安信国际：乐享互动首予买入评级 目标价4港元

安信国际发布研究报告，首予乐享互动（06988）“买入”评级，目标价4港元。

报告中称，自媒体效果营销市场规模快速增长，短视频营销成为最大增量。自媒体发布者已成为互联网最大的内容产出者，拥有强烈的变现需求。效果类自媒体市场规模将由2020年的人民币446亿元增至2025年的1439亿元，CAGR为26.4%，其中电商成为增长最快的细分赛道。短视频行业自2017年兴起以来，已累积大量用户流量，商业变现进程不断加速，短视频和直播平台的移动广告市场规模预计到2025年将达到4653亿元，直播电商GMV规模将于2025年达到64172亿元。

该行表示，公司在游戏发行方面具备丰富的经验，并将业务范围拓展至应用、H5网络文学和小程序等其他互娱产品领域。2020年，公司互娱类产品ARPU达到1.43元，同比增长123%，是公司在互娱类产品方面发行能力的最好佐证。该行相信凭借公司长期积累的丰富的游戏发行经验，公司将有望在游戏发行市场开拓新的业务。

报告提到，兴趣电商概念兴起，电商产品营销业务持续爆发。2018年底，公司就开始积极布局基于小黄车的非直播电商市场，经过两年的发展已经初具规模。2020年，公司非直播电商GMV达到5.94亿港元，同比增长354%。2021年，提出兴趣电商的概念，并推出三大扶持计划，标志着全面电商化的开始，该行预计公司电商产品营销业务将持续受益于此。

安信国际称，公司积极布局微信视频号，有望赢得先发优势。微信视频号上线后，公司积极行动开始接入微信视频号，并提前开始进行数据的积累和推荐模型的开发。截止2020年底，公司合作的微信视频号已达8763个。

该行预计，未来3年经调整净利润复合增速达34%。该行相信中国数量庞大的自媒体发布者拥有强烈的变现需求，且头部短视频平台的持续商业化将孕育广阔商业机会。该行预计公司2021E-2023E经调整净利润分别为3.0亿港元、4.2亿港元和5.3亿港元，未来三年复合增速为34%。

责任编辑：李双双