光大证券:波司登维持买入评级 品牌羽绒服业务销售突出
光大证券发布研究报告称,考虑到波司登(03998)21财年毛利率和利润表现好于预期,继续期待品牌升级效果体现,上调2022-23财年、新增24财年EPS为0.19/0.24/0.28元(较前次盈利预测上调13%/13%),对应22财年PE为21倍,维持“买入”评级。
报告中称,近期公司发布截止2021年3月末的2020/2021财年年度业绩,实现营收135.17亿元人民币(下同)、同比增10.9%,毛利率同比提升3.6PCT至58.6%,归母净利同比增42.1%至17.1亿元,超市场预期及之前预告的40%增速,EPS0.16元、拟派末期股息每股0.1港元。其中利润增幅超过收入主要来自于毛利率提升贡献。
该行表示,公司主业品牌羽绒服和主品牌波司登销售突出。分业务来看,2020/21财年公司主业品牌羽绒服、贴牌加工、女装、多元化服装收入占比分别为81%/11%/7%/1%,收入分别同比增14.5%/-4.7%/-3.7%/+72.7%,多元化服装收入增速较高主要为飒美特校服快速增长贡献。
品牌羽绒服业务再拆分:1)按品牌,主品牌波司登、雪中飞、冰洁、其他收入分别为99.94亿元(占公司总收入74%)/5.52亿元/1.47亿元/1.97亿元,分别同比+18.9%/+10.7%/-28.6%/-51.5%;2)按渠道,自营、批发、其他收入占公司总收入61%/18%/2%,分别同比+46.2%/-29.2%/-51.5%。3)分线上线下来看,品牌羽绒服线上实现收入34.89亿元、同比增54.3%,该业务收入中占比达到32%。4)线下门店方面,21年3月末公司共拥有门店4150家、较20年3月末净减少716家、减少14.7%;其中波司登、雪中飞、冰洁品牌门店分别为3686家(-3.3%)、307家(-38.5%)、157家(-71.8%),主品牌门店数相对稳定,小品牌处于调整期、门店收缩中。
光大证券称,公司毛利率提升明显,费用率和存货可控、现金流健康。公司2020/21财年毛利率为58.6%、同比提升3.6PCT;其中品牌羽绒服业务、贴牌加工、女装、多元化服装业务毛利率分别为63.7%(+3.9PCT)、19.6%(+1.1PCT)、72.6%(-1.8PCT)、0.1%(+16.5PCT);品牌羽绒服业务分品牌来看,波司登、雪中飞、冰洁毛利率分别为66.2%(+2.8PCT)、38.9%(-1.9PCT)、35.2%(+1PCT)。公司期间费用率同比提升0.9PCT至43%,销售、管理、财务费用率分别为35.6%/7.6%/-0.1%,分别同比+0.5/+0.6/-0.1PCT;其中销售费用率提升主要为直营渠道占比提升所致;管理费用率提升主要为实施股权激励摊销所致、扣除该影响后基本持平。
其他财务指标方面,存货21年3月末同比上年同期减少2.9%,周转天数同比增加20天至175天,主要为期初存货金额较高、原材料备货增加等因素影响,若扣除上述两个因素则基本稳定;应收账款、应付账款周转天数分别同比-5天、+39天。经营净现金流同比增加155.8%至31.33亿元。
报告提到,匠心打造全球领先的羽绒服专家。2021年为波司登品牌创立45周年,公司也设定新三年战略目标、定位“全球领先的羽绒服专家”,持续推进主品牌波司登持续升级,加强产品研发创新、促均价持续上行(20/21财年线上超过1800元产品销售收入占比达31.8%、同比提升4.3PCT),推进快反优化库存(首次订货比例降低至不超30%)、线上线下全渠道一体化商品运营管理、数字化、新零售、渠道质量优化(开大店、形象更新,关小店、低效店)等措施,21年上述改革优化措施将继续显效,同时经过20年的终端去库存,经销商提货意愿预计将迎来恢复,促销售收入、折扣、毛利率、库存周转等指标继续向好。
责任编辑:李双双
收评:港股恒指涨0.56% 美团大涨5%阿里健康涨7.6%
美国失业救济数据较预期疲弱,道指周二晚上破三万关后,隔晚未能企稳,全日吐逾百点,港股连升四日累涨312点,ADR预计港股今早牛皮发展,受制27000关。今日早盘,恒指窄幅震荡,午后恒指涨幅扩大。截至收盘,恒指涨0.56%,报26819.45点;国企指数涨1.36%,红筹指数涨0.37%。中国石化、腾讯、小米、阿里走高。市场憧憬美团下周一公布业绩,公司股价午后大涨5%,市值再度突破1.8万亿港元。0000孙宏斌与卢志强成了生意场上的“老朋友”
来源:乐居财经乐居财经程孟瑶发自武汉一回生,二回熟。卢志强和孙宏斌又合作了一把。相比之前直接把项目卖给融创,卢志强这回留了一条“退路”。与其说是卖,不如说是“当”,把项目“典当”给融创,一年内有权回购。两年前,融创斥资百亿接盘了北京泛海国际项目1号地块和上海董家渡项目,二人成了生意场上的朋友。有种生意叫“回头客”,卖家货真价实,买家诚信有誉。0000在印度逃税65.3亿卢比?小米深夜回应:与近期业务无关,各方对进口商品价格认定存在分歧
1月5日,印度财政部(MinistryofFinance)发布声明,已经向小米科技印度公司(XiaomiTechnologyIndiaPvt.)发出通知,在调查发现该公司有逃税行为后,向小米追缴65.3亿卢比(约5.59亿人民币)税款。0002中国船舶租赁:国资委批准购股权计划
中国船舶租赁(03877)发布公告,于本公告日期,公司已收到国资委出具的《关于中国船舶(香港)航运租赁有限公司实施股票期权激励计划的批复》(国资考分[2021]144号),据此,国资委已原则上同意实施购股权计划。责任编辑:卢昱君0000兴业物联:上半年营收增12.1% 在管面积仅2.6百万平方米
8月28日,港股物业股兴业物联发布2020年中期业绩公告。上半年,兴业物联实现营业收入0.91亿元,同比增长12.1%;实现期内溢利0.23亿元,同比增长11.9%;母公司持有人应占溢率为0.29亿元,同比增长22.9%。0000