杨德龙：K型走势的A股市场 投资于好公司非常重要

周二沪深两市出现探底回升。近期美股走势强劲，不断的创出历史新高，A股午后走势相对回升，出现了持续的震荡回升。周一受到大宗商品价格猛涨的影响，周期股特别是有色金属板块出现飙升，而周二周期股领跌大盘，受第七次人口普查结果公布的影响，养老概念股爆发，白酒股与军工股大涨。

这轮大宗商品价格上涨很重要的原因就是，美联储放水所催生的资产泡沫，加上全球疫情，特别是欧美疫情在疫苗接种推广之后有可能得到控制，因而经济面也出现了复苏。从美国的经济数据来看，复苏的力度可能会超预期，这对大宗商品的价格是一个推动。

而通胀预期现在也逐步的加强，通胀情况之下，大宗商品的价格表现是比较强势的，这导致全球大宗商品价格均出现大涨，而这对于A股市场上一些大宗商品的股票也形成正面的刺激。当然周期股上涨的持续性可能并不是很强，对于善于做波段投资者可以适当的参与，如果不会做波段，希望长期投资的话，还是老老实实的去配置长期趋势向上的消费股。

在周期股大跌的情况之下，消费股今天表现比较强势，特别是前期调整比较多的白酒龙头股出现了集体大涨，这也显示出周期股和非周期股的“跷跷板效应”比较的明显。

一般是在周期股表现的时候，消费股可能会出现调整；反过来，当周期股大跌的时候，消费股又会有所表现，这种“轮动”是比较频繁的。如果说你要追热点，那么就很难把握市场的大趋势，因此大家还是尽量抓住中长期的机会。

实际上，我认识的很多著名投资人，包括一些牛散，他们所获得的长期巨大回报，都是通过持有消费股实现的，包括像白酒、医药等消费板块。可以说，能够穿越牛熊周期，长期获得好收益的就是基本面好的白马股、龙头股，我把它叫做“白龙马股”。

很少有人，可以说几乎没有几个人是通过做周期股赚到大钱的。当然，我们看到期货市场上的一些期货投资者很厉害，在期货市场上做周期的金属赚大钱。但是我们也要知道，期货市场上是 “一将功成万骨枯”的，我们只看到那些成功的，没看到大多数人是惨败的。

在期货市场上，普通的投资者几乎很快时间就会被消灭，因为期货市场是有杠杆的，又加上本身就是零和博弈，所以在大多数情况之下，大家并不适合于做期货投资。

所以不要被最近大宗商品价格上涨所吸引去投资于期货，这种风险是很大的，除非是专业期货投资者或是短线高手才能够参与期货的投资，大多数能够长期获得好回报的基本上都是做价值投资的。

不仅我有这种看法，包括张磊、李路等也同样认同。在他们书里面都提到：我认识的那么多成功的投资人，无一例外都是做价值投资的。我记得巴菲特曾经做过一个很有意思的比喻，他说：如果把做长期投资成功的人比喻成和尚的话，我发现这些和尚都来自于一个庙里，而这个庙的名字就叫“价值投资”。

这样来看，价值投资能够取得长期投资的胜利就不是一个偶然，而是一种必然，这也是被中外无数投资案例所证明的。而我一直倡导价值投资理念，就是希望大家能够转向价值投资，不去追逐热点、炒题材、炒概念，因为在大多数情况之下，很容易被主力割韭菜。而只有逢低去配置业绩优良的好股票，做好公司的股东才能够从长期战胜市场，从长期来把握市场的机会。

短期的走势是无法预测的，巴菲特也多次强调：我不能预测下个月或者下一年美股的走势，但我能确认的是我配置的都是好公司。确实，预测短期的走势无疑于算命、押宝，我们能够做好的就是好好研究公司的基本面，抓住好公司的机会。

公司的基本面是有迹可循的，我们可以通过一定的研究方法去选好行业、好公司，比如说像过去几年建议大家重点关注的消费、新能源、科技互联网三大方向，就是经济转型受益较多的方向，也是表现比较好的三大方向。

最近美股的表现相对来说比较强势，我觉得主要的原因就是，美国在货币政策发力，推动股指创新高之后，美国的财政政策也继续发力。同时，美国国会通过了1.9万亿美元的经济刺激计划，不仅推动了美股再创新高，也让美股的表现超过了很多人的预期。

之前很多人还担心美股泡沫破裂是否会使A股受拖累，但事实上，美股在不断的创新高，而A股已经先跌下来了。周一道指最高涨至35，000点，创下了盘中历史新高，也是首次冲到了35，000点以上。

板块方面，美股业绩优良的传统白马股出现大涨，而科技股出现了一定的回调。虽然以FAANG为代表的Facebook、苹果、亚马逊、奈飞以及谷歌的母公司Alphabet等科技股近期走势出现回调，但整体上还是处于上升通道。

我们发现，美股十几年的牛市涨来涨去还是那些科技龙头股、消费白马股以及部分金融龙头股，大多数美国的股票并没有出现大涨，可以说“一九”分化的格局非常明显。很多人感慨A股过去几年呈现出“二八”分化，但实际上，在成熟市场，“二八”分化都是稀松平常的，“一九”分化更加明显。

前段时间我曾提出未来A股市场的走势可能和过去几年一样，呈现出K型的走势。K型的一竖代表了A股的黄金十年，向上的一撇代表了白龙马股不断的创新高，向下一捺代表了80%剩下的一些平庸股票或者是绩差股，不断的下跌，不断的被边缘化。K型走势也将成为一个非常正常的形态。

结合个人投资、个人财富和家庭财富的积累来看，未来我觉得也是K型的走势。如果用在家庭资产上，那么K型的一竖代表了经济增长，一撇代表了拥有核心资产的家庭财富，核心资产则包括了优质房产和优质的股票基金，向下的一捺代表了仅依靠工资来获得家庭财富的工薪阶层。由于工资的上涨跟不上物价的上涨，所以如果仅仅靠工资收入可能就会导致家庭财富的积累比较慢。

从这一点我们可以得到启发，无论个人收入的高低，都需要配置一定的核心资产。如果能买起房的话，就要买核心区域的房产，特别是对房有刚需的人是要配置房产的，因为好地段的房子依然是保持增值的最好手段之一。当然，不要炒房，目前炒房很难再获得好的回报，并且也是不被政策允许的。

对于暂时买不起房的投资者，我觉得可以买一些优质的股票或者基金，通过长期持有这些好公司的股权，或者通过持有好基金间接持有好公司的股权，从而实现家庭财富的增长。

未来K型走势可能会成为一个主要的形态，坚持价值投资，做好公司的股东也非常重要。希望大家能够及时改变投资理念，远离炒作。这样的话，才能够在市场反复震荡的过程中实现财富增长，而不是因为过度关注短期股价的波动变得更加焦虑。

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责任编辑：石秀珍 SF183