玉米：阶段供应充裕vs成本支撑 短期或区间运行

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原标题：玉米：阶段供应充裕vs成本支撑，短期或区间运行 来源：文华财经

征稿(作者：长安期货 刘琳）--近期美玉米期货完成了主力合约移仓换月，由7月合约更替至12月合约，由于需求强劲叠加前期干旱新作优良率欠佳，美玉米维持高位震荡，主力12月合约维持600-735.25美分之间运行。一方面受进口成本支撑，一方面受进口玉米拍卖、小麦替代等供应充裕利空打压，连盘玉米保持宽幅震荡，运行区间2650-2770。现货情况，南方销区下游需求持续不旺，饲料企业刚需采购，而进口谷物库存充裕、新麦陆续到货叠加进口玉米二拍仍在东莞，供应相对充裕，价格或稳中偏弱，东北产区因进口玉米二拍与天气变晴，贸易商心态松动，出货意愿增加，华北深加工企业则灵活调价。

一、进口拍卖继续推进，国内玉米受压制

6月11日中储粮网首次开拍进口玉米，粮源为乌克兰，位于东莞，数量为11058吨。虽然此次拍卖玉米数量不多，从拍卖结果来看，成交率达到100%，起拍价为2750，成交价在2820-2830，拍卖成交溢价70-80，加上运费相当于车板出库价2850-2860，较南方市场价格略低，较当前期现货价格有一定优势。进口拍卖仍未结束，中储粮网最新显示，中储粮将于6月18日举行进口玉米竞价销售专场，粮源依旧是乌克兰2020年产玉米，拍卖数量则由11058吨增加到了37126吨。随着进口拍卖进行，一定程度上将挤压国产玉米销售空间，且多方粮源供应下，成交价格存悲观预期，打压国内玉米期现货价格。

二、粮食进口维持高位，港口供应充裕

海关总署数据显示，2021年4月份我国谷物（包括玉米、小麦、大麦和高粱）进口量同比翻倍不止，其中4月份进口玉米185万吨，同比增长108.6%，1-4月份进口量858万吨，同比提高301.2%；4月份小麦进口量为90万吨，同比增加146.8%，1-4月份进口量为354万吨，同比增长147.5%，4月份进口高粱103万吨，同比增加448.3%，1-4月进口量为307万吨，同比增长274.1%。1-5月我国粮食进口量6667.5万吨，去年同期进口4425.9万吨，同比增长50.6%。进口量继续维持高位，港口供应相对充裕，压制玉米价格。

同时，Wind数据显示自2020年下半年以来，美国周度玉米出口量稳步增加，截至6月3日当周玉米周度出口量升至1646952吨，而出口至中国的数量为542547吨，环比小幅降低，但仍维持高位。此外，因此前美国玉米种植带炎热干燥以及巴西旱灾令该国减产预期升温，CBOT玉米价格一直保持高位，短期国内玉米价格从进口成本的角度获得一定支撑。后期来看，在全球粮价强势和需求强劲的预期仍支撑CBOT玉米价格高位震荡概率依旧较大，我国玉米进口成本也将难有大幅下降，或继续为国内玉米价格提供支撑。

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三、多方粮源集中供应，短期港口价格略显悲观

当前港口玉米价格维持稳中偏弱的格局，但仍未脱离2700-3100的高位区间。下游需求持续不佳，饲料企业维持刚性采购。需求端面临三方面压力，一方面是南方港口进口谷物连续到港，供应充裕；一方面是国产新麦上市，陆续到货、供应量增加；此外，6月18日进口玉米二度拍卖，标的位于东莞，数量较首次拍卖翻三番，供应充裕下价格略显。整体来看，多方粮源集中供应，对国产玉米分流明显，叠加需求不旺，南方港口价格或继续保持稳中偏弱。

此外，6月16日农业农村部发布生猪价格过度下跌三级预警，提示养殖场（户）科学安排生产经营决策，将生猪产能保持在合理水平，或一定程度上抑制恐慌性出栏的情况，但整个市场压栏大猪仍较多，预计短期效果并不明显。但鉴于生猪养殖提前恢复，整体上对玉米的整体需求量料影响不大。

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四、阴雨天气引导品质降低预期，潜在饲用替代或增加

中华粮网数据显示，河北、山东部分地区新麦收割进度因今日降雨影响有所放缓，局部质量和产量有降低预期，产情变化导致市场价格出现快速上扬。Wind数据显示，6月16日小麦现货平均价格为2535，周环比上涨35。也因此，农民惜售心理增加，基层粮商收购价格较为坚挺，预计短期内小麦价格或维持偏强运行。但需要注意的是，收购成本的提升导致下游加工企业成本不断积累，压力凸显。而麦收期间连续阴雨影响小麦质量，优质达标小麦价格将继续维持坚挺，但部分雨后麦仅能流入饲料企业，或继续影响玉米需求。

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小结与展望

从基本面来看，国内玉米价格面临较多利空因素，一是新作种植面积与产量增加预期，二是进口谷物供应充裕，三是替代品小麦大量上市，四是进口玉米连拍，且二度拍卖数量翻三倍。当前新作产量尚不能做精确预估，但增产或为大概率事件，进口玉米连连拍卖表明政策层面稳定粮价的意图明显，且拍卖成交价格较南港港口价格略低。后期随多方粮源集中供应，产区贸易商出货心态松动，或进一步打压国内玉米价格。而从支撑角度来看，一是进口玉米成本支撑，二是国内玉米收购成本支撑。短期来看，玉米期价或保持震荡，参考区间2650-2800。后期需关注外盘价格走势与进口玉米拍卖成交情况，盘中关注2650一线的支撑力度。

作者简介：刘琳，长安期货研究员，西北大学统计学硕士，进入期货市场以来一直专注于苹果、白糖与玉米期货研究，对农产品现货市场有系统的了解，善于结合统计学理论基础分析农产品现货产业链，并从基本面信息和政策指导中预测行情走势。

责任编辑：李铁民