中信保诚基金宏观周评：中报行情是阶段性市场主线

市场逐渐步入风险偏好和流动性宽松边际收敛的压力区，但中报行情即将展开，后续仍有围绕中报超预期的结构性行情机会。

国内方面，5月经济数据剔除基数影响后，地产投资小幅转弱，制造业投资继续回升，基建投资和消费虽有回暖，但修复速度依然偏慢，工业生产维持强势区间。与4月相比，5月经济数据在总量以及结构上的变动不大，对于市场指引作用有限。市场即将进入中报窗口期，从业绩预期来看，尽管中报的基数效应将趋弱，但整体企业盈利在PPI上行阶段将继续保持高速增长，那些景气度较高的行情或普遍超预期，除周期板块之外，医药、电子、电气设备等行业中报业绩将延续高增长。

海外方面，美联储6月会议表态偏鹰派，美联储宣布维持基准利率和购债规模不变，但是市场对美联储的鹰派预期基本都成为了现实：会议提及了将讨论缩减购债、通胀风险较此前预期更高、经济恢复情况比预期更好，且点阵图显示加息将比此前来临的更早。随后，美元指数大幅反弹，但美债收益率表现疲软，后续重点关注7月FOMC会议表态。

建议可关注：1）高景气成长方向（新能源汽车产业链、智能驾驶、医疗服务）；2）板块估值修复机会，包括半导体和军工；3）中报超预期的板块和方向。

风险提示：1）通胀超预期；2）美债收益率大幅上涨、美元强势反弹；3）中美摩擦预期再度加剧；4）疫苗效果低预期或病毒变异超预期。

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责任编辑：石秀珍 SF183