兴业证券：中兴通讯维持买入评级 目标价23.25港元

兴业证券发布研究报告，维持中兴通讯（00763）“买入”评级，目标价23.25港元。

报告中称，公司21Q1实现营收262.4亿元（+22.1%），归母净利润达到21.8亿元（+179.7%），实现扣非归母净利润7.9亿元（+392.1%），2021年公司Q1业绩符合预期，盈利能力持续改善。21Q1经营现金流净额23.9亿元人民币（+541.4%），已连续10个季度经营现金流为正。

兴业证券称，公司行业地位稳固，毛利率上行，经营现金流充沛。2020年公司的5G基站发货量全球排名第二，光网络市场份额第二。电信设备市场全球份额超过10%，国内排名第二，相关接入网，承载网和核心网方案，去年在国内运营商的5G二期集采获得近三成的份额。盈利能力方面，20H1虽然受到疫情影响，毛利率自20Q3以来持续改善，21Q1毛利率环比提升5.2pct达35.4%；在今年5G三期采集，毛利率有望随着产品成熟度和研发效率进一步提升。

报告提到，公司三大业务增长良好，研发投入显著增加。本季运营商业务保持增长，政企和消费者业务营收增幅亮眼。公司持续加大投入政企业务，扩展B端用户数量，发布旗舰级核心交换机、X系列创“芯”路由器、企业级通用机架服务器、GoldenDBv6.0等创新产品。在消费者业务方面，家庭信息终端累计发货超5亿台，同时积极整合中兴、努比亚、红魔三大手机品牌，提升品牌竞争力。在研发投入方面，在21Q1达到41.9亿元，营收占比16%。根据《中国通信行业及知识产权市场报告》，中兴通讯是全球5G技术研究与标准制定的主要贡献和参与者，专利技术价值超过450亿元。

该行判断5G基建即将回暖，公司凭借行业地位与技术积累，长期增长值得期待，对其2021-23年的归母净利润预测，分别为59.2/72.8/87.5亿元。

责任编辑：李双双