澳洋健康扣非净利三年亏12亿化纤主业拖后腿转型大健康能成吗？

投资时报2021-07-02 18:54:591阅

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2020年已是澳洋健康扣非净利润连续亏损的第三年，亏损额近6亿元，而此前的2018年和2019年，该公司已分别亏损0.92亿元和4.79亿元，三年累计亏损额约为11.71亿元

《投资时报》研究员吕贡

开启“瘦身”计划的江苏澳洋健康产业股份有限公司（下称澳洋健康，002172.SZ），欲剥离昔日主营化学纤维业务，全面向大健康业务转型。

日前，澳洋健康发布公告称，阜宁澳洋与赛得利中国投资有限公司（下称交易对方）及澳洋集团有限公司签订《资产购买协议》，约定阜宁澳洋拟向交易对方出售与差别化粘胶短纤和普通粘胶纤维制造和销售业务相关的全部资产。

本次交易对价为17.40亿元。澳洋健康方面表示，本次交易完成后，公司将剥离化学纤维业务，全力投入医疗健康业务，实现业务转型和产业升级。

上述交易引起深交所关注，后者要求该公司就交易价格低于评估金额的合理性、交易安排是否利于保护上市公司及中小股东利益、交易完成后是否会增加相关资产收回风险等问题进行说明。

事实上，这已不是澳洋健康第一次出售化学纤维业务资产。2021年4月初，该公司曾发布关于筹划重大事项的提示性公告称，为增强持续经营能力，公司坚定执行向大健康产业转型的战略，拟出售控股子公司阜宁澳洋粘胶短纤产业。而此次交易完成后，澳洋健康将完成对粘胶短纤业务的剥离。

《投资时报》研究员注意到，近年来，粘胶短纤市场价格持续低迷，澳洋健康粘胶纤维业务出现严重困难。或受此影响，澳洋健康呈现出连年亏损趋势，2020年已是该公司扣非净利润连续亏损的第三年。同时，该公司近年来面临的负债压力也在逐年增大，资产负债率一路走高。

有业内人士分析认为，澳洋健康剥离亏损的化学纤维业务是为了“止血”。

但值得关注的是，澳洋健康目前在大健康业务上的探索尚未取得较理想的成绩，曾于2018年进行的医疗服务业务融资募投也并不顺利，同时，该业务旗下的子公司也长期处于亏损状态。

针对上述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲询问澳洋健康相关部门，但截至发稿尚未收到公司回复。

扣非净利连亏三年

澳洋健康成立于2001年，是中国五百强企业澳洋集团下属子公司。该公司从事的主要业务包括健康医疗（医疗服务、医药流通）、化学纤维（主要为粘胶短纤的生产销售）两大板块。

目前，该公司医疗服务业务已形成以澳洋医院总院为支撑，澳洋医院三兴分院、顺康医院、港城康复医院、优居壹佰护理院和张家港澳洋护理院的联动发展。而澳洋医院于2020年12月被评为三级综合医院，同年通过JCI认证医院复评。同时在医药流通领域，该公司已形成了一个覆盖华东、面向全国的大型现代化医药配送网络。

在化学纤维领域，该公司控股子公司阜宁澳洋所投资建设的16万吨/年差别化粘胶项目已投入运行，增加了差别化粘胶的生产，调整了公司产品结构，淘汰了落后产能，从而进一步提高公司粘胶短纤的盈利能力。

然而，澳洋健康近年来的经营业绩却并不理想。据财报数据披露，自2017年起，该公司业绩便呈现一路走低趋势。其中，营业收入由2017年的53.66亿元降至2018年的47.11亿元和2019年的29.82亿元；归母净利润则从2017年的1.55亿元降至2018年的0.10亿元，后转盈为亏至2019年的-4.25亿元。

时至2020年，该公司业绩虽有所回温，但营收仅升至30.83亿元，距三年前水平仍相差超20亿元，归母净亏损规模则进一步扩大至4.59亿元。

若扣除非经常损益，2020年已是澳洋健康连续亏损的第三年。数据披露，2018年至2020年该公司扣非后净利润分别为-0.92亿元、-4.79亿元和-6.00亿元，三年累亏额约11.71亿元。

具体来看，2018年至2020年占澳洋健康最大收入比重的化学纤维业务，所带来的收入总体出现大幅下滑，即由2018年的29.51亿元降至2019年的11.85亿元和2020年的12.14亿元。

对此，有业内人士分析认为，澳洋健康的连续亏损主要系其化学纤维即粘胶短纤的市场需求持续低迷所致。澳洋健康也在财报中表示，粘胶短纤销售客户为下游纱线企业，受原材料及供需关系影响，近两年该业务市场需求较去年同期有所波动，市场价格下滑。

澳洋健康营业收入及扣非后净利润情况

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数据来源：公司财报

大健康发展尚不理想

资料显示，自2015年收购江苏澳洋健康产业投资控股有限公司股权后，该公司就开启化学纤维与大健康并举之路。不过，整体来看，澳洋健康医药物流和医疗服务两项业务收入占各期总营收比重，仅由2015年的20%上下增至2020年的30%上下，主营业务变化并不明显。

《投资时报》研究员注意到，进入2018年后，该公司大健康业务旗下的子公司一直处于亏损状态。据财报信息显示，2018年江苏澳洋康养产业有限责任公司净亏损为2749.47万元、2019年江苏澳洋医药物流有限公司净亏损353.85万元，2020年的江苏澳洋医药物流有限公司净亏损2517.73万元。

与此同时，澳洋健康针对港城康复医院建设、澳洋医院三期综合用房建设、澳洋医学科研中心建设以及澳洋健康医疗信息化四个项目的融资募投也并不顺利。

据澳洋健康2020年财报信息显示，港城康复医院建设和澳洋医院三期综合用房建设两个项目的投资进度分别为92.37%和96.48%，实现的效益均未达到预计效益，分别为-170.13万元和2057.61万元。

至于澳洋健康医疗信息化项目，其投资进度自2019年起便已停留在27.11%。而澳洋医学科研中心建设项目则被澳洋健康终止实施，并将该项目剩余的募集资金及利息永久补充公司流动资金用于公司生产经营。

并且，2020年该公司医药物流和医疗服务两个业务的毛利率较上年同期还出现下滑，分别仅有5.65%和19.62%。

此外，澳洋健康近年来的资产负债率也呈现逐年攀升趋势，由2018年的68.97%一路增至2019年的77.28%、2020年的84.93%，时至2021年第一季度虽有所下滑，但仍高达83.48%。