3个月飙升200% 高瓴投资的特步将成为下一个安踏？

来源：华盛通

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今日港股指数集体调整，昨日大幅上涨的特步国际维持红盘震荡，资金承接力较强。特步国际股价自3月中旬持续攀升，3月16日，特步国际的收盘价为3.695港元。6月16日，特步国际的盘中价最高为11.66港元（截至发稿时）。特步已经近期市场的大牛股。

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（行情数据来自华盛通）

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消息面上，高瓴集团将投资6500万美元（约5.06亿港元）于特步环球旗下“盖世威”及“帕拉丁”品牌的全球业务。此外高瓴还就特步发行的可换股债权订立认购协议，投资总额为5亿港元。

特步环球旗下拥有“盖世威”及“帕拉丁”品牌，高瓴持有的这部分可转债可转为特步环球已发行股本的20%，特步国际对特步环球的持股将下降至80%。

特步国际称，拟将认购事项的所得款项净额用作特步环球集团的一般营运资金。

天眼查APP显示，特步国际控股有限公司，简称特步国际（英语：Xtep International Holdings Limited）于2007年4月10日根据公司法于开曼群岛注册成立为获豁免有限公司。其股份2008年6月3日在香港交易所上市（股份代码：01368）。

根据特步国际主席兼CEO丁水波表示，此次高瓴资本的投资一方面为集团提供更多的资源和经验发展环球业务，同时也能优化特步的投资者和资本基础。

丁水波进一步表示对于高瓴将能提升旗下两大品牌的竞争力及盈利能力很有信心。

许多投资者对于高瓴资本，更为熟悉的是其创始人张磊对于生物制药、新能源的尖端行业方向屡屡大手笔投资。但是此次高瓴选择的竟然是特步国际，同时表达看好的是其旗下的盖世威、帕拉丁等品牌。究竟盖世威、帕拉丁等品牌的发展前景如何，而特步的投资价值又有多大，我们来详细看看。

一、2019年收购，去年营收同比增长翻倍

特步旗下的盖世威、帕拉丁品牌究竟是什么来头呢？

在2019年5月，特步集团发布公告称将以2.6亿美元（约合人民币17.5亿）的价格收购E-Land Footwear USA Holdings Inc.股本中所有已发行股份。

2019年8月交割完成后，E-Land Footwear成为特步国际全资子公司，其名下K-Swiss（盖世威）和Palladium（帕拉丁）品牌被正式纳入特步集团品牌版图。

盖世威K-Swiss是美国传统的运动鞋品牌，提供功能性网球鞋、休闲鞋及健身鞋以满足世界级运动员及时尚爱好者的需求，曾开发出全球第一款全皮质网球鞋“The Classic”。

自2019年8月收购后，特步着手对盖世威进行为期两年的重塑，使其品牌定位、研发设计以及营销活动更加针对“时尚运动”这一消费趋势。

有机构分析，盖世威产品定价集中在500-800元人民币，同FILA价格区间、品牌策略接近。

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来源：特步财报

帕拉丁Palladium早期作为军靴闻名，90年代由于其耐磨、防水等产品特性，成为欧美地区多功能实用鞋靴的代表，后凭借帆布系列解锁潮牌属性，产品风格集时尚、都市和功能于一身。

盖世威、帕拉丁两大品牌在特步财报中同归属于时尚运动业务，与其主品牌特步形成区分。

根据财报显示，2020年特步全年营收为81.72亿元人民币，同比下降0.1%。

但是盖世威、帕拉丁两大品牌为代表的时尚运动系列2020年全年收入近10亿元人民币，同比大增114.4%。

盖世威、帕拉丁代表的时尚运动板块的收入占特步全年收入的12.2%，而2019年这一块占比仅为5.7%。

可见截至目前来看盖世威、帕拉丁两大品牌增长性非常理想。

二、14年涨超30倍，安踏收购FILA成功之路

作为同样是国产运动品牌的安踏，它的成功之路或许值得特步借鉴。

截至2021年6月16日下午14:10，安踏的股价为160.4港元，总市值高达4336亿港元。

实际上在2007年7月10日安踏体育首次在香港交易所挂牌上市之时，其市值仅为130亿港元。

也就是说在近14年的时间，安踏体育累计涨幅超过33倍，可谓一只穿越无数牛熊周期的大牛股。

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来源：华盛证券

在安踏体育品牌的高速发展史中最为典型的一个案例就属对旗下FILA的成功运营。

在安踏体育2007年赴港上市获得大笔融资后，2009年安踏果断用3.32亿元人民币向百丽国际购入“Full Prospect”85%的股权，从而取得在中国分销FILA商标产品和中、港、澳的零售业务。

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来源：财报，天风

自2010年以来，FILA业务终端销售流水增速始终超过50%以上，在2020年FILA更是首次成为安踏集团收入和利润的最大贡献者。

2020年安踏体育实现营收355.1亿元，其中FILA分部贡献集团整体营收的49.1%，FILA分部营收较2019年增长18.1%至174.5亿元。

而安踏的主品牌却实现营收为157.5亿元，同比下滑9.7%，占比总营收为44.3%，甚至少于FILA。

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品牌定位不断趋向于需求量大的年轻群体，与知名设计师合作注重产品设计等策略，相信也是特步需要向FILA学习的成功经验。一键投资安踏，点此领取100HKD免佣额度卡，戳这里>>

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三、结语：国货正崛起，千亿空间可期

在国内鞋履市场过去十年的发展过程中，海外运动品牌充分享受了品牌化集中度提升和穿着休闲化的红利。

中国鞋履CR20（前二十名品牌市场占有率）从2011年的24%快速提升至20年的45%，海外头部运动品牌集中化明显。

经过机构浙商证券估算，以耐克、阿迪达斯、斯凯奇等前十名中六大海外品牌在2020年国内零售总额超过1000亿元人民币，而安踏（含FILA）、李宁、特步三家合计约380亿元人民币。

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来源：Euromonitor，浙商证券

但是随着国产品牌持续对于设计和科技研发的投入，不少国产品牌也逐渐进入高端领域，有望撼动过去的旧格局。

例如从2012至2020年，特步国际在研发投入上从9435万元持续增长至2.2亿元人民币，而其研发的高端跑鞋160X 1.0更是让中国选手在柏林马拉松取得中国历史第二的好成绩。

淘宝数据显示，从2021年3月中旬至5月中旬，耐克官方旗舰店线上销售下滑约50%，但李宁和特步旗舰相对的同比增长分别有80%和30%。

高瓴资本的投资理念一向重视有着巨大成长空间的行业赛道，而在国产运动品牌逐渐崛起以及国内消费水平不断提升的趋势下，它也开始了自己的布局。

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责任编辑：张海营