东方园林20年刚报喜利润大增40.81% 转头一季报巨亏3.8-4.9亿元

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4月14日晚间，东方园林发布2020年度业绩快报及2021年一季度业绩预告。

2020年业绩快报显示，东方园林实现营业总收入约91.95亿元，同比增加13.05%；归属于上市公司股东的净利润约7309万元，同比增加40.81%。

不过2021年一季度业绩预告却显示，预计报告期内实现归属净利润约为-3.8亿元至-4.9亿元。

作为曾经的园林行业龙头股，东方园林自2018年爆发流动性危机后，股价就一泻千里。虽然2019年下半年朝阳国资进驻、完成实控人变更后，流动性危机得以缓解，不过时至今日，东方园林依然没有走出之前疯狂扩张埋下的深坑，而股价也依然在底部徘徊。

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20年快报刚报喜利润大增40.81% 转头一季报巨亏3.8-4.9亿元

东方园林创立于1992年，发展十余年后，于2009年登陆深交所中小板，成为中国园林行业第一家上市公司。

2020年半年报显示，东方园林的主营业务是生态板块、环保板块、循环经济板块。

2020年业绩快报显示，东方园林实现营业总收入约91.95亿元，同比增加13.05%；归属于上市公司股东的净利润约7309万元，同比增加40.81%。

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东方园林称，归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益分别较上年增长40.81%、50.00%，主要原因为得益于本土疫情防控形势的逐步好转，公司积极复工复产，经营业绩逐步恢复，同时在公司流动性增强、存量订单有效梳理及相关费用下降共同影响下，2020年全年实现归属于上市公司股东的净利润7308.64万元，每股收益0.03元，较上年同期有所增长。

不过同时公布的2021年一季度业绩预告却显示，预计报告期内实现归属净利润约为-3.8亿元至-4.9亿元，比上年同期下降32.40%-70.72%。

对此，东方园林解释称一方面，报告期内，公司根据融资进度合理安排生态工程类业务施工节奏，对于融资较困难的项目，采取现状结算、收尾回购、转让股权等方式进行盘活，对公司营业收入产生了一定影响；另一方面，受季节性以及春节影响，一季度可施工天数较少。上述因素叠加导致公司一季度营业收入减少，业绩出现亏损。

为何年报刚好转的基本面，一季度就立刻变脸，恐怕东方园林给出的解释并不能让投资者十分满意。

首先，东方园林称2021年一季度可施工天数少，总所周知，去年的一季度由于疫情的因素只会更糟，在如此低基数的情况下，今年应该更好而非更差，显然施工天数少的理由并不能说服投资者。

值得一提的是，2020年一季度，东方园林营业收入、营业成本较上年同期分别减少56.45%、52.80%，东方园林称主要为公司主动关停并转部分融资较困难的PPP项目，控制投资节奏，对公司营业收入产生一定影响。另一方面，受今年春节提前及新冠疫情的影响，全国各省、市相继启动了重大突发公共卫生事件一级响应，上下游企业推迟复工复产，劳务人员流动受阻，对公司在施项目的全面启动产生一定影响。上述因素叠加导致公司一季度营业收入减少，营业成本相应减少。

如果不是季节性以及春节影响，那么还是融资困难导致的项目进展不力。

需要指出的是，年度业绩快报的增长正是克服了疫情的不利影响下，在公司流动性增强的情况下营收利润双增的。为何仅仅过了一个季度，东方园林转好的流动性又陷入了融资难呢。这个问题的答案或许需要待后续公告来揭露。

资金仍偏紧 市场信心并没有因为国资而改变

从东方园林的业绩解释来看，其仍然没有从之前的流动性危机中挣脱出来。虽然2019年下半年朝阳国资进驻、完成实控人变更后，流动性有所缓解，不过市场信心的重塑仍然任重道远，而这或许与外界对其商业模式仍然抱有疑虑。

2020年半年报显示，东方园林实现营业收入17.77亿元，其中生态建设业务（含水环境综合治理、市政园林和全域旅游）实现营收13.17亿元，占营业收入的比重为74.11%，是公司业绩的重要支撑；工业废弃物循环再生业务表现突出，上半年实现营收2.55亿元，占营业收入的比重为14.34%；固废处置业务较平稳，实现营收1.35亿元，占营业收入的比重为7.59%。

东方园林虽然在积极减少曾让其陷入流动性困境的PPP项目，不过目前的3大主业，无论是占比最大的生态建设业务，还是工业废弃物循环再生业务、固废处置业务都不是造血能力很强的业务。这与环保行业整体的资金密集、投入大、回收期长的特征密切相关，并不是简单通过增加EPC或者运营业务的比重能够彻底扭转，只是相对可以释放现金流的压力。

从现金流量表来看，2016年至2020年前三季度，自从18年东方园林爆雷后，东方园林的经营活动现金净流量就快速萎缩，甚至近两年都在大幅流出。

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看起来，爆雷后转型的东方园林不仅没有改善造血能力，似乎相比16、17年，造血能力还有更差，其实并不尽然。

这其实源于东方园林之前以PPP项目为主，会计核算上之前的现金流大部分都算作投资性流出，所以结合投资性活动净现金流量来看，19年之后就大幅减少流出，说明了东方园林确实在进行业务转型。

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综合来看，2018年之后东方园林的现金失血有所收窄，不过其从事业务的特性决定了造血困难，如果得不到更多更便宜的外部资金输血，流动性困境依然会是套在东方园林头上的紧箍咒，市场信心或许也难放下顾虑。

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责任编辑：公司观察