招商证券(香港)：长城汽车维持买入评级 目标价34.5港元

招商证券（香港）发布研究报告，维持长城汽车（02333）“买入”评级，目标价34.5港元。公司是该行看好的三大自主品牌（吉利（00175）/长城/比亚迪）（01211）之一，行业首推吉利汽车。预计芯片等供给端边际改善，长城汽车将重回加库存周期，产品周期强劲，下半年竞争优势持续释放。

报告中称，公司5月销量稳健增长，坦克300成功破圈。公司5月销量9万辆，同比增6.2%；1-5月累计销量52万辆，同比增65.3%。5月哈弗赤兔首月销售超3千辆，哈弗初恋稳定在5千辆以上，坦克300超6千辆，欧拉降至3千辆。高端越野车坦克300市场表现超预期，自1月上市以来，5个月累计销售2.6万辆，产量受到缺芯制约，市场供不应求，当前月新增订单1-2万辆，大幅高于销量。公司原规划坦克300工厂年产能6万辆，产线改造完成后最高达18万辆。坦克300定位硬派SUV，相对竞品Jeep牧马人的性价比极高。原瞄准越野爱好者，但产品力/性价比/市场营销帮助其成功破圈，还吸引了部分20万元人民币价格区间客户群。

该行表示，欧拉品牌方面，5月销量环比减少，原因是电池及芯片供应紧张，6-7月将持续改善。公司积极开拓外部电池供应商，以保障供应链安全，新的供应商将在7-8月开始供给，缓解当前电池紧张态势。欧拉现已投放黑猫/白猫/好猫三款产品，未来规划了8款纯电动车型，尺寸覆盖A0级至A+级，价格覆盖7万到25万元人民币，以高性价比、专注女性的定位深耕入门级纯电动市场。沙龙品牌方面，定位高端新能源，与新势力（蔚来/理想/小鹏）直接竞争，车型研发已接近尾声，预计年底或明年年初启动生产。

报告提到，蜂巢能源崛起，产能持续扩张。蜂巢能源迅速崛起，1-5月装机量0.63GWh排名第八；主打叠片工艺，全球首发无钴电池、半固态果冻电池等科技成果。一期工厂产能4GWh，在建的二期工厂产能8GWh，三期6GWh。目前规划产能包括国内76GWh，海外12-14GWh，2025年目标达到200GWh。蜂巢定位独立电池供应商，外部客户有赛力斯/哪吒/东风风神/吉利/领克等品牌。

责任编辑：李双双