海通证券:时代天使目标价442.78港元 渗透率提升空间大
新浪港股2021-06-17 17:00:310阅
海通证券发布研究报告称,时代天使(06699)作为隐形正畸赛道的龙头公司,预计2021-23年收入分别为10.95/14.7/19.6亿元,调整后净利润分别为3.14/4.34/5.92亿元。根据DCF估值法,测算公司当前合理的股票价值为734.18亿港元,对应每股价值为442.78港元。根据PE估值法,对照可比公司,予其2021年195倍经调整后PE,对应市值742.59亿港元。
报告中称,中国领先的隐形矫治解决方案提供商,市场份额国产第一。时代天使成立于2003年,是中国最早从事隐形正畸技术研发与产品推广的公司之一,致力为综合数字化正畸及隐形矫治提供整体解决方案。公司先后推出时代天使标准版、时代天使冠军版、COMFOS、时代天使儿童版四款隐形正畸产品。2020年公司市场份额41%,国产品牌排名第一。
该行表示,隐形正畸市场前景广阔,渗透率可提升空间大。与传统正畸技术相比,隐形矫治拥有佩戴美观方便、后续就诊频率低、对医生专业要求稍低等优点,市场增长潜力巨大。从竞争格局来看,2020年“隐适美”与“时代天使”各自占据中国市场41.4%与41%的市场份额,行业集中度高,龙头公司可凭借其先发优势构建数据平台,铸造品牌壁垒。
报告提到,产品+研发+销售+生产四轮驱动,核心优势突显。1)产品线全面,可覆盖不同消费能力和年龄层次的患者群体需求;2)独立打造口腔医学数据库与数字化平台,助力完善隐形矫治方案设计;3)品牌黏性较高,直销稳定增长,分销渠道不断扩张;4)已建成国内最大的牙科3D打印生产基地,自动化生产规模定制高精度隐形矫正器。公司作为国内隐形正畸龙头,拥有核心技术优势与多年市场积累,成长空间巨大。
责任编辑:李双双
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