五大策略控制回撤 长城悦享回报正在发行中

今年以来，股票市场持续宽幅波动，投资者的风险偏好显著降低，对于追求绝对收益的“固收+”产品需求大增。据悉，长城基金旗下的“固收+”新品——长城悦享回报债券基金（A类代码：011897；C类代码：011898）正在发行中，该基金主要投资债券市场，以债券筑底贡献基础收益，权益投资增厚组合收益，最高达20%的权益仓位助攻，严控风险，力争实现资产稳健增值。

据了解，长城悦享回报拟任基金经理魏建具有13年证券从业经验，包括长达8年的年金和专户管理经历以及近5年公募基金投资管理经验，是市场上少见的年金出道的“固收+”选手。2012年至2019年，他管理的资产规模最高时达300亿元左右，具有丰富的大资金管理经验，备受机构投资者认可。

魏建的投资理念是以绝对收益为主，兼顾相对收益，整体投资风格比较稳健。尤其是在控制回撤和波动方面，他形成了一套包括积累安全垫、收益增强、收益预算机制、严格的止损止盈和组合内部资产对冲五大策略在内的完整体系。

8年的企业年金和专户组合管理经历中，魏建一直奉行“本金安全第一”的宗旨来管理产品，因此格外重视安全垫的作用。他认为，“固收+”产品前期收益的主要来源集中于债券投资，应该以积累安全垫为主，避免大幅回撤，提升持有人持基体验。

在安全垫的积累的具体操作上，他会通过自下而上和自上而下相结合的方式，一方面，结合国内外宏观经济指标和金融数据，确定主要资产类别的投资比例、久期和杠杆比例；另一方面，运用信用分析系统、数量分析模型、行业分析等方法，精选信用风险较小、流动性较高的信用产品。在控制信用风险的前提下，充分利用固收资产积累收益。

收益增强方面，魏建会在安全垫基础上通过久期策略、转债、股票来实现，采用自上而下的方法，精选出具有持续竞争优势和增长潜力、估值合理的上市公司股票，来构建权益资产组合。

凡事预则立，不预则废。收益预测机制正是魏建实践控制回撤的先手。魏建表示，每年年初，他都会自上而下判断大类资产回报并据此设定仓位及收益预算框架，然后在市场的变动中去执行、更新完善，如果市场跟他的预期一致就严格执行，如果市场有变化，就不停更新框架去应对。

但在市场中摸爬滚打，贪婪和恐惧会时刻伴随左右。在魏建看来，即便已经提前做好了收益预测，但在实际操作过程中最大的难题仍然是止盈和止损。因此，对于“固收+”这类追求绝对收益的产品，他会根据制定的规则与细节，严格实践止盈与止损，力争获取绝对回报。

魏建控制回撤的最后一件法宝，就是资产组合的对冲。他会选择一部分估值波动比较小的资产作为底仓，另外尽量选择负相关或者零相关的资产做对冲，这种对冲一方面是股债之间的，另一方面是股债内部不同资产的对冲。魏建举例说，“当转债或股票仓位比较高不愿意减仓时，可以通过配置长债的方式，来对冲股票仓位的风险，这样操作比较方便，而且没有冲击成本。”

凭借成熟的风险控制体系，魏建管理的长城积极增利债券A取得了优异业绩。定期报告显示，截至2021年3月31日，该基金近一年回报率为9.55%，同期业绩比较基准仅为1.30%，在银河证券分类下的191只普通债券型基金（可投转债）（A类）中排名第10。

注：1、长城积极增利基金成立于2011年4月12日，现任基金经理魏建自2020年7月20日接管、张勇自2020年9月1日接管；过往基金经理任职区间为：马强2017年7月27日至2020年7月20日；钟光正2011年4月12日至2017年7月27日。该基金近五年以来的年度业绩及业绩比较基准如下：2016、2017、2018、2019、2020年的业绩/业绩基准涨幅分别为1.90%/1.48%/1.85%、1.00%/0.55%/0.24%、4.78%/4.37%/8.22%、3.33%/2.92%/4.59%、8.48%/8.04%/2.98%。

2、长城稳健增利债券型证券投资基金，魏建自2020年7月10日起任职该基金，史彦刚自2011年11月14日至2016年5月20日任职该基金，蔡旻自2015年5月11日至2020年7月17日任职该基金。长城稳健增利A类于2008年8月27日成立，该基金A类最近五个年度业绩及业绩比较基准如下： 2016、2017、2018、2019、2020的A类业绩/业绩基准涨幅分别为2.11%/1.30%、2.34%/-1.19%、1.41%/9.63%、1.89%/4.36%、2.65%/3.07%。长城稳健增利C类于2020年2月3日成立，该基金C类自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2020.2.3-2020.12.31的C类业绩/业绩基准涨幅分别为2.98%/2.24%。

3、以上数据来源于基金定期报告。

风险提示：基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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责任编辑：牛筱笛