开始增加临时资源投入以承接增量，致使去年第四季度和今年第一季度成本承压。为满足电商平台及客户春节不打烊的安排，响应减少人员流动的倡导，公司第一季度给予一、二线在岗人员补贴创历史新高。

虽然顺丰控股表示，公司重新审视各业务线的资源投放，全面融通速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络场、线等资源，在整合的初期，会存在资源重叠投放，预计在今年第三季度初见成效，实现差异化服务体验。但这种运营网络升级的效果到底如何，仍需要时间验证。

总结下来，顺丰控股预期去年一季度的业务量表现，会在去年底到今年初再度发生，于是大规模扩充人员，投入运营网络建设，并在春节期间给员工开出更高的补助。

现实结结实实给了顺丰控股一个教训，在各家快递公司纷纷有样学样下，顺丰控股在一季度激烈的竞争中并未独占鳌头。而前期的投入，最终致使顺丰控股一季度投入和产出不成正比，积极进取的顺丰控股这次并未延续去年的辉煌。

股东会难挡股价下跌

作为快递界大佬的顺丰控股当然不会就此一蹶不振，毕竟它通过降低毛利率，扩大经营规模，市场占比在逐渐提升，而一季度的巨亏也是其转型的必然阵痛。

今年一季度顺丰控股的特惠专配业务量增长迅猛，下沉市场电商需求旺盛，薄利多销下顺丰控股的电商件毛利必然趋于下滑，而这些业务也占用了公司的快递资源。在没有协调好资源配比情况下，增收不增利就成为顺丰控股扩张的尴尬。

在规模和利润间，顺丰控股还没有做到资源的均衡分配，显然顺丰控股也看到自身战略的偏差，所以王卫才在道歉中表示“类似问题不会出现第二次”。这次给顺丰控股的教训很深刻，甚至公司业绩爆雷都登上热搜了，而且不论行业还是资本市场，都不愿意看到顺丰控股“步子迈得太大”。

在4月9日的投资者交流会上，顺丰控股接待了淡水泉、交银施罗德、朱雀、富国、嘉实、兴全、景顺长城、大成、 润晖、银华、工银瑞信、博时等众多基金和个人股东，总计约120位投资者。

王卫称，公司不会一味烧钱来做新业务，但短期利润承压若能换来长期竞争力，有机会将顺丰打造成为市场上不可或缺选择，愿意调低未来1-2年利润率预期，这是重要的战略。二季度肯定不会再亏，但全年利润还不能回到去年同期水平。

顺丰控股一直以来是机构重仓股，也被各分析机构长期看好，因此一季度的业绩不仅打脸顺丰控股，更打脸为其摇旗呐喊的各路资本。

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在顺丰控股股价因为业绩预亏而暴跌之后，公司立即组织起极有分量的“投资者们”召开会议，解释亏损原因并且阐述公司发展理念。于是在4月12、13日，顺丰控股股价虽并未产生踩踏效应，但12日股价再度近乎跌停，两个跌停后仍然跌跌不休，显示出投资者信息的不足。

富凯君认为，顺丰控股的“亡羊补牢”虽然很有成效，但也说明公司此前的确对资本市场和投资者存在一定的忽视。这样高额的亏损不可能毫无征兆，而顺丰控股一直被各路机构调研分析，却没有向投资者预警业绩风险，调研机构也成了“睁眼瞎”，直到最后一刻爆雷，所以两个跌停对顺丰控股并不冤。

有机构认为，中长期来看，顺丰控股时效快递在消费和工业需求两架马车拉动下，稳健增长仍可期待，资源强化投入有助于强化公司品牌效应与经营壁垒，随着新业务高速增长，未来或扭亏为盈。

但已经上演了一次“雷来了”的顺丰控股，其投资信心和投资逻辑都将面临市场的重新审视。至少这次跌停的跳空缺口，需要公司未来用多年的业绩才能填补上。

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责任编辑：杨红卜