国元国际：网龙维持买入评级 目标价29.6港元

国元国际发布研究报告，维持网龙（00777）“买入”评级，目标价29.6港元。

报告中称，公司2020年收入受疫情影响较大。公司2020年总收益同比增5.9%至61.37亿元，净利润同比增18.1%至9.54亿元。分业务来看，游戏业务同比增4%至34.33亿元。教育业务收益同比增2%至24.44亿元。其中普米继续保持市场领导者地位，收益持续增长。核心产品互动平板全年出货量同比增长16%。

国元国际称，公司新游戏将在下半年上线，收入增长有望提振。公司旗舰IP《魔域》在2020年实现活跃用户数量增加，《魔域》IP的MAU及日DAU在2020年内分别增长22%及37%。《英雄之刃》下半年通过合作，将玩家群扩展至二次元游戏玩家。《征服》推出多个资料片，推动全年收益增长6.3%。公司预计2021年将有多款新游上线，进一步丰富游戏产品线，带动游戏业务增长。

报告提到，教育业务拓展非硬件收入，商业化路径明确。2020年教育海外部分普米市场地位依然稳固，得益于线上渠道的打通，普米在下半年增长强劲，收益环比增长8%，同时在多个地区开始提供互联网增值服务，开始提供商业化水平。国内部分，“网教通”平台已进入国内九个省份。“101教育PPT”月活跃设备突破150万。

该行预计，2021年公司游戏业务增长下半年有望提速，教育业务海外部分将贡献稳定收入和利润增长。采取分布估值法，游戏业务2021年5倍PE及教育业务2021年1倍PS，对应市值为165亿港元。

责任编辑：李双双