中信保诚基金宏观周评：等待三季度中报行情

国内方面，上周公布的5月数据中，PPI超预期，出口和社融增速略低于市场预期。本周将公布5月的主要经济数据。市场即将进入中报窗口期，7月15日之前是中报预告密集披露期，8月31日是所有上市公司披露中报的截止日。从业绩预期来看，尽管中报的基数效应将趋弱，但整体企业盈利在PPI上行阶段将继续保持高速增长，那些景气度较高的行情或普遍超预期，除周期板块之外，医药、电子、电气设备等行业中报业绩将延续高增长。

海外方面，美债收益率在本周继续向下突破1.5%，背后的原因主要是美国流动性环境变得极度宽松，这与美国财政部为了满足债务上限豁免到期后的财政纪律要求，大规模压降存款有关。7月底之后，美国财政部计划重新提高财政存款规模，流动性极度宽松环境或有边际调整。三季度关注美国就业修复的节奏，届时美联储可能与市场沟通QE Taper，但市场对于美联储超宽松货币政策的退出有了一定的经验参考和心理预期。本周关注美联储FOMC会议。

周期、可选消费、必选消费、TMT、大金融均有轮动领涨表现，可重点关注：1）高景气成长方向（新能源汽车产业链、智能驾驶、医疗服务）；2）板块估值修复机会，包括半导体和军工；3）中报超预期的板块和方向。

现阶段海外宏观环境仍暂时有利，国内政策环境相对安全的窗口犹在，市场对于宏观变化的敏感度依然是较低。需要关注风险偏好波动对市场的影响。市场机会以阶段性局部机会为主，选择高景气细分行业和个股是超额收益的关键。

风险提示：

1）通胀超预期；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期

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责任编辑：牛筱笛