华安基金王春：投资要抓住时代发展的机遇

华安宏利、华安智增精选基金经理 王春

在投资方法论上，基本可以大略分为三大流派：以巴菲特为代表的价值投资流派；以林奇为代表的GARP流派；以西蒙斯为代表的主动量化流派。不同流派，针对股票的基本看法，也存在着明显的差异：巴菲特抓住的是“好生意的一部分”；彼得林奇抓住的是“企业经营的变化”；西蒙斯抓住的“市场的无效和贪婪”。

但是，在当今日新月异的社会变革里，无论哪一个流派，都面临着好生意的护城河越来越窄，企业经营变化越来越快，人工智能运用越来越广等问题，投资者持续创造超额利润的能力面临越来越大的挑战。

在A股市场，对于主动管理者而言，短期来看，常常会出现超配白酒的主动基金跑不赢白酒指数，超配科技的主动基金跑不赢创业板指数，超配低估值板块的主动基金跑不赢50指数基金的尴尬局面。

正是由于短期战胜相关细分指数的可能性越来越小，主动投资者的主动管理能力，就需要进一步强化和聚焦。如何扬长避短，通过长期策略来战胜短期策略，通过集中持股创造持续的阿尔法，来战胜分散化指数投资的短期贝塔，如何体现出主动管理的长期价值，成为每一个主动投资者需要思考的现实问题。

对于专注于价值的投资者而言，一个杰出的长期主动投资，必然聚焦于时代发展的主旋律，必然充分受益于所处时代发展的最大红利。巴菲特集中持股美国运通，可口可乐等股票，获得巨大成功，其本质正是由于他抓住了美国战后消费经济大发展的长期趋势。

当今，作为一名主动管理者，要做出持续的长期超额业绩，也必须找到符合我们这个时代发展的主旋律。

在消费领域，我们看到90后，00后们不再去大卖场，这带来了美团、拼多多、小红书的崛起。我们看到随着恩格尔系数不断下降，美食、轻食成为社会时尚，餐饮工业化成为了持续关注的热点。我们还看到随着人口老龄化加剧，服务业在迅速崛起，医疗养老，社区电商，物业管理等领域出现越来越多的重大创新。而在投资领域，我们则看到科技基建正在加速取代传统基建，成为日新月异的新投资风口。大数据，人工智能，电动智能汽车，新能源等等，正在以前所未有的速度改变和催生着人们不断变化的潜在需求。

因此，在时代的变化面前，投资其实永远不是一劳永逸的事情，价值投资更不是买了就不卖。在时代前进的车轮面前，我们既要坚定地坚守稳定的价值取向，又要能不断地修正传统思维中线性外推可能出现的巨大谬误，紧紧跟上时代发展的步伐。

价值投资中的最大价值并不是以最低的价格买入低估的资产，而在于找出那些符合时代发展特征的伟大企业，并与之一起成长。从某种程度上来说，我们只有置身于时代的洪流之中，时刻感受时代的脉搏，才能挖掘出这个时代赋予的机遇，创造出持续的价值。

责任编辑：石秀珍 SF183