五年鏖战无果 牛散冯彪“弃战”嘉应制药？

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五年鏖战无果，牛散冯彪“弃战”嘉应制药？

来源：风云资本界

作者于婞

2021年6月18日，僵持了5年的嘉应制药迎来了新的实控人，新南方医疗宣布入主。

一度强势而来，拿下第一大股东之位，最终却被成功狙击，深陷泥潭的牛散冯彪，终于可以全身而退了？

6月18日，嘉应制药发布一则《收购报告书》，称广东新南方医疗投资发展有限公司（下称“新南方医疗”），通过受让表决权委托和认购非公开发行股票的方式成为公司控股股东。

具体而言，新南方医疗通过定增认购23.05%股份，同时受让现第一大股东老虎汇资管全部11.27%股份的表决权，合计获得31.72%表决权比例，坐稳实控人之位。

至此，嘉应制药长达5年的无实控人状态结束。

在多年内耗中，公司经营状况难言乐观，股价也不断下挫，如今，这一令投资者闹心的局面，终于要扭转了吗？

嘉应制药5年争夺战

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故事的起源，要从2013年说起，彼时，主营中医药产品的嘉应制药为了增强实力，对金沙药业进行了重组。

重组完成后，公司原第一大股东黄小彪持股13.6%，仍为最大单一股东，陈泳洪、黄智勇、黄俊民等人分别持股11.39%、6.7%、5.19%。

值得一提的是，陈、黄等人，均来自金沙药业，陈泳洪也很快担任了公司董事长一职。但为了不改变实控人，规避借壳，他们否认了一致行动人的身份，进而导致了上市公司股权极度分散的局面。

在此背景下，2016年末，冯彪旗下老虎汇资管以10.5亿元接手了黄小彪的全部股份，新晋第一大股东之位，并拉开了这场股权鏖战的序幕。

面对半路杀出的冯彪，“金沙帮”众人并不欢迎。

一方面，无论是从股份还是职位来看，他们实质上已经是嘉应制药的新主人；

另一方面，冯彪的“手段”多少有些令人不快。

原来，老虎汇资管拿出的10.5亿元资金，仅有1.5亿元为自有资金，其他还有不超过3亿元的股东借款和不超过6.6亿元的银行借款。而且，被深交所问询时，老虎汇资管称“拟用上市公司的分红偿还部分银行贷款本息”，以及“不排除质押嘉应制药股份的可能”。

借钱收下上市公司股权，再用上市公司分红还钱，如此直接的空手套白狼想法，陈泳洪等人自然不答应。2017年1月12日，公司发布公告，称“公司可分配利润紧缺，暂时没有现金分红的能力，老虎汇资管有误导投资者的情形，请投资者注意”，直接打脸冯彪。

同年4月7日，以原“金沙帮”为首的陈泳洪、黄智勇、黄俊民、林少贤等十位股东宣布结为一致行动人，合计持有公司27.95%股份，稳居控股股东之位。

只不过，正如前文所述，为了不触碰借壳红线，2013年重组之时，陈泳洪等人作出了“不存在关联关系和一致行动人”的承诺，十人抱团的举措很快受到了深交所的问询，仅仅一个月之后，结成不久的一致行动人关系便宣布解散。

此后，公司一直处于无实控人状态。2018年年报披露后，嘉应制药还曾因无实际控制人而遭深交所发函问询。

没有实控人的嘉应制药，经营上也陷入低谷，2017年，公司营收5.37亿元，同比增长14.74%，扣非净利润却从上年的0.55亿元，直接变为巨亏2.15亿元，2019年，公司再度亏损1.24亿元。

与此同时，嘉应制药股价亦从2016年末的14元/股左右，下跌至2020年中3.92元/股的历史低点，期间虽有反弹，但只是昙花一现；直至近两个月，才重新开始一波涨势。而2016年冯彪与黄小彪的股份转让价格，为18.3元/股。

面对跌跌不休的股价，2018年4月28日，冯彪向法院起诉要求冻结老虎汇资管所持嘉应制药全部股份。

海南椰岛成功翻盘

老虎汇资管是东方资本集团旗下的一家投资机构。冯彪为东方资本集团董事长，也是老虎汇资管董事长。

向法院起诉要求冻结股份，换句话说，就是“爷爷起诉了爸爸要求冻结儿子的股权”。如此做法背后有何深意我们不得而知，但可以肯定的是，一旦被冻结，这些股权则暂时逃过了被平仓的风险。

股价的暴跌往往会带来平仓压力，而嘉应制药也不是冯彪面临的唯一压力。在要求冻结嘉应制药股权的同一天，冯彪还向法院起诉要求冻结其旗下另一投资机构——东方君盛所持的海南椰岛（600238.SH）股权。

不过，对冯彪来说，海南椰岛的故事，要比嘉应制药“美丽”上不少。

海南椰岛原本是一家国有企业，旗下“椰岛鹿龟酒”一度是家喻户晓的明星级产品。然而，随着保健品市场的持续降温，公司经营状况也出现断崖式下滑，2014年营业收入从2013年的9.1亿元暴跌至4.9亿元，几近腰斩；归属净利润更是从1.3亿元暴跌至0.4亿元，跌幅70%。

在这一情况下，2015年，公司原控股股东将手中股权转让给中央汇金背景的海南建桐。

而嗅觉敏锐的冯彪，早在2014年10月，便通过东方财智平台，以大宗交易及协议转让成为了第一大股东，海南建桐入局后，他旋即连续出手，很快拿下海南椰岛合计20.84%股东（后转让给东方君盛），坐上了实控人的宝座，冯彪本人也担任了董事长一职。

从业绩来讲，冯彪接手的海南椰岛比嘉应制药更加烫手，公司2016至20219年扣非净利润，分别亏损0.4亿元、1.26亿元、2.07亿元、2.7亿元，股票一度披星戴帽，2018年通过资产处置，才将归母净利润提正，成功保壳。

不过，守得云开见月明，在挺过了数年巨亏之后，通过对产品、营销渠道的调整，又适逢海南岛政策升温，2020年，海南椰岛在实现8亿元营收的同时，扣非净利润成功转正，小赚0.16亿元。

2021年4月，冯彪还在一次演讲中放出豪言，要做强海南椰岛，要全新出发重构酒业。

多重因素叠加，海南椰岛股价已经来到了32.78元每股的高位，6月15日，上交所还发函询问公司是否存在“蹭概念”、“蹭热点”等信息披露违规行为，22日，海南椰岛予以了否认。

冯彪的牛散联盟

无论是嘉应制药的空手套白狼，还是海南椰岛的“国资口夺食”，可以看到冯彪十分精于把握时机和资本运作，实际上，冯彪的背后，还有一群实力强劲的战友。

冯彪担任董事长的东方资本集团，旗下有老虎汇、东方财智、东方君盛三家主要平台，而在这三家平台的股东名单中，还有着有着曹芸、张寿清、邢荣兴、曹雅群等多位牛散的身影。梳理年报发现，这些名字曾在锌业股份（000751.SZ）、ST运盛（600767.SH）、恒天海龙（000677.SZ）、祥龙电业（600769.SH）、岳阳兴长（000819.SZ）、宁波富邦（600768.SH）等近五十家上市公司十大股东名单中出现。

根据公开资料梳理统计，自2012年开始，以冯彪为首的牛散联盟，接连向包括嘉应制药、海南椰岛、金城股份（000820.SZ，现“*ST节能（维权）”）、零七股份（000007.SZ，现“*ST节能全新”）至少四家上市公司的控制权发起攻势。

其中，2012年，冯彪通过旗下东方君盛，合力曹雅群等人出资买下了破产重整的金城股份，而后将之作为一个“壳”转卖给了神雾集团，赚得盆满钵满；但在零七股份上，却着了“墨鱼王”练卫飞的道，惨入深坑。

如今，生于1971的冯彪已到知命之年，嘉应制药的投资逐渐解套，并似乎在海南椰岛完成了从牛散向上市公司董事长身份的转变，你如何看待嘉应制药的股权争夺？又是否看到海南椰岛的未来发展？

责任编辑：杨红卜