维持“增持”评级 大摩：下调蒙牛乳业(02319)目标价3%至34港元

责任编辑：李双双

大摩发布报告称，下调蒙牛乳业（02319）和伊利股份的盈利预测，蒙牛目标价调低3%至34港元，而伊利目标价也降8%至34元人民币，以反映公共卫生事件带来的销售和费用压力，但维持两公司“增持”评级，长期预计受益于市场整合。

该行称，下调蒙牛乳业和伊利股份盈利预测，旨在反映上半年面临的短期压力，需求尚未完全复苏、原料奶易变质的特点以及折扣等对毛利率构成压力。该行将将伊利股份2020年盈利预测下调30%、2021年下调15%；蒙牛2020年预测下调22%、2021年下调7%，因为是由销售额预测下调、降杠杆、公共卫生事件带来的一次性费用。

该行还称，渠道调查显示，4月和5月初销售动能持续改善，而部分区域渠道库存仍高于正常水平；5月份促销活动仍将延续，渠道预计6月份降价幅度会收窄，更长时间段来看，预计伊利股份和蒙牛乳业市场占有率将提升，受益于品牌和渠道管理的加强，两公司效率和毛利率都会提升。