广发证券：JS环球生活维持买入评级 合理价值32.23港元

广发证券发布研究报告称，维持JS环球生活（01691）“买入”评级，预计2021-23年归母净利为483/654/853百万美元。最新收盘价对应21年PE估值18倍，予21年30倍的PE估值，对应合理价值32.23港币/股。

广发证券主要观点如下：

公司公告2021年半年度业绩预告，在加征关税和原材料涨价的双重压力下，实现业绩的快速增长。

公司2021H1综合盈利预期不少于2.05亿美元，同比增长92%。大幅增加的主要原因为：（1）北美和欧洲市场需求旺盛，带动2021年上半年收入快速增长；（2）管理效率和供应链协同能力的提升；（3）债务置换后，贷款利率下降，利息费用下降。

海外需求旺盛，公司凭借产品创新力，大力拓展新品类、新市场，卓有成效。

JS旗下的SharkNinja分部和九阳分部不仅分别在美、中两个全球最大小家电市场上具有领先地位，九阳与SharkNinja合作，在欧美市场发力明显，未来仍将实现快速增长，具体来看：

（1）产品创新带来收入快速增长。该行认为通过全球研发合作以及九阳给予SharkNinja赋能，有望持续推进产品创新，打造爆款，拉动收入增长。

（2）线上渠道运营强于竞争对手，有望提升市场份额。欧美线上渠道占比提升，SharkNinja吸取九阳电商运营经验，注重内容营销，优势显著，有利于提升市场份额。

（3）多区域拓展顺利进行。SharkNinja在英国市场大获成功，2020年逐步扩张德、法、意、西班牙市场，目前进展顺利，未来持续拓展海外市场，收入增长空间较大。

风险提示：原材料价格上涨；行业需求趋弱；全球扩张不力。

责任编辑：李双双