中信建投：IGG目标价19.6港元 维持买入评级

中信建投发布研究报告，维持IGG（00799）“买入”评级，目标价19.6港元，预计2021-22年收入为59.76亿元和74.70亿元，归母净利润为12亿元和15亿元。

报告中称，5月23日，IGG董事会发布公告，宣布已于5月21日批准采纳绩效奖励股份计划，向12名包括董事、集团高级管理层及若干部门主要人员有条件授出最多7163.54万股绩效奖励股份，约占公司已发行总股本的6%。

该行表示，股权激励挂钩股价，旨在促进业务持续发展。董事会议决无偿向12名承授人有条件授出最多7163.54万股绩效奖励股份，股份将在符合增长表现条件的情况下分五期于2021年至2025年财政年度归属。绩效奖励股份归属的触发与未来股价涨幅挂钩，激励对象只有在股价上升至符合规定的增长表现条件时才能实现奖励兑现。

一方面，绩效奖励计划的目的为肯定计划承授人为公司作出的贡献，尤其是董事、集团高级管理层及部门主要人员；另一方面，董事会可根据此计划酌情施加若干归属条件，以鼓励承授人达成公司的业绩增长目标，并留住合适人员为公司的进一步发展效力。股权激励计划有利于公司留住核心管理人才，使其更具主人翁意识，从而与公司、股东形成利益共同体，促进企业与管理人员共同成长，从而帮助企业实现稳定发展的长期目标。

中信建投称，老游戏流水维持高位，新品类游戏运营渐入佳境。一方面，公司的旗舰游戏《王国纪元》自去年以来强势复苏，公司通过对游戏玩法的更新并加入了精细化买量之后，成功助推《王国纪元》在流水上的复苏。据sensortower数据，进入到2021年，《王国纪元》的流水仍维持高位，近期月流水仍有6000-7000万美元水平。

新品类方面，《DUT》于今年5月初在日本上线，随着未来在韩国和大陆等地的逐步推广，《DUT》有望实现流水的快速增长。此外，今年下半年公司将会有超过20款新游进入上线测试阶段。新老游戏的共同发力，将推动公司实现对SLG类、动作类、女性向类等多赛道多品类的全覆盖。

报告提到，加大研发投入，布局长远发展。去年以来公司持续加大游戏业务研发投入，去年下半年新增超过400位研发人员，今年也将向北京、上海、成都等地扩张，积极扩张外部研发团队，继续壮大高端研发人才队伍。游戏推广方面，公司继续扩大广告投放力度，同时确保买量效率的长期提升。受研发投入与买量投入增长的影响，2021上半年研发费率与销售费率或进一步提升，预计公司bottomline将有所承压。但长期来看，公司投入增长有益于业务实现长期、可持续健康发展，随着未来诸多新游戏的不断上线，以及流水的不断走高，公司未来业绩有望进一步释放。

责任编辑：李双双