中信保诚基金宏观周评：关注一季报景气方向

政治局会议验证确立政策暂时不收紧预期，内部政策环境偏暖。上周商品价格上涨趋缓，国内通胀预期阶段性回落，货币收紧预期缓解，增量资金逐步入场，存量资金调仓导致行情扩散，当前仍然是震荡市中自下而上精选结构的时间窗口，后市围绕一季报景气方向布局。

国内方面，通胀风险可能正成为市场博弈重心，面对当前通胀形势，近期多个重要会议释放对涨价的持续关注，5月12日国常会直接提及“有效应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响”。部分地方政府也开始采取实质性的管控措施，中证报报道5月14日上海及唐山市有关部门约谈当地钢铁企业，加强监管。在二季度通胀风险预计暂时尚不足以使得货币政策发生超预期转向，市场系统性风险或依旧可控。

海外方面，上周披露的美国CPI同样大幅超预期，但美联储的态度也十分明确：“短期因素”不在其政策考量的范畴，即二季度数据即使很高也不会影响政策导向。但预计年内长端利率仍会逐步抬升，不排除年中或下半年会有缩减QE计划，并在明年年初实施，中期来看需要关注美联储货币政策边际收紧导致美股回撤的风险释放。

5月可关注一季报业绩和高景气主线布局，重点关注：1）高景气成长方向（新能源、智能驾驶、医疗服务）；2）疫情受损可选消费（航空、院线、家电等）；3）结合一季报自下而上选择PEG合理的标的。

风险提示：

1）政策收紧超预期；2）中美摩擦预期再度加剧；3）经济复苏低预期； 4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

风险提示：本材料仅供参考，非基金宣传推介材料。上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。

责任编辑：马婕