中欧基金:攻守兼备的平衡格局
一周市场回顾
上周沪深300下跌1.37%,上证综指下跌0.70%,深证成指下跌0.67%,创业板指下跌0%;分行业来看,休闲服务、银行和公用事业跌幅居前。
?休闲服务板块(-4.26%)跌幅第一,主因免税品种业绩不达预期;
?银行板块(-2.47%)跌幅第二,主因银行高层变动及业绩预期导致股价疲软;
?公用事业板块(-2.25%)跌幅第三,主因板块前期涨幅较大,行情持续性较差。
中欧观点
3月新增社融和人民币贷款双双增加主要受季节性因素影响,3月社融存量和人民币贷款余额同比增速分别从2月的13.3%和12.9%回落至12.3%和12.6%,原因在于去年3月中央为抗击疫情冲击推出了大规模刺激措施,导致基数较高。3月M2同比增速也从10.1%降至9.4%,由于社融存量增速放缓1个百分点,且债券融资较上年同期水平大幅下降,市场或对3月信贷数据的看法略显消极。投资者仍旧对高估值状态下的蓝筹品种心怀谨慎,在业绩公布前期短期情绪博弈更显激烈,进攻或防守各有其合理的投资依据,而此种平衡状态或将延续至年报季后。
配置建议
在当前市场结构仍显脆弱的格局下,仍需耐心等待市场企稳。近期业绩不及预期的抱团白马股频频闪崩,出现了“一天杀一只白马股”的节奏,甚至部分基本面未出现重大变化、一季报业绩高增长的白马蓝筹亦呈现下跌。其本质原因在于A股筹码过于集中,在情绪面较脆弱、增量资金退潮的市场环境下白马股容易出现踩踏现象。存量博弈的特征下市场赚钱效应不佳,投资主线较为混乱,建议耐心等待市场企稳。此时可以重点关注去年疫情受损、短期景气回升行业,如“航空、旅游、酒店”;其次高股息率行业如“钢铁、银行”可能会迎来业绩的催化。
对于债券市场,上周央行在金融数据发布会表态偏鸽派,叠加3月经济数据弱于预期,扫除了之前市场对于资金面收紧的担忧,不断定价可能到来的周期拐点,但显然,在不急转弯基调的指导下,本次监管层紧信用政策的幅度显著弱于2017-2018年的去杠杆政策时期,因此,即使经济迎来拐点,下降的幅度也不会太大。因此,在看不到更为显著的长周期逻辑下,短期内不宜在利率债市场继续追高。
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责任编辑:牛筱笛
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