格力股东8亿巨款欢送董明珠

来源：YOUNG财经

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最近格力电器出台了员工股权激励计划，如果该计划实施董明珠可获利8亿元，但这一方案问题颇多，尤其是规定员工退休后才能套现，否则只能享有分红权，很明显向董明珠倾斜，像是为其量身定制；投资者和股东们指责董吃相难看。有网友评论称“这个计划是格力高层的利益互换，董明珠拿钱走人，高瓴资本扫清障碍，真正掌管格力”。但从另一方面来看，格力近两年业绩持续下滑，在不赚钱的行情下掌舵者董小姐能分到这笔钱，也应了言情小说作家亦舒说的那句话，当一个男人不爱你的时候，你“哭闹是错、静默是错、活着呼吸也是错，死了都是错”。

撰文 彭雷

2021年6月30日，格力电器召开2020年度股东大会，在董明珠及第一行动人珠海名骏回避表决的情况下，格力电器第一期员工股权激励仍获75.75%赞成通过。

格力电器6月20日晚间公告，公布了第一期员工持股计划（草案）。拟参与该计划的员工总人数不超过12000人，员工持股计划的资金规模不超过30亿元。

公告一出，各大股吧瞬间炸锅。投资者议论纷纷，有投资者开玩笑说，赶紧找个格力员工，贷款给他半价买格力股票，收益平分；还有投资者质疑，格力用股东的钱高价回购股票再低价卖给员工，从而进行利益输送。

6月21日，市场对此给出了回应，当天格力电器股价跌近5%。

上市公司员工持股计划并不是新鲜事儿，格力电器此次员工持股计划为何引发如此反响？

董明珠拟拿8亿退休红包

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该员工持股计划拟以27.68元/股购买公司回购股份，购买价格等于公司近期回购股份均价的50%，是近期股票价格的50%，参加对象包括董监高人员等。

四年前，格力电器股价比本次激励价格27.68元还低。如果激励方案实施，等于近四年来股票的涨幅都给了员工。

其中，董明珠拟认购股数上限为3000万股，占本计划的比例为27.68%。按照公司近期回购股份均价的50%的购买价格，董明珠这次认购3000万股拟出资8.3亿元，直接获利8亿多元。

对此，多数投资者认为，此次员工持股计划折价过多，且过于向董明珠等管理层倾斜。该计划还规定：工会进行监督，所有员工在退休前只享有分红权，退休后才能解禁出售。

长期关注格力电器的家电行业资深观察家刘步尘在接受《证券时报》采访时表示，股权激励的本质是激励中高级管理层及核心员工，一般认为“中高级管理层”不包括董事长、总裁、总经理等核心决策层成员，因为这些人本来就已被赋予较大的权力，并拥有较多股份，个人利益已经与公司利益深度捆绑，不需要重复激励。这一点，从海尔、美的、老板、华帝等著名企业的案例可以明显地看出来。

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除此之外，引起投资者们热议的还有格力电器此次员工持股计划的考核指标，如上图。

首先看净利润指标。格力电器2020年净利润221.75亿元，意味着2021年、2022年净利润要分别达到243.93亿元、266.1亿元，员工持股计划才能行权。值得注意的是，该考核目标的标的，是2020年格力净利润。而当年净利润因受疫情影响，下降超过了10%。在此基础上设立2021年和2022年的净利润指标，并不科学。

再来看现金分红的考核指标也过于容易：2020年，格力电器进行现金分红每10股40元（含税，含2020年半年度分红每10股10元），两次利润分配方案共派发现金股利超过234.20亿元，占2020年净利润（276.9亿）的85%以上。

“过低的考核指标”和“5折购股”，难免不让投资者在股吧怒骂董明珠吃相难看，有网友评论称“这个计划是格力高层的利益互换，董明珠拿钱走人，高瓴资本扫清障碍，真正掌管格力”。2012年12月高瓴资本417亿入主格力电器。

此番操作，难免不让投资者们质疑格力电器未来的成长性。

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格力电器成长性堪忧

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数据来源：巨潮资讯网

首先来看财务数据。

从图表中，我们可以看出，2016~2018年格力电器的营业总收入快速增长，从2019年开始出现增长乏力现象，同比2018年增长0.24%。2020年营业收入为1705亿，同比下降了14.97%。扣非净利润在2018年达255.81亿，2019年扣非净利润241.72亿，同比下降5.51%，2020年扣非净利润202.86亿，同比下降16.08%。

可以明显看出，格力电器近年来业绩增速明显放缓，特别是扣非净利润连续两年下降，业绩下滑趋势明显。提到格力，肯定会想到竞争对手美的。从图表可以看出，美的集团的营业总收入和净利润连续五年正增长，增速平稳，增长趋势明显。

疫情虽然给家电行业造成了一定影响，但美的相对于格力，受创较小，且恢复较快，2020年全年业绩不仅没有下滑，依然保持良性增长。美的集团2020年营业收入为2875亿，同比上涨2.27%，净利润272.2亿，同比上涨12.44%，扣非净利润246.15亿，同比上涨8.32%。

对此，二级市场也早给出答案，在2020年开始，美的股价开始大幅跑赢格力的股价。截止到6月25日收盘，美的总市值达5152亿，格力电器市值仅3143亿。格力电器的业绩下滑，与2020年新冠肺炎疫情，国内房地产调控政策紧缩，家电行业景气度不高都有关系，然而更大的问题还在于其单一的主营业务产品。

具体来看格力电器的营收结构。

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数据来源：巨潮资讯网

上图为格力电器营业收入构成。格力电器2020年度报告显示，空调、生活电器、智能设备、其他主营、其他业务收入分别占总营收的70.08%、2.69%、0.47%、4.30%、22.46%。分地区来看，内销占比65.64%，外销占比11.9%，对国内市场依赖度大。

从中可以看出，空调业务收入占总营收的70%，若除去其它业务收入，空调业务收入占总营收接近90%。

我们再来看美的集团的营收结构。

美的集团营业收入构成（单位：千元）

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数据来源：巨潮资讯网

美的集团2020年度报告显示，暖通空调、消费电器、机器人及自动化系统分别占总营收的42.65%、40.07%、7.60%。分地区来看，国内占比57.4%，国外占比42.6%。

我们可以看到，在美的集团的营收中，消费电器的比重即将赶上暖通空调贡献的比重。公司全品类以及全球协同的市场竞争优势十分明显。

在空调市场，不管是在市场份额，还是研发实力方面，美的和格力可以说是实力最强的两大巨头。而且对空调业务收入占总营收的七成的格力来说，空调市占率的重要性不言而喻。在很多人看来，格力一直为中国第一大空调品牌，然而现在，格力的第一大空调品牌已经被美的夺走了。

据奥维云网数据显示，2021年1月1日至6月20日，国内空调线上市场中，美的的市占率为32.92%，格力的市占率30.43%，海尔的市占率为10.6%。国内空调线下市场中，美的的市占率为36.75%，格力的市占率为34.36%，海尔的市占率为13.16%。在国内空调业务上，无论是线上市场还是线下市场，对国内市场依赖明显的格力的市占率都被美的赶超。

另外，主营业务单一是格力电器长期以来最大的制约因素，虽然格力电器管理层一直致力于提升企业的业务多元化水平，但成效甚微。

1．格力手机

2015年，在一场演讲后的互动交流中，董明珠突然宣布格力手机已经做出来，“我已经在使用”。同年5月1日，格力电器董事长董明珠透露，格力手机已经投放市场开始销售。凭着董明珠在各种公开场合对格力手机的曝光，确实让不少人知道了格力手机。

但作为后来者的格力，都很难在产品、价格、商业模式上，都很难通过创新来换取市场。

近年来，格力手机已经销声匿迹。

2．新能源汽车

2016年，董明珠抛出130亿元的定增计划收购珠海银隆，开始进行跨界造车。

据证券时报报道，银隆在河北的电池业务在2018年春节后就已经停工，在洛阳的产业园一直处于半荒废状态，并且其IPO之路也在接受辅导9个月后突然终止。

2020年10月，银隆新能源被珠海市金湾区人民法院列入被执行人，执行标的3132371元。

近日银隆新能源股份有限公司再次新增两条被执行人信息，执行法院分别为信丰县人民法院、珠海市金湾区人民法院，执行标的合计近400万元。

从目前银隆的现状来看，曾被董明珠寄予厚望的造车梦似乎已一地鸡毛。

3．小家电

早在2004年格力电器已经以0元接收珠海格力小家电75%股权，进入小家电市场。自董明珠接任格力电器董事长之后，开始逐步多元化扩张。

格力电器先只是在小家电领域扩张，推出大松等品牌，包括饮水机、加湿器等。之后推出晶弘冰箱、热水器等大家电。

2020年年报显示，生活电器占营业收入比重仅2.69%。经过多年努力，这些扩张结果依旧收效甚微。

4．芯片领域

据企查查显示，2018年8月14日，珠海零边界集成电路有限公司成立，注册资本为10亿元，法定代表人是董明珠，公司股东为珠海格力电器股份有限公司。

此前董明珠在接受央视采访的时候说：我不需要国家给我拿钱，我就自己投入，我一定要把芯片研究成功，只不过是个时间问题，我今年投入100亿，明年投入100亿，3年投入300亿，甚至3年以后我投入500亿，我没理由做不成，当我们真正能掌握芯片，而且我们把高端芯片拿下来的时候，我们就可以服务全球了。

董明珠的此番言论可谓大胆，同时也遭到了各界人士的质疑。

特别是在“2018世界科技创新论坛”，汉德工业促进资本主席蔡洪平给予了强烈的谴责：“中国国内弥漫着这个非常庸俗的完全非科学化的这种舆论和社会环境也有一定的关系，居然在前几天发生了一件很荒唐的事情就是说，这种做白色家电的女企业家他说我要砸500亿做芯片，他根本不懂芯片是什么！

芯片是纯粹的高科技产业，它的成功不仅需要巨大的投入，还需要持续而漫长的技术积累。即使只做芯片设计，格力真的能应对自如？

值得注意的是，6月8日，有投资者在互动平台向格力电器询问格力在芯片产业发展的相关进展。格力方面表示：公司在半导体领域已经实现核心技术的自主研发，自研芯片以及相关器件均可量产。

格力所说的自主研发的半导体核心技术到底如何？还有待验证。我们可以看出，格力电器多年来也在苦苦寻求多元化之路，但都不尽人意。

对于格力电器来说，当前的挑战不是多元化路如何走，而是多元化业务之前如何协同，让各个业务板块在各自奔跑的过程中，还能形成合力竞争。

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强势董明珠或将无接班人

在多数人的眼里，董明珠即是格力，格力即是董明珠，二者已经紧密捆绑在一起。

90年代董明珠辞去在南京的干部工作，36岁的董明珠从当时还叫海利的基层业务员做起，业绩不断突破业界的营销记录，创造多个营销神话，后逐步升任格力总裁。

从2005年之后，她一直担任着格力的副董事长、总裁职务。自从董明珠出任总经理后，她和董事长朱江洪，创造了我国商界独一无二的奇迹。至今，董明珠一直担任珠海格力电器股份有限公司董事长、总裁。

2019年4月9日，格力电器发布公告，宣布混改。12月底，由高瓴资本控制的实体珠海明骏以416亿元价格从珠海国资委旗下的格力集团，收购格力电器15%股权。在这场博弈中，珠海明骏是以46.17元/股的价格买下格力电器9.02亿股，比当时格力在二级市场的股价低了将近20%。

这意味着高瓴将更多权利让渡给董明珠为首的格力电器管理层。珠海贤盈是珠海明骏的唯一GP，格力管理层享有珠海贤盈GP收益的41%，也就是说张磊募了400多亿元入股格力，GP收益40%却属于董明珠。

2019年初格力电器董事会换届后，格力电器目前的董事会席位共有九席，而珠海明骏继承了格力集团拥有的三席董事推荐权。根据协议，这三人分别由格臻投资（管理层实体）、Pearl Brilliance、以及高瓴各推荐一名。但需要注意的是，珠海明骏推荐的三名董事，其中至少2名需要得到格力管理层的认可。

这也就意味着，格力管理层可以控制珠海明骏，作为大股东的高瓴资本，只享有分红的权利。也就是说，在格力电器，还是董明珠说了算！

格力电器2021年一季报显示，董明珠目前持有0.74%的股份，为格力电器前十大股东中的唯一自然人。代表经销商势力并持股8.2%的京海互联通常也被视作董明珠的一致行动人。

如果第一期员工持股计划顺利实施，按拟认购股数上限为3000万股计算，董明珠的持股比例将上升至1.2%。董明珠为首的管理层无疑将再次增强对格力电器的话语权。

外界把董明珠形容成“钢铁侠”一般的形象，说一不二，决定了就是对的。这样的形象也是她在外界的言行所形成的。

2015年，国内手机市场爆发。董明珠突然宣布：格力要进行多元化改革，格力要做手机，“分分钟灭掉小米。”

呼声很大，手机也确实很快造出来了，但并没有得到市场的认可，最后逐渐销声匿迹。

2016年，董明珠抛出130亿元的定增计划收购珠海银隆，开始进行跨界造车。

据澎湃新闻了解，10月28日，格力电器临时股东大会上，董明珠当场发火，“格力没有亏待你们！我讲这个话一点都不过分。你看看上市公司有哪几个这样给你们分红的？我5年不给你们分红，你们又能把我怎么样？”董明珠直言这场格力股东大会至今为止唯一一次她进场没有鼓掌的。她分析，没有鼓掌，可能是有些投资者对格力收购银隆不满，她已经在网上看到了各种不满格力低价增发收购银隆摊薄股东利润的言论了。

最终，多条议案被否决，其中就包括收购银隆的定增计划。

然后董明珠造车之心坚决，拉上王健林、刘强东等商业大佬，共同出资30亿，获得银隆22.388%股权。

最终也是事与愿违，银隆经营不及预期，双方深陷舆论漩涡。董明珠和珠海银隆原管理层关系破裂，银隆原董事长魏银仓、原总裁孙国华先后因资金问题被诉诸公安机关。

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在格力，谁能阻挡董明珠？

关于董明珠的营销神话依然在流传，可是1954年出生的董明珠如今已67岁，接班人的问题成了格力电器当下最大的难题。

可是在格力谁又能继承董明珠？董明珠曾对《财新》记者说，“大家通过考察，发现确实格力电器没有人可以替代我。我说心里话，我几年前就想退了，但必须对这个企业负责，不能我退了企业就垮掉”。

2021年2月，格力电器发布公告称：董事会于2月19日收到董事、执行总裁黄辉的书面辞职报告。黄辉因个人原因申请辞去公司董事与执行总裁职务，辞职后，不再担任公司任何职务。

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格力电器前董事、执行总裁黄辉

黄辉1992年加入格力电器，已在格力工作29年。是名副其实的格力元老级人物，与格力前董秘望靖东一道，被外界猜测是接班董明珠的“可能人选”。但2020年8月，望靖东因牵涉内幕交易离职。

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格力电器前董秘望靖东

6月30日下午，在格力电器2020年度股东大会现场，有现场投资者向董事长董明珠提问接班人的问题。董明珠回应一直在寻找，“但不是我说你行你就行，是你能行才行！”

格力电器在强烈董氏色彩下，造就了空调神话、商业奇迹，同时格力电器的多元化之路也屡屡受挫。加上近年来业绩接连下滑，以及接班无人的问题，格力电器的下坡路或将开始了。

责任编辑：张亚楠