大和：敏华控股降至跑赢大市评级 目标价17.8港元

大和发布研究报告，将敏华控股（01999）评级由“买入”降至“跑赢大市”，目标价由16港元上调11.25%至17.8港元，将2022-23年度每股盈测下调4%至7%，以反映潜在的利润率压力，预计2024年度每股盈利0.84港元。

报告中称，公司2021年度下半年收入比该行预计高出13%，纯利也超该行预期5%，在强劲的资产负债表的推动下，派息比率三年来首次回到50%以上，不过大部分的积极因素已反映在早前股价。

大和考虑到，原材料价格的全面上涨，即使公司在规模和整合方面会比竞争对手优秀，但鉴于激烈的竞争和其新增由促销驱动的销售渠道，例如直播平台，认为其产品在内地的提价空间有限。

另外，该行注意到敏华控股2021年度在中国的毛利率是五年来的最低点。另一方面，由于海运成本飙升，认为其出口业务在2022年度上半年面临重大挑战。

责任编辑：李双双