东方证券：海丰国际维持买入评级 目标价42.48港元

东方证券发布研究报告，维持海丰国际（01308）“买入”评级，目标价42.48港元。

报告中称，公司2020年全年业绩受益集运行业Q4提价，拉动利润水平持续抬升。2020年实现收入16.85亿美元，同比增8.5%；实现毛利4.45亿美元，同比增49.3%；实现净利润3.54亿美元，同比增59.7%。分业务，集装箱航运物流实现收入16.63亿美元，货运量261万TEU，同比增5.3%，单位收入545.1美元/TEU，同比增1.6%。现有运力12.96万TEU，船舶合计90艘。

东方证券称，公司21Q1量价维持抬升，单箱收入增长超预期。营业收入增长71.8%至625.4百万美元，其中集装箱物流板块收入增长72.8%达到619.1百万美元，收入占比为98.9%。拆分集装箱物流板块，运量增长29.1%，运价水平（不含互换舱位）增长34.7%，21Q1实现量价齐升。目前集运市场综合运价指数SCFI创新高，当下核心矛盾在于码头效率低下导致的行业供给效率下行，同时上半年需求端国内出口延续快速增长趋势，全年行业运价均值在长协议拉动下依旧会表现良好。

报告提到，行业供需判断，未来三年亚洲区市场供需结构持续好转，小船供给逐步收紧，亚洲区域需求有望受益RCEP协议实现稳健增长。公司经营判断，该行预计未来三年进入公司运力集中交付周期，产能扩张领先对手。同时高频率、高密度的服务模式以及持续拓展的综合物流网络，能有效满足亚洲客户的物流需求，最大程度获益于该区域的贸易及货量增长。

该行预测公司2021-23年每股收益为1.7/1.24/1.53元，参考可比公司2021年调整后平均水平2021年估值19倍，给予10%溢价对应估值为21倍。

责任编辑：李双双