长城基金：大消费行业后续行情将如何演绎？

5月15日，A股出现较为强势的反弹，上证综指逼近3500点大关。行业方面，券商、保险、食品饮料等板块领涨。值得关注的是，前期持续调整的核心资产，如白酒、医药龙头，连阳多日，也让市场对大消费行业的后续表现更为期待。大消费行业后续行情将如何演绎？

对此，长城基金首席经济学家向威达曾多次强调，从估值的角度看，对比美股，A股无论是核心资产还是科技股，估值都不过分，甚至有明显的优势。从中长线看，A股包括以白酒龙头为代表的核心资产等板块继续下跌的空间不大，下跌都是长线资金布局的机会。短期来看，他认为A股未来一两个月很可能以震荡筑底为主要格局，建议大家坚定信心，对市场的震荡不必过于悲观。

多年长情于消费赛道掘金的投资名将，长城基金副总经理兼投资总监杨建华也认为，当前这个时点，以白酒龙头等为代表的优质公司估值水平仍然总体上处于合理偏贵的水平。但是，在目前总体偏低的利率环境下，宏观经济和相关上市公司基本面依旧强劲，期待这些优质公司估值调整到合理甚至偏低的水平是不现实的。只要这些公司的经营不发生大的变化，行业地位和竞争优势能够维持甚至不断强化，估值维持在相对偏贵的水平可能会成为一种常态。他表示，“我们可能要慢慢接受在相当长的时间里这些优质上市公司会维持在较贵的估值水平上。”

据国家统计局数据，2013年以来，消费已经成为推动我国经济增长最重要的因素。2019年全年，我国国内生产总值（GDP）为99.0865万亿元，稳居世界第二位；人均GDP首次站上1万美元的新台阶。从国际经验来看，突破1万美元也就意味着进入消费升级的周期。收入决定消费，消费者收入越来越高，意味着国内的消费规模整体还将持续扩大，消费者对消费品的品质要求也会越来越高。

杨建华表示，虽然我国GDP总量很大，但目前人均消费才刚刚进入到中等水平，未来的发展空间还非常大；只要消费升级还在继续，消费行业的投资机会就会持续不断涌现。

谈到近年关注度非常高的白酒板块，杨建华强调，只要宏观经济保持目前的良好态势，人们对美好生活的追求就不会停止，国内包括白酒在内的消费升级就不会止步。从这个角度看，行业的景气度会维持较长时间，具备一定的长期布局价值。

对于二季度A股市场，杨建华则认为，将维持震荡格局，进入等待政策进一步明朗的观察期。从中长期维度，他认为，资本市场的市场化、专业化、法制化、国际化的制度化建设会持续推进，随着注册制更广泛实施，退市力度不断加强，退市标准更加市场化，海外优质公司回归，资本市场将进入优胜劣汰的良性循环中，对国内权益市场的长期发展充满信心。

责任编辑：石秀珍 SF183