华创证券：比亚迪维持强推评级 目标价322.8港元

华创证券发布研究报告称，全球电动化步伐加快，比亚迪股份（01211）作为国内电动车企龙头成长加速。短期，汉和DM-i平台有望成为销量增长支柱，新一代纯电平台及高端品牌将开启智能电动新篇章。中长期，电池、半导体的外供持续突破，有望成为全球电动技术综合供应商。该行维持其2021-23年归母净利预测47/65/101亿元，对应EPS1.66元/2.28元/3.54元，维持A股比亚迪（002594.SZ）目标价293.5元，对应市值约8400亿元，维持“强推”评级，维持H股目标价322.8港元。

报告中称，公司近期发布2021年6月销量快报：1）汽车销量5.1万辆，同比增51%、环比增10%；2）新能源车销量4.1万辆，同比增192%、环比增26%；3）燃油车销量1万辆，同比降51%、环比降28%；4）电池装机总量2.8GWH，同比增227%、环比增11%。

该行表示，公司6月销量维持高景气，DM-i产能加速释放。6月总销量环比上升，结构上：BEV稳定略增/环比增7%、DM加速上行/环比增55%、燃油车逐步被混动替代/环比降28%。6月比亚迪汉EV/DM交付达8386辆，DM-i三款车型合计销量预计在1.7-1.8万辆附近，秦PlusDM-i交付最多。当前DM-i平台累计订单已超过12万台、交付周期超过3个月，终端维持高热度、交付能力持续爬升。

华创证券称，秦、宋家族是销量主力，看好10-20万元市场的卡位。6月秦、宋家族销量分别为1.6万辆/环比增48%、1.4万辆/环比增4%。秦Plus纯电及混动版本6月销量大幅提升，产品凭借优秀的性价比卡位10-15万元家轿市场，在外观、动力性能、配置上较同级别合资、自主车型亮点突出。宋Plus则在15-20万元SUV市场具备较强竞争力。此外，6月29日广东省开展了2021年以旧换新专项行动，单车补贴超过1万元，比亚迪众多车型在目录中。该行看好下半年比亚迪新能源产品在10-20万元市场的卡位，预计全年销量达到55万辆。

报告提到，工笔基本面强劲，2H21有望维持高景气。短期DM-i交付节奏良好，销量上行动力充足，表现优于行业。中长期盈利的压力有望被新产品的上量、供应链的调整/布局和成本及费用的管控所消化，优秀的公司更应注重核心能力的长期成长。公司正处在上行的通道中：1）整车：汉凭借“安全”特点巩固高端份额、DM-i凭借性价比快速上量；2）电池：1H21累计装机12.8GWh，全年有望30GWh，大幅改善产能利用率；3）其他：电子业务多元化进展顺利、半导体上市或引行业高度关注。2H21无论是销量、电池装机量还是子公司业务拓展，都有望迎来超预期。

责任编辑：李双双