长城基金王玥晰：关注大宗商品价格持续上涨对债市的影响

进入5月以来，资金面继续保持宽松状态，资金利率大幅下行。现券市场，国债一级市场认购热情较高，政金债则需求平平。二级市场方面，在宽松资金面的支撑下，短端收益率持续下行，长端收益率在经济数据和通胀预期的影响下，先下后上，基本收平于前周。

对于近期债券市场的走势，长城基金固定收益部王玥晰表示，当前市场要格外关注大宗商品价格持续上涨对债市的影响。

王玥晰认为，自新冠疫情以来，海外金融市场流动性十分宽裕；鉴于各国疫情的发展进程和防控成效不同，导致全球供需错配；随着疫苗大面积接种和发达国家全民免疫的曙光到来，经济复苏和需求共振的预期进一步升温；碳中和相关的限产政策提升了涨价预期。流动性、供给端和需求端几大因素的共同作用，使得大宗商品价格持续大幅上涨。国际原油价格震荡上行，铜价破万，铁矿石、动力煤、焦炭、螺纹钢等大宗商品价格快速上行，国内南华工业品指数屡创新高。

展望后市，王玥晰认为，大宗商品价格的进一步上行仍然存在多方支撑，预计PPI将继续快速上升。需密切关注工业品价格对消费品价格的影响以及PPI对CPI的传导。一方面，关注通胀因素可能带来的对货币政策的制约。另一方面，大宗商品价格上涨和债券收益率下行分别对应经济周期的不同阶段，两者同时出现的市场情况较少。支撑目前大宗商品和债券走势的更多是充裕的市场流动性。需要警惕流动性因素变化后，两者走势的变化。相对于大宗商品价格的多方支撑，债券收益率所面临的调整压力更值得关注。

责任编辑：石秀珍 SF183