海通证券屡被罚凸显风控缺失

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来源： 证券市场周刊

海通证券2021年以来因违规多次受罚竟引起了中纪委的高度重视，屡屡被罚背后，凸显海通证券对违规行为存侥幸心理，且内部合规风控严重缺失。

本刊特约作者 方斐/文

海通证券（600837.SH，6837.HK）2021年以来因违规多次受罚事件引起了中纪委的高度重视。

5月8日，中纪委官网发文称，日前从中央纪委国家监委驻证监会纪检监察组获悉，为推动规范保荐机构履职尽责，保障注册制改革顺利推进，该纪检监察组进一步加强政治监督，督促证监会强化监管职责，压实保荐机构“看门人”责任。

根据披露的信息，近日，证监会集中公布了海通证券、财信证券、华西证券、中山证券等多家证券公司因投行业务及从业人员违规被处罚的信息，涉及对发行人核查不充分、内部控制有效性不足等违规行为。

对此，驻证监会纪检监察组在督促证监会加大监管执法力度的同时，推动修订完善保荐业务管理办法，建立处罚信息集中公示机制，明确每季度集中向社会公布投行业务处罚信息，实现监督与监管同向发力，推动保荐机构归位尽责。

5月7日，证监会在官网上连发4份公告，其中两份针对海通证券，涉及海通证券及其四名保荐代表人；另外两份针对两家上市公司，而这两家公司也是海通证券所保荐企业，分别为星光农机股份有限公司（下称“星光农机”）和浙江方正电机股份有限公司（下称“方正电机”），主要问题为信息披露不一致。

证监会决定，对海通证券及4名保代采取出具警示函的行政监管措施。两个项目涉及企业也一同被采取行政监管措施，相关人员被要求当面进行监管谈话。公告显示，海通证券及保代李明嘉、朱文杰在保荐星光农机申请非公开发行股票过程中，存在以下问题：发行人报送的非公开发行股票申请文件中，发行预案披露的认购对象浙江绿脉怡城科技发展有限公司的间接股东中车城市交通有限公司股权结构，与发行保荐工作报告载明的中车城市交通有限公司股权结构不一致。

海通证券及保代江煌、张舒在保荐方正电机申请非公开发行股票过程中存在以下问题：发行人报送的非公开发行股票申请文件中，发行预案披露的认购对象卓越汽车有限公司的间接股东中车城市交通有限公司股权结构，与发行保荐工作报告载明的中车城市交通有限公司股权结构不一致。

证监会认为，上述行为违反了《证券发行上市保荐业务管理办法》（证监会令第170号）第五条的规定。按照《证券发行上市保荐业务管理办法》第六十六条第（三）项的规定，证监会决定对李明嘉、朱文杰、江煌、张舒采取出具警示函的行政监督管理措施。此外，上述行为还违反了《上市公司证券发行管理办法》（证监会令第163号）第四条的规定。根据《上市公司证券发行管理办法》第六十四条的规定，除去对发行人采取责令改正的监管措施外，发行人董事会秘书作为直接负责的主管人员难辞其咎。因此，证监会对星光农机董秘王黎明、方正电机董秘牟健采取监管谈话措施。

实际上，股票发行注册制改革不仅是审核重点、方式和分工的优化，还需要配套建立发行人质量、发行价格与节奏的市场化约束机制。“在这一变化下，保荐机构的履职尽责能力成为注册制改革配套机制有效运行的重要基础。”驻证监会纪检监察组有关负责人说，该纪检监察组与证监会党委持续开展沟通会商，推动证监会立足监管职责定位，调整完善相应制度和流程，并将保荐业务监管等重要公权力的监督作为工作重点，督促证监会机构监管部门、派出机构和行业协会进一步聚焦保荐业务从严监管。

“问题是监管的重心，也是监督的重点。”驻证监会纪检监察组有关负责人说，该纪检监察组将继续紧盯“一查就撤”“带病闯关”等问题，持续推动证监会进一步完善基础制度、加强监管执法，确保注册制改革平稳推进。

投行业务监管趋严

随着证监会加大对中介监管力度后，海通证券等老牌券商成为监管重点关注的目标。

年报显示，海通证券2020年完成47个股权融资项目，实现融资总额771亿元，其中IPO项目完成挂牌25家，实现融资总额627亿元，排名行业第二；科创板IPO融资额540亿元，市场份额24.26%，排名行业第一。

在目前注册制不断推进的大背景下，除了监管机构对投行业务的重点监管外，保荐机构更需要积极承担其相应责任，真正把控和提升投行业务质量，从而发挥好自身在服务实体经济、促进资本市场高质量发展方面的关键作用。

尽管在投行业务方面表现亮眼，但证监会网站4月6日曾集中列示了近几个月的29张投行业务违规行政监管“罚单”，其中就包括海通证券的多单业务，涉及IPO、并购重组、新三板挂牌等多类业务。

实际上，在2021年4月，证监会官网发布对海通证券采取监管谈话措施的决定，其中指出海通证券两项违规行为：一是在履行上海中技桩业股份有限公司重组上市持续督导职责过程中，未按规定履行定期回访、现场检查等程序，走访客户的方式不合理且流于形式等。而且，在担任上海富控互动娱乐股份有限公司先后收购上海宏投网络科技有限公司51%和49%股权财务顾问过程中，未对上市公司存贷双高、标的资产相关方在上市公司实控人关联企业缴纳社保等异常情况保持必要的职业审慎并充分核查，未通过函证、访谈等方式对上市公司对外担保情况进行核查。

上述对海通证券及4名保代的处罚并非2021年来首例。早在3月，海通证券以及海通资管就曾收到严重处罚。此外，1月8日，中国银行间市场交易商协会连发4份自律处分决定，对海通证券及其子公司海通资管、海通期货以及东海基金予以警告处分。

海通证券、海通资管同日遭证监会重罚，这已是2021年二者同时第二次遭罚，且罕见严厉。3月24日晚间，证监会发布处罚通知，其中提到，证监会对海通证券、海通资管在开展投资顾问、私募资产管理业务过程中未审慎经营、未有效控制和防范风险、合规风控管理缺失等违规行为下发行政监管措施事先告知书。

证监会拟对海通证券采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施。对海通资管采取责令暂停为证券期货经营机构私募资管产品提供投资顾问服务12个月、责令暂停新增私募资管产品备案6个月的监管措施，对多名直接责任人及负有管理责任的人员采取认定为不适当人选两年等监管措施。银行间交易商协会已在2021年年初对海通证券及其子公司海通资管、海通期货以及东海基金予以警告处分。

经查，海通证券、海通资管及相关人员在开展投资顾问、私募资管业务过程中，未按照审慎经营原则，有效控制和防范风险，对市场造成严重负面影响。在2019年12月证监会指导沪深交易所发布了《关于规范公司债券发行有关事项的通知》后，海通证券、海通资管仍存侥幸心理，在其他交易市场继续进行相关违规行为。同时，海通证券、海通资管未将相关业务行为纳入全面合规风控体系，业务隔离、利益冲突防范、债券交易管理等存在漏洞，公司合规风控机制存在缺失。根据违规事实和相关规定，证监会拟对海通证券、海通资管采取前述监管措施，并对相关责任人员严肃追责。

从上述公告中或不能发现海通证券更为具体的违规行为，但通过上述公告中所提及的《关于规范公司债券发行有关事项的通知》或可了解一二。早在2019年12月13日，上交所发布《关于规范公司债券发行有关事项的通知》指出，发行人不得在发行环节直接或者间接认购自己发行的债券。

债券发行的利率或者价格应当以询价、协议定价等方式确定，发行人不得操纵发行定价、暗箱操作，不得以代持、信托等方式谋取不正当利益或向其他相关利益主体输送利益，不得直接或通过其他利益相关方向参与认购的投资者提供财务资助，不得有其他违反公平竞争、破坏市场秩序等行为。

债券承销是海通证券的王牌业务。年报显示，2020年，海通证券主承销金额为4776亿元，同比增长23%；债券业务各项排名均处于行业前列，企业债承销金额397亿元，保持行业第一；公司债承销金额为1494亿元，排名行业第五。此次证监会的重罚，相当于把海通证券的“王牌”直接按下了暂停键。

除了3月收到证监会的处罚外，1月8日，中国银行间市场交易商协会连发四份自律处分决定，对海通证券及其子公司海通资管、海通期货，以及东海基金予以警告处分。根据自律处分信息，海通证券向下属子公司管理的相关资产管理计划下达交易指令，协助相关发行人在发行环节购买自己的债券，破坏了市场发行秩序。

另一方面，海通证券也向下属子公司作为投资顾问或管理人的相关资产管理计划下达交易指令，协助相关发行人交易自己发行的债券，违反了银行间债券市场相关自律管理规则，并存在着内控管理不到位的违规情形。

信用减值占净利四成

2020年11月18日，因涉嫌为永城煤电违规发行债券提供帮助等，中国银行间市场交易商协会宣布对海通证券及其相关子公司启动自律调查。证监会在事先告知书中指出，在2019年12月证监会指导沪深交易所发布了《关于规范公司债券发行有关事项的通知》后，海通证券、海通资管仍存侥幸心理，在其他交易市场继续相关违规行为。

同时，海通证券、海通资管未将相关业务行为纳入全面合规风控体系，业务隔离、利益冲突防范、债券交易管理等存在漏洞，公司合规风控机制存在缺失。根据违规事实和相关规定，证监会拟对海通证券、海通资管采取前述监管措施，并对相关责任人员严肃追责。

值得注意的是，这并不是海通证券和海通资管第一次被监管合体点名。据公开资料，海通证券成立于1988年，涉及证券期货经纪、投行、自营、资产管理、私募股权投资、另类投资、融资租赁、境外银行等多个业务领域，而海通资管则为海通证券全资子公司。

2021年1月，交易商协会发布公告称，在永煤控股突发性违约的背后，海通证券及下属两家控股子公司海通资管、海通期货股份有限公司（下称“海通期货”），以主承销商、投资顾问、管理人等多重身份协助相关发行人发行和交易自己的债券，未能遵守执业道德，也暴露出公司不同业务之间未做到有效隔离、内控管理不到位的情况。

经自律处分会议审议，交易商协会决定对海通证券、海通资管以及海通期货予以警告。在依规做出自律处分的同时，交易商协会也表示已将部分涉嫌违法违规线索通过有关部门移送监管部门，并将相关机构违规情况报送中国人民银行、中国银保监会。

针对此事，海通证券也对违反行业自律规则和公司相关规定的北京债券融资部总经理夏坤、固定收益部总经理厉栋、海通资管副总经理张士军、海通期货副总经理姚弘等相关责任人，分别给予警告、通报批评等处分，并给予经济处罚。

除此之外，对于海通证券来说，2020年也是相当坎坷。根据公开资料，2020年，海通证券及旗下多名保荐代表人，在保荐企业上市和发债的过程中，存在报送反馈回复前后不一致、提交的保荐材料未完全披露事实等问题，多次被监管批评，罚单一张接一张。

实际上，海通证券被罚的主要原因还是由于债券业务管理不到位。自2018年以来，信用债市场爆雷频频，对于发债主体的审核发行也成为众矢之的，所以承销保荐发行债券的券商难免受罚。

根据年报，2020年，海通证券实现营业收入382.2亿元，同比增长9.64%；实现归属于母公司股东的净利润108.75亿元，同比增长14.2%；实现归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润106.78亿元，同比增长18.01%。

值得注意的是，海通证券在2020年共计提信用减值46亿元，相当于全年净利润的四成，这个规模相当大，且背后隐藏的风险不容忽视。尽管2020年海通证券的业绩还不错，但对于海通证券来说，即将面临3项业务被暂停，2021年业绩能不能保持增长只能拭目以待了。

未来业绩增长有不确定性

2020年，海通证券克服新冠肺炎疫情和复杂严峻的国际形势带来的挑战，抓住资本市场深化改革带来的发展机遇，积极布局新业务，完善组织架构，取得了良好的经营业绩，主要财务指标稳居行业前列；ROE持续改善，投行、资管等费类业务收入均创历史最好水平；防范化解风险事项，分类评级连续4年保持行业最高的AA 级。

2020年，海通证券实现营业收入382.20亿元，同比增加9.64%；实现归母净利润为108.75亿元，同比增加14.19%；基本每股收益为0.90元/股，比2019年同期增长0.07元/股；加权平均ROE为7.88%，比2019年同期增加0.07个百分点。公司手续费类业务收入全面增长，2020全年手续费及佣金净收入达到138.52亿元，同比增加39.23亿元，增幅为39.51%，其中经纪业务手续费净收入同比增长16.37亿元，增幅为45.84%，主要是代理买卖手续费收入增加；资产管理业务手续费净收入同比增加9.77亿元，增幅40.79%，主要是管理的资产规模增加；投行净收入同比增加16.37亿元，增速为42.87%，主要是股票承销收入增加；投资收益同比增加11.18亿元，增幅为12.12%；其他业务收入同比减少13.89亿元，增速为-16.47%，主要原因是子公司销售收入减少。

面对复杂的宏观环境和国际形势带来的挑战，公司保持战略定力，克服疫情带来的不利影响，扎实推进基础设施建设，防范化解风险事项，主要财务指标较为稳定，手续费类业务收入有所增长。

2020年，海通证券轻资产业务手续费及佣金净收入达到138.52亿元，占总营业收入比重为36.24%，较前三季度的37.13%有所下降，较2019年同期的28.84%提升近8个百分点。从单季度来看，四季度、三季度环比增速分别为-29.54%、60.13%。2020年，海通证券经纪业务、投行及资管业务的同比增速分别为45.84%、42.87%及40.79%，其中投行业务收入同比增速较前三季度的50.75%下降近8个百分点；四季度3项业务营收的环比增速分别为-12.7%、-50.68%、32.24%，三季度环比增速为64.42%、123.29%及-23.81%，四季度经纪业务、投行业务环比增速下降。

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四季度，海通证券重资产业务较前三季度有所改善，其中利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益同比增速分别为17.91%、12.12%及-46.36%，前三季度的数据分别为5.31%、12.74%及-48.69%，四季度利息净收入、公允价值变动净收益同比增速上升。

受益于市场环境流动性持续宽松，A股成交维持高位，海通证券2020年经纪业务手续费净收入达52.08亿元，同比增长45.84%，四季度同比、环比增速分别为56.69%、-12.7%，增长幅度较大，主要原因是随着2020年市场风险偏好上行，市场交易量同比增加。据统计，市场2020年度累计日均股基成交量为9071.98亿元，同比增速为62.02%，增速大幅度提升，推动公司经纪业务净收入快速增长。

在普惠客户赋能方面，海通证券自主研发的“E海通财”一站式互联网金融平台，在智能化、个性化、社区化建设方面保持行业领先，APP用户持续增加。截至2020年年末，APP下载量超过3800万，月均平台活跃用户数稳居行业前5名。在机构客户赋能方面，自主研发的微秒级极速交易、算法交易、高速行情等技术平台，能够有效满足高净值、专业、公私募机构客户的个性化需求。

在资产管理方面，海通证券资产管理业务延续上一年向好趋势。2020年度资产管理业务净收入33.72亿元，同比增长40.79%，首次收入突破30亿元，主要是资产管理规模增加，其中四季度实现9.86亿元，三季度、四季度同比分别增长56.62%、27.27%，环比变动幅度分别为-23.81%、32.24%。

海通证券资产管理业务抓住市场发展机遇，保持快速增长态势，券商资管、公募基金、私募股权齐增，取得了良好的成绩。截至报告期末，公司资产管理业务总规模近1.66万亿元。海通资管公司管理规模2444亿元，其中主动管理规模1707亿元，占比69.8%，较报告期初增长22.1%；海富通基金管理资产规模3236亿元，较年初增长22%，全年新发20只基金，发行规模及发行数量均创下海富通成立以来最高纪录；富国基金公募基金管理规模5880亿元，其中主动权益业务高速扩张，管理规模突破2000亿元；公司私募股权投资业务管理规模254亿元，同比增加7.17%。总体来看，海通证券资管业务保持优势向上突破，部分投顾业务不合规有待进一步整改。

根据长城证券的分析，因为相关债券事件影响而受到处罚，需要注意相关处罚对海通证券的影响，相关业务的暂停使海通证券短期承压，杠杆率有所收紧。

随着2020年注册制试点改革进一步深化，海通证券抓住市场机遇取得了亮眼的成绩，做深价值服务链，构建客户生态圈，承销规模大幅提升，投行业务显著增长，IPO 保荐名列前位。

2020年，海通证券投行业务净收入49.39亿元，同比增长42.87%，营收占比12.92%，主要是股票承销收入增加，其中三季度、四季度同比增速分别为135.71%、20.14%，环比增长123.29%、-50.68%，三季度成为全年唯一投行业务收入破20亿元的季度，表现领跑全年。2020年实现股权融资总额771亿元，同比增长166.78%。其中IPO 项目完成挂牌25家，实现融资总额627亿元，保荐金额同比增长1691.43%，排名行业第二，其中科创板IPO融资额540亿元，市场份额24.26%，排名行业第一。海通证券不仅在项目数量上取得了较高的市场份额，更是保荐承销了多家市场关注度极高的明星企业，包括中芯国际、沪硅产业、复旦张江、思瑞浦等多个行业龙头，在集成电路、生物医药等行业树立了海通品牌。截至2020年年末，海通证券在审项目数83家，其中IPO57家，IPO 过会待发25家，丰厚的储备项目为投行业务的持续发展奠定基础。

在债券业务方面，海通证券2020年全年债券承销金额4776亿元，同比增长23%，其中企业债承销金额397亿元，保持行业第一；公司债承销金额1494亿元，排名行业第五；公司坚持创新驱动，创设市场首单以疫情防控资产支持票据为标的的信用风险缓释凭证、参与首批标准化票据的创设发行、成功发行深交所首单公募短期公司债券。

2020年，海通证券利息净收入为48.91亿元，同比增长7.43亿元，增幅17.91%，主要是长期应收款利息收入增加及应付债券利息支出减少；其中，金融资产利息收入为139.76亿元，同比上升2.53%；融资租赁利息收入为39.33亿元，同比下降13.60%；利息支出为130.18亿元，同比下降7.25%。四季度单季，海通证券利息净收入为13.48亿元，同比增长71.94%，环比增加1.05%；其中，金融资产利息收入为36.01亿元，同比上升9.61%；融资租赁利息收入为9.29亿元，同比增速为-14.65%；利息支出为31.82亿元，同比下降11.36%。

在利息净收入维持增长趋势的前提下，海通证券信用减值损失逐年上升。2020年，海通证券在信用减值损失上的计提较为充分，期末信用减值损失为45.86亿元，同比增长61.07%，主要是应收融资租赁款减值损失增加。四季度信用减值损失11.37亿元，四季度、三季度同比增速分别为1.27% 、-17.51%，环比增速分别为107.15%、-75.14%，信用减值损失增速上升。与此同时，信用减值损失占净资产、净利润的比值分别为2.73%、38.10%，较2019年有所上升。

2020年，海通证券投资收益和公允价值变动收益为116.20亿元，增幅为0.17%，主要是市场波动影响。2020年，公司投资净收益为103.49亿元，同比增速12.12%。其中，四季度、三季度同比增速分别为10.51%、56.31%，环比增速分别为-5.59%、86.41%。2020年，公司公允价值变动净收益为12.71亿元，同比增速为-46.36%。四季度、三季度同比增速为分别为-39.69%、-268.08%，环比增速分别为148.54%、-124.45%。总体来看，海通证券投资业务平稳发展，四季度业绩略有下滑。

值得注意的是，海通证券扩表步伐有所放缓。2020年，公司交易性金融资产规模为2203.97亿元，比2019年增加0.37%，远低于2019年23.92%的同比增速。2020年，公司权益乘数为3.82，同比下滑12.36%，低于2019年同比增速2.14%，四季度环比下滑5.27%。

责任编辑：彭佳兵