百亿私募大佬杨东蒋彤同场竞技:投资人不要高估自己 别轻易预测市场

百亿私募大佬杨东蒋彤“同场竞技”：投资人不要高估自己，别轻易预测市场

来源：资事堂

百亿私募大佬们如何在中国“复刻”巴菲特的神话？

究竟要以长久的眼光面对投资？

市场是否可以预测准确？

今日，在一场中国投资人峰会上，百亿大佬宁泉资产杨东、景林资产蒋彤悉数出席，给出了极具洞见性的方法论和市场前瞻。

01

别轻易预测市场

在宁泉资产杨东看来，投资肯定是要预测未来的，尤其是成长股投资，如果给的越高，理论上对未来增长幅度、增长的持续时间有更高要求了。如果投资者独具慧眼，能够预测到某些大趋势会有丰厚的回报。

然而，杨东“告诫”投资人：预测市场非常难。

“第一，我们很多东西是从历史中学习的，了解历史你才能对未来有所预测。第二，很多时候我们要把一些行业的规律、商业模式还有企业的一些基本竞争规律在这个基础上才有能预测。还有就是社会发展的一些大趋势，很多时候在大趋势基础上我们也强调了大胆假设、小心求证。”

02

利用“望远镜+放大镜”

景林资产蒋彤指出，如果投资做短跑，要注意对手。要投资做长跑，要注意自己的节奏。

对于景林来讲，长线投资遵循三点原则：目标明确（关注长期价值、概率和确定性）；守规矩（研究框架要比较稳定，很好地遵守投资原则）；好奇心和钻研的精神（不能够因循守旧和故步自封，要接受新的事物，每个人都有盲点和能力圈限制，需要一个很强的投研团队做支持）。

她进一步指出：投资长期确定性的行业，瞄准高概率的机会。投资者遇到一个公司，脑子要盘算怎么定价，行业空间有多大，行业第一第二能有多少份额。还要测算合理的利润水平，并算出对应的合理市值和现在回报水平。

有两种工具可以帮助投资者提高确定性：望远镜和放大镜。

望远镜让我们看出山脉的形状，放大镜让我们一步一步仔细看是不是按照预定路径。具体来说，体现在公司的竞争地位是否稳固、背后是什么原因、什么构建了公司壁垒等等。

03

投资人不要高估自己

杨东还指出，市场是充满不确定性的，我们要经常对市场保持敬畏，不要随便预测，市场是很难预测的。我们还是要保持保守的态度。

“我经常听到有些投资人一家企业在未来5年、10年维持高增长。投资者千万不要高估自己的能力，因为在人类的历史上来说预测成功率并不是那么高，尤其是预测较为远一些未来的时候。”

他更尖锐地指出：很多预测更是错得离谱，甚至可笑，所以投资中不要高估自己的预测能力。投资者应当做保守预测，因为有的时候说真的就算是企业的一线的经营者，说真的明年也未必看得清楚，还不要说我们能看清5年、10年，因为世界真的是变化太大了。

杨东最后引用巴菲特的投资理念“投资一定要留好安全边际”。

04

看好中国制造业“微笑曲线”

对于未来中国资产的机会，蒋彤指出了以下四个长线机遇。

首先看制造业。中国制造业发展叠加了数字化、智能化和自动化，而且有高研发的投入，制造业将改写“微笑曲线”。

编者注：微笑曲线是宏碁集团创办人施振荣于1992年提出的著名商业理论。产业链中，处于中间环节的生产与制造附加值最低。中国制造业大多处于“微笑曲线”中间区域的生产与制造环节，厂商投入大量的劳动力，获取少的可怜的利润。

以前是两端（指研发创新和营销服务）比较好，中间（低附加值的装配制造环节）利润比较低，而未来能源成本的下降，在制造业的要素投入上可以看到，三大要素都是对制造业有帮助的，所以整体竞争力会非常强。

第二个机会是2C端的互联网。

第三个机会是服务机器人行业。我们可以看到大街上很多人分不清楚是人还是机器人。

第四个机会是能源投资。能源问题的彻底解决改写了全球的经济和政治格局。我们能够利用自然界的阳光、水，可以在基础上推动能源成本的下降，引入一大批企业，氢能电动车等等。未来前途是不可估量的。

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责任编辑：杨红卜