上市券商股价与业绩背离：竟与再融资频率增加有关？

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原标题：股价与业绩背离，竟与上市券商这一行为有关……

来源：证基风云

2021年上半年，券商股行情较为低迷，Wind券商指数年初至今下跌12.29%。不过，根据上市券商近期披露的上半年业绩预告，普遍表现较为亮眼。

非银研究人士认为，造成股价与业绩背离的原因之一就是在于上市券商再融资频率增加，尤其是配股频率增加。

又一家券商配股申请获批。

8月3日，财通证券（601108.SH）发布公告称，近日证监会对公司提交的配股申请予以受理，拟募资不超过80亿元。

近期，已有红塔证券、华安证券的配股相继落地；今年还有3家券商的配股在路上，即中信证券、东方证券、东吴证券，预计募资总额超500亿元。

2021年以来，上市券商的重资本业务用资需求持续增长，实施再融资计划的意愿依然强烈。但上市券商估值持续下行，投资者认购股份热情或不达预期，多家券商选择配股作为再融资手段。同时，若上市券商实施配股，股票估值将不可避免地受到摊薄，这也是其业绩亮眼与股价低迷产生矛盾的重要原因。

配股申请获受理

8月3日，财通证券（601108.SH）公告，近日，公司收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》，中国证监会依法对公司提交的配股的《上市公司公开发行股票核准》行政许可申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。

4月28日，财通证券发布2021年度配股公开发行预案，拟募资不超过人民币80亿元，扣除发行费用后将全部用于增加公司资本金，补充公司营运资金，支持业务发展，提升风险抵御能力，提升公司综合竞争力，从而实现公司战略发展目标。

从募集资金投向来看，发展投资与交易类业务拟投入不超过45亿元，发展资本中介业务拟投入不超过20亿元。

财通证券融资近期接连获批。7月27日，证监会同意公司向专业投资者公开发行公司债券的注册申请。其中，本次公开发行一年期以上公司债券面值总额不超过100亿元，本次公开发行短期公司债券面值余额不超过50亿元。

财务数据显示，2021年第一季度，财通证券实现营收约13.31亿元，同比增长49.28%；净利润约4.47亿元，同比增长130.69%；基本每股收益0.12元，同比增长140%。

截至2020年末，财通证券总资产为966.59亿元，较上年末增长48.72%；归属于上市公司股东的所有者权益为234.48亿元，较上年末增长9.88%。

关于本次配股事项，财通证券尚需获得中国证监会核准。不过，通过配股预案实施，上市券商的归母股东权益规模将持续夯实，但股票估值将不可避免地受到摊薄。

截至8月3日收盘，财通证券报收10.02元/股，股价年初至今下跌19.34%。

年内多家券商配股

伴随资本市场开放加速，以及新型业务的发展，券商对融资渴求程度提升，配股融资较为活跃。据记者统计，今年还有5家券商，已实施配股或发布配股预案。

今年7月，红塔证券正式启动80亿元配股。7月27日，红塔证券开始停牌并发布配股提示性公告，配股代码为760236。8月4日，公司将刊登配股发行结果公告并复牌交易。

红塔证券表示，此次募集资金主要投向FICC业务，将投入不超过40亿元。其次是资本中介业务，将投入不超过20亿元。

除了红塔证券以外，今年6月，华安证券也已实施配股，募资总额为39.43亿元，有效认购比例为99.11%，即还有接近1%的股份被弃购。

同时，今年还有3家券商在配股的路上，中信证券（拟募资280亿元）、东方证券（拟募资168亿元）、东吴证券（拟募资85亿元）均陆续在今年上半年公告配股预案，预计募资总额超500亿元。

其中，中信证券280亿元配股预案已获证监会受理。7月21日，中信证券发布公告称，证监会依法对公司提交的配股审批申请材料进行了审查，认为申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。

股价与业绩走势背离

2020年包括融资融券、股权衍生品、跨境交易在内的资本中介业务市场需求大幅增加，带动券商资产结构加速重资产化。多家券商通过定增、配股、发行债券等方式补充资金，积极扩表。

2021年以来，上市券商的重资本业务用资需求持续增长，实施再融资计划的意愿依然强烈。但与此同时，上市券商的估值持续下行，许多投资者不乐意认购上市券商的股份。基于上述情形，许多券商选择了配股作为再融资手段。

同时，比较来看，如券商发行定增或可转债，审核较严且流程较长。因此，多家券商选择“转道”，进一步将融资手段锁定在配股身上。

2021年上半年，券商股行情较为低迷。Wind券商指数年初至今下跌12.29%；龙头中信证券下跌20.65%，明显跑输大盘。不过，根据上市券商近期披露的上半年业绩预告，普遍表现较为亮眼。

非银研究人士认为，造成股价与业绩背离的原因之一就是在于上市券商再融资频率增加，尤其是配股频率增加。

中信建投证券研报显示，上市券商的业务结构愈发重资本化，净资本“军备竞赛”愈演愈烈。但2021年以来，券商板块行情低迷，投资者并不乐意认购券商的增发股份或可转债。为此，许多券商选择了配股作为再融资手段，让既有股东做出“认购or承受股价摊薄”的两难选择，可能引发既有股东的不满和抛售。

记者：王媛媛

责任编辑：张熠