安信国际：百奥家庭互动维持买入评级 目标价2.86港元

安信国际发布研究报告，维持百奥家庭互动（02100）“买入”评级，目标价上调至2.86港元。

报告中称，公司早期以页游产品为主，积累了如《奥拉星》、《奥比岛》、《奥奇传说》等影响力颇大的知名IP。自从2019年公司连续推出《食物语》、《奥拉星手游》、《造物法则II》等手游，公司的业绩驱动从单一的传统页游转向手游+页游多元化的产品组合。2020年公司收入同比增65.9%至11.3亿元，经调整净利润同比增91%至2.89亿元人民币。收入增长低于此前预期主要原因在于公司推迟了若干新手游的上线时间。

该行表示，《奥奇传说》IP自2012年运营至今累积了超高人气，手游版本《奥奇传说手游》将于2021年4月15日于中国正式推出。这款手游由2020年4月开放预约至今的预约人数已突破700万，并多次登上TapTap预约榜第一及哔哩哔哩（09626）热搜前五名。参考此前《奥拉星手游》的表现，该行认为《奥奇传说手游》上线表现十分值得期待。此外，公司女性向游戏《奥比岛手游》及二次元游戏《拂晓》也预计于今年下半年在国内推出。除了国内市场，海外市场也继续是百奥的重点发展区域之一，而海外业务的收入贡献预期将继续提升。

报告提到，2020年1月25日，腾讯（00700）通过全资子公司认购公司旧股，收购完成后持有公司12%的股份权益。腾讯的入股将给予公司后续发展重要战略意义，公司可以基于大数据与技术上的支持，产品研发方向更加精准，解决问题更加迅速，同时依托于大平台，公司的发行方式将更为有效。

安信国际称，公司在海外市场表现出色，《奥奇传说手游》即将上线对于2021年流水贡献值得期待，考虑到未来三年业务发展规划和收入预期的提升。该行按照2021/22年预测利润的18.0x/14.5x的市盈率。

责任编辑：李双双