业绩下滑、转型阵痛 盐津铺子能追上休闲食品第一梯队吗？

原标题：业绩下滑、转型阵痛，盐津铺子能追上休闲食品第一梯队吗？

曾经被称作休闲食品行业内黑马的盐津铺子，近期遭遇了业绩大幅下滑，股价连续下跌等困境。

据盐津铺子近期发布的业绩预告显示，今年上半年其净利润预计比上年同期下降57.68% -65.38%。业绩预告发布后，盐津铺子股价连续10个交易日下跌，董事长张学武随后在投资者交流会中紧急出面进行解释，称上半年业绩下滑系研发投入增加及原料成本上升所致，盐津铺子已开启转型，未来将聚焦于有发展趋势的产品。

盐津铺子近年来一直顺风顺水，被业界看作是一匹黑马。但现在业内人士也不免质疑，盐津铺子是否仍有持续增长的能力？作为一家体量相对较小的企业，抗风险能力也相对差，从渠道方面看，盐津铺子重点在线下，切入线上以及社区团购的时机较晚，品牌力、产品线等方面也很难支撑其进入第一梯队。

业绩大幅下滑

根据盐津铺子近期发布的业绩预告显示，今年上半年，盐津铺子预计实现净利润4500万元-5500万元，同比下降57.68%-65.38%。对比今年的一季报，可测算出盐津铺子在第二季度出现了亏损。

对于业绩下滑，盐津铺子表示，公司低估了社区团购等新零售渠道对传统商超渠道影响，2021年上半年公司在商超渠道人员推广、促销推广等相关市场费用投入过多，但销售收入增长及渠道业绩未达预期。此外，今年3月以来，大豆油、棕榈油、奶粉、黄豆、鹌鹑蛋、生姜等部分原材料价格上涨幅度较大，增加了原材料采购成本，导致生产成本上升。此外，盐津铺子还加大了研发费用投入，今年上半年，公司整体研发费用为3169.15万元，同比增长184.20%。

业绩预告发布后，盐津铺子的股价连续4天跌停，市值蒸发了42.4亿元。在7月19日召开的投资者交流会上，盐津铺子董事长张学武对业绩下滑再度进行了解释。“公司的转型其实是在去年的下半年，准确来说，是在去年11月-12月就开始了。当时预料到了商超单店的销售可能会下降，也预料到了系列单店增速的下滑。”张学武称，盐津铺子在研发上主要聚焦于未来有发展趋势的产品，为此付出了不小的前期投入，包括市场建设、设备投入、研发投入，新品研发拖累了当期利润。另外，原料的涨价，导致盐津铺子的成本大概增加1000多万元。

资深消费品行业投资人吴晓鹏对新京报记者表示，盐津铺子利润大跌，尤其是二季度净利润由盈转亏，一方面是由于去年红利期基数较高；另一方面，是因为盐津铺子仍在艰难的转型中，这也是最主要的原因。

面临转型阵痛

从上述情况不难看出，作为一家已成立十余年的零食企业，盐津铺子正面临着转型期的阵痛。

张学武在投资者交流会上说，“盐津铺子多年来一直是以商超模式取胜，从公司成立开始，到上完市以后的前三年，都是聚焦在商超渠道发展，采取散装、中岛布局，聚焦一咸一甜两个品类，2020年遭遇疫情，我们坚定了公司要往散装、要往商超以外发展。”

事实上，盐津铺子如今遭遇的阵痛和其在渠道方面存在短板有很大关系。多年来，盐津铺子的销售重心均是线下的商超渠道，虽然有意在电商方面发展，但未见成效。根据盐津铺子2020年财报显示，销售渠道方面，2020年，盐津铺子直营商超渠道营业收入6.3亿元，占营业收入的比例为32.18%。电商渠道营业收入1.09亿元，占营业收入的比例仅为5.58%。

而与盐津铺子抱守线下渠道不同，三只松鼠、良品铺子等企业近年来则在持续推进全渠道运营。以同样从线下起家，成立时间相差不远的良品铺子为例，通过近年来发展，已一跃成为休闲食品行业第一梯队的品牌。2020年，良品铺子营业收入达78.94亿元，同比增长2.32%，其中，线上渠道实现营收40.01亿元，同比增长8.35%，线上线下销售已经趋近于平衡。

对社区团购的轻视也是盐津铺子面临阵痛的原因之一。社区团购诞生于2016年，2018年开始爆发式增长，2019年资本降温，并出现社区团购企业倒闭关停潮，2020年疫情的出现让社区团购起死回生获得新机，行业涌入大量资本，将社区团购热度推上新高度。

社区团购快速崛起的背景下，渠道变革成为盐津铺子不得不面对的问题。在今年4月，盐津铺子发布的一份投资者关系活动记录表显示，公司将加速双岛门店布局，升级店铺运营，提升门店单点卖力。未来将把线下散装称量业务横向做大体量，定量装纵向打通社区团购、线上等全渠道。

7月19日，张学武在投资者交流会中表示，2020年盐津铺子引进了雀巢方面的人才到公司作为副总，把整个供应链能力聚焦到核心品类。春节过后，盐津铺子的全渠道开始加强，包括流通渠道、定量装、电商渠道和社区团购。过去4个月，盐津铺子全国的渠道的建设逐步完成。

业内人士称，休闲零食电商步入中速增长时期，龙头企业线上增速亮眼，线下布局推进。短期来看，休闲零食电商行业空间依旧存在潜力，随着品类调整等动作，预期净利率可有提升。

吴晓鹏也认为，在发力线上以及社区团购这一方面，盐津铺子确实慢了一拍。这和盐津铺子的组织能力关系密切，并不是想做就能做的。

难追第一梯队

根据中商产业研究院发布的《2021年“十四五”中国休闲食品行业市场前景及投资研究报告》显示，随着居民可支配收入的增长及消费观念的转变，健康安全、方便快捷的休闲食品受到青睐，休闲食品行业呈现出上升发展的态势。据统计，2016年至2020年，我国休闲食品行业市场规模从8224亿元增长至12984亿元，年复合增长率达12.09%。中商产业研究院预计，我国休闲食品行业市场规模在2021年可达14015亿元。

伴随消费升级加速，休闲食品行业发展步入快车道，并形成了以三只松鼠、良品铺子等企业为代表的第一梯队。以2020年财报来看，三只松鼠实现营业收入97.94亿元，良品铺子实现营业收入78.94亿元，洽洽食品实现营业收入52.89亿元，来伊份实现营业收入40.26亿元。而盐津铺子营收则为19.59亿元，尽管与自身相比实现了业绩的大幅增长，但和其他品牌相比，体量却仍然较小。

曾经意气风发的盐津铺子2017年2月在深交所挂牌上市，同年，盐津铺子以自有资金800万美元在越南投资设立全资子公司北纬11°食品有限公司，主要负责公司热带水果制品、坚果制品、鱼类制品、饼干类等产品的海外生产。但经过几年发展，据财报显示，2020年，盐津铺子境外地区收入为51.27万元，仅占营收的0.03%。

尽管上半年业绩表现不济，但盐津铺子的转型还是得到了证券机构的认可。天风证券在研报指出，社区团购等新零售渠道对传统商超渠道造成一定冲击，但盐津铺子战略清晰，定量装战略有望打通新零售渠道，为其带来新的增长动力。信达证券也认为，盐津铺子势头向上的品牌力并没有改变，年轻的管理团队+充分激励理念并没有改变，零食行业的市场空间大，渠道调整带来的更多是短期的加减速，公司应对困难的调整速度值得期待。

吴晓鹏认为，整个休闲零食行业，都要面对自己是渠道品牌还是产品品牌的终极考验，如果是单一产品，比如洽洽瓜子，考验的是产品品质基础上的渠道拓展功力；如果是渠道品牌，考验的是经营效率、消费者洞察和持续的产品迭代能力。盐津铺子过去主要依靠商超红利，其他多元渠道和下沉市场的覆盖明显不足，近年来新引进的团队要面临与现有组织磨合和渠道重新创业的挑战。未来，盐津铺子的发展仍存在较大变数，休闲食品行业走出稳定的超级大品牌尚需时日。

针对上述情况，8月2日，新京报记者分别向盐津铺子相关负责人、董秘邮箱发去采访提纲， 截至发稿，尚未收到回复。

新京报记者 王子扬

责任编辑：王珊珊