什么信号? 美股季节性曲线显示：整个夏天市场都不好了

股票市场的季节性趋势是一个相对被广泛理解和研究的现象。如华尔街也有一句类似的“ Sell in may and go away ” ，可以解释为“五月抛股离场 ”，意味着通常6月和11月股市都将面临季节性逆风。

从消息面上来看，尽管美联储官员已试图让人们放心，宽松的货币政策仍将维持，以支持经济扩张，同时，如果通胀和就业目标得以实现，未来几个月内也可能出现逐步收紧的迹象。但是美联储官员们鹰派收紧的调调愈加频繁了。

如周三亚特兰大联储主席博斯蒂克预计明年末联储开始加息，后年、即2023年加息两次。此外，达拉斯联储主席卡普兰也预计，美联储会在明年首次加息，并称美国经济达到联储缩减QE购债要求的速度可能比大家预计的快。

值得关注的是，近日美国财政部长耶伦表示，美国财政部最快可能于8月采用紧急措施，以避免美国债务上限，除非国会采取行动，避免可能出现的“灾难性”违约。

正如CIBC私人财富管理公司首席投资官大卫?多纳贝迪安（David Donabedian）所言：“长期以来，通胀问题首次吸引了投资者的想象力。没有很好的理由来解释市场会在今年夏天再次出现飞跃。”

首先来看标准普尔500指数的走势，下图中的季节性线显示了标准普尔500指数的日均变化，其今年以来似乎基本上遵循了季节性走势，尽管没有人明确解释清楚为什么6-11月股市往往表现不佳。

下一张图表则显示了美国高收益信贷利差（信贷风险定价）和VIX（股票风险定价）水平的平均路径。从历史上看，第三季度的风险定价往往会向上漂移，基本上与目前股市表现如出一辙。

再往下看，更有意思的是，美元和美国国债收益率也呈现出明显的季节性趋势，债券收益率从6月到11月往往会下降。

更令投资者震惊的是，从6月、7月到11月，黄金往往会反弹，反之，美元在同一时期往往会下跌。实际上，从季节角度来看，美元往往在3月、4月左右达到峰值。

从跨资产的角度来看，资本市场的季节性表现也遵循了跨资产表现的一致性：即风险资产往往表现不佳，而防御资产往往表现出色。

值得一提的是，季节性趋势只是对过去情况的统计描述。投资者当然不可以在一张季节性图表上做出大胆的预测。

接下来投资者还是要关注美国的一些重要经济数据，如即将公布的美国最大银行的压力测试结果，以及美国首次申请失业救济人数、国内生产总值等重要经济数据。

责任编辑：李园