少数派投资："短线"还是"长线"? 赢到最后才是关键

投资研报

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“短线”还是“长线”？赢到最后才是关键（少数派投资）

来源：少数派投资

2021年上半年即将过去，回顾去年11月至春节前，大市值白马股还屡创超额收益并带动市场估值上行；春节至今，不少白马股市值出现大幅回调，创下今年股价新低。甚至春节前霸占投资热点的“顶流基金经理”濒临“神话破灭”。

面对龙头股涨幅不再的行情，券商策略会也开始做策略调整。在券商的年中策略当中，围绕下半年A股走势、投资风格和资产配置，各家券商展开了一场看不见的“唇枪舌战”。多数券商首席策略分析师认为，简单的“龙头躺赢”策略失效，配置上应该将成长性放在首位；有些券商首席策略则表示，龙头公司长牛特征将越来越明显，春节以来的回调只是性价比的自我修正，仍然值得配置。

我们怎么看待机构的观点？

其实大多数券商的观点跟随着市场热点在变化，这次年中策略达成配置成长股的共识，也是基于现阶段行情的演绎，新能源、半导体、医美等热门赛道和高增速预期行业走出超强涨幅。

作为投资者，要跟随机构策略去追逐热点么？

我们会去关注机构的观点，这却不是我们投资判断的依据。

跟随市场热点变化的投资是短期的预测，而短期的投资业绩常常受到整个市场运气的影响，和个人能力关系不大。笔者不是否定好赛道和高成长行业的未来行情，而是否定依据短期的行情所做的投资决策。

李录在《文明、现代化、价值投资与中国》一书中也表达了类似的观点：

“短期的资产确确实实可以有巨大的变化，所以这会给你幻觉，让你想象在短期里可以获得巨大利益。这样你会更倾向于希望把你的时间、精力、聪明才智放在短期的市场预测上。在美国，所有以短期交易为目的的投资行为，如果时间足够长，最终都走入死胡同，把客户的钱损失殆尽。”

笔者是如何选择基金经理的？给大家一个小tips。

我们在研究专业投资者时，可以找到对方的采访、语录、书籍，包括长期的真实持仓。他们讲什么不重要，但是实际做了什么，投资了什么品种是关键，得区分是能力还是运气。如果投资者一直在频繁调整品种，笔者会认为他们靠短期做零合游戏赚钱，运气要大于能力；而长期保持优异成绩，又在持股上选择清晰、保持稳定，这就是能力远大于运气了。

我们没有短期预测的能力，频繁做短期的投资决策对客户是极为不负责任的，有可能在赚钱的同时也在给客户提供摧毁财富的“机会”。而我们对长期的预测是有一定的判断的，这在能力圈范围之内。

例如可以看清的是，中国会发展的更长远，这是支撑我们进行投资决策长期判断的依据。

在过去三十多年里，国家经济的飞速发展已经让大家明白了现代化文明的本质，以自由市场为主要特征的全球经济体。中国未来离开全球共同市场的概率非常小，在自由市场经济和科技文明的路上不退出，那我们就可能遵循过去几百年成熟市场经济国家基本模式，经济会持续增长，通货膨胀也在继续。

我们在参与投资的过程中会被市场的上上下下左右，能够清晰地判断公司的内生价值，对未来充满敬畏，用足够的安全边际的方式来分散风险。在犯错误的时候不会损失很多，在正确的时候会得到更多。这样就可以持续不断地、稳定地让投资组合实现更安全的回报。

责任编辑：彭佳兵